Boom dos Alimentos à Base de Plantas: Quais as Empresas Veganas Cotadas em Bolsa que Deve Observar em 2022?

A revolução dos alimentos à base de plantas ainda não acabou—apenas está a entrar numa nova fase. Enquanto manchetes da mídia proclamaram uma desaceleração em 2021, os números contam uma história mais subtil. Segundo a Bloomberg Intelligence, o mercado de produtos à base de plantas poderá atingir $166 mil milhões até 2031, partindo do território abaixo de $50 mil milhões de hoje. Atualmente, as proteínas alternativas ocupam apenas 0,8% do mercado global de carne, sugerindo uma potencial expansão de 10 vezes nos próximos nove anos. A questão não é se o setor vai crescer, mas quais empresas veganas cotadas em bolsa estão posicionadas para captar esse crescimento.

A Realidade do Mercado

A desaceleração do crescimento não significa colapso do mercado. A analista sénior da Bloomberg Intelligence, Sarah Bartashus, observou em maio que, apesar do desempenho mais fraco em 2021 e das projeções conservadoras para 2022, a indústria provavelmente atingirá uma penetração de 5% no mercado global de carne até 2031—apenas mais tarde do que o inicialmente previsto. Isso representa uma margem significativa para investidores dispostos a separar o hype dos fundamentos.

O panorama das empresas veganas cotadas em bolsa agora abrange três categorias distintas: fabricantes de produtos à base de plantas puros, gigantes diversificados de alimentos com divisões substanciais de proteínas alternativas, e disruptores emergentes de small caps. Cada um oferece perfis de risco-recompensa diferentes.

Apostas em Pure-Play: Crescimento a Que Custo?

Beyond Meat (NASDAQ: BYND) continua a ser o símbolo do investimento em produtos à base de plantas, mas 2022 tem sido brutal. Caiu 60,8% desde o início do ano até final de julho e 83,7% no último ano, refletindo preocupações do mercado sobre o ritmo de vendas a diminuir. Embora o seu produto flagship Beyond Burger e Beyond Sausage mantenham presença no retalho, colaborações como Beyond Meat Jerky com a PepsiCo não são suficientes para compensar a fraqueza geral do portefólio.

O analista da Piper Sandler, Michael Lavery, destacou precisamente isso: lançamentos de novos produtos proporcionam impulsos temporários ao espaço nas prateleiras, mas as vendas subjacentes do portefólio continuam a diminuir. Apenas dois dos 22 analistas que cobrem a BYND mantêm classificações otimistas; o preço-alvo médio situa-se em torno de $25,06—praticamente os níveis atuais. Para investidores agressivos com alta tolerância ao risco, a faixa de $20-$25 pode representar uma oportunidade. Portefólios conservadores devem manter-se à margem.

Tattooed Chef (NASDAQ: TTCF), uma concorrente menor com apenas $548 milhões de capitalização de mercado, apresenta uma narrativa de crescimento contrastante. Esta fabricante de alimentos congelados, criada por uma SPAC, ( fundida com a Forum Merger II no final de 2020), expandiu-se de 2 unidades de retalho em 2017 para 140 atualmente, com penetração no retalho a saltar de quatro operadores para mais de 14.000. A receita aumentou de $84,9 milhões (2019) para $213,4 milhões (2021), com produtos de marca a representar agora 65% das vendas—uma mudança significativa na dependência de marcas próprias.

A inclusão no índice Russell Microcap em junho sinaliza reconhecimento institucional. Embora a TTCF continue vulnerável a aquisições e carregue riscos de execução, as métricas de crescimento são convincentes para portefólios com maior tolerância ao risco.

Diversificação Defensiva: Jogadores Estabelecidos com Exposição a Produtos à Base de Plantas

Conagra Brands (NYSE: CAG) exemplifica a jogada defensiva de valor neste ambiente. Caiu menos de 1% desde o início do ano, face à queda de 18,8% do S&P 500, oferecendo estabilidade ao portefólio. O seu portefólio de produtos à base de plantas—Gardein, Earth Balance e marcas complementares—representa uma posição estratégica, não o negócio principal. Com uma relação de 1,47x vendas (a menor avaliação desde 2018) e um rendimento de dividendo de 3,8%, a CAG atrai investidores focados em rendimento que enfrentam a volatilidade do mercado.

