Qual merece o seu dinheiro: Target ou Altria? Uma análise realista para investidores em dividendos

Compreender o rendimento além dos números

Ao comparar oportunidades de investimento, o rendimento de dividendos sozinho conta uma história incompleta. Uma percentagem mais elevada não sinaliza automaticamente um retorno melhor. Considere isto: Altria (NYSE: MO) exibe um impressionante rendimento de dividendos de 7,3%, enquanto Target (NYSE: TGT) oferece 4,5%. No entanto, a sabedoria convencional de “perseguir o rendimento mais alto” não se aplica aqui—e entender porquê é importante para a sua carteira.

O problema estrutural no núcleo da Altria

O modelo de negócio da Altria assenta numa base precária. A empresa gera aproximadamente 90% da sua receita a partir de produtos de tabaco, sendo os cigarros responsáveis por 97% desses produtos fumáveis. A Marlboro sozinha representa 85% do volume de cigarros da Altria, tornando a empresa perigosamente dependente de uma única marca dentro de uma categoria em declínio.

Os números não mentem. No terceiro trimestre de 2025, os volumes de cigarros contraíram 8,2% face ao ano anterior, enquanto a Marlboro especificamente registou uma queda de 11,7% no volume. Isto