Kellogg (NYSE: K) está a liderar uma transformação estrutural que isola a sua oportunidade de produtos à base de plantas. A divisão de três vias anunciada cria uma empresa independente, com a marca MorningStar Farms, gerando aproximadamente $340 milhões de receita anual e operando com lucro. Ao desmembrar este negócio, a gestão da Kellogg reconhece que o crescimento à base de plantas merece uma alocação de capital e foco estratégico independentes—algo que está limitado dentro de um conglomerado maior de snacks, que gere Pringles, Town House e Carr’s. Os investidores pré-divisão ganham exposição tanto ao negócio de snacks de alta margem quanto à nova unidade de produtos à base de plantas.

Maple Leaf Foods (OTCMKTS: MLFNF), a entrada do Canadá neste cenário, combina produção de carne e de produtos à base de plantas. O seu grupo de proteínas vegetais gerou 44,9 milhões de dólares canadenses ($34,8 milhões) de receita trimestral no primeiro trimestre de 2022—um escala significativa, mas ainda menor em relação às vendas trimestrais totais de 1,13 mil milhões de dólares canadenses. As marcas Lightlife e Field Roast oferecem diversificação, embora a sua contribuição relativamente modesta sugira uma potencial venda estratégica a concorrentes focados. Entretanto, o grupo de proteínas de carne registou um crescimento saudável de 7,5% ano a ano, e os acionistas beneficiam de um rendimento de dividendo de 3,1%, enquanto a gestão navega pelas decisões de portefólio.

Jogadores de Ingredientes: Vencedores de Infraestrutura

Ingredion (NYSE: INGR) representa uma tese diferente—fornecendo infraestrutura para produtos à base de plantas, em vez de produtos finais ao consumidor. A maior participação no ETF VegTech Plant-Based Innovation & Climate (EATV), com 9,46%, a Ingredion fabrica ingredientes alimentares e de bebidas, sendo os adoçantes e amidos responsáveis por 80% das vendas. A sua divisão de proteínas vegetais, que desenvolve alternativas como isolados de proteína de ervilha Vitessence, visa atingir $200 milhões de receita anual dentro de quatro anos, partindo de uma base abaixo de $50 milhões em 2021—o que implica um crescimento composto anual superior a 70%.

Com uma relação de 0,85x vendas, a INGR nunca esteve tão barata em métricas de avaliação desde 2013. O investimento de mais de $250 milhões em capacidades de proteínas alternativas posiciona-a para beneficiar independentemente de qual marca de consumidor alcançar domínio de mercado.

Hain Celestial Group (NASDAQ: HAIN) representa uma potencial narrativa de recuperação. Sob a liderança do fundador Irwin Simon, que esteve à frente por 25 anos (até 2018), a Hain adquiriu a Yves Veggie Cuisine em 2001, quando as vendas estavam em apenas $35 milhões. Hoje, esta divisão de produtos à base de plantas sustenta um portefólio maior que gerou $502,9 milhões de receita no terceiro trimestre de 2022, com crescimento ajustado de 15% em relação ao ano anterior. As vendas na América do Norte cresceram 13,3%, apesar de obstáculos internacionais, sugerindo força regional.

Com uma relação de 1,16x vendas—aproximadamente metade do múltiplo de preço-vendas de 2021—a Hain beneficia de uma reestruturação empresarial de setembro de 2021, que priorizou as categorias de marcas de maior crescimento. Se melhorias operacionais se traduzirem em expansão de margens, as avaliações atuais parecem desconectadas da qualidade fundamental.

O Consenso Emergente

O panorama das empresas veganas cotadas em bolsa dividiu-se em valor sustentável (Conagra, Ingredion, Hain) e segmentos de crescimento especulativo (Beyond Meat, Tattooed Chef). A separação estrutural da Kellogg cria uma jogada de opcionalidade única. Em vez de ver os produtos à base de plantas como uma entidade monolítica, investidores sofisticados devem ajustar a seleção de ações aos objetivos de construção de portefólio e à tolerância ao risco. A tese de mercado de $166 mil milhões até 2031 permanece intacta; a excelência na execução determinará quais as empresas veganas cotadas em bolsa que entregam retornos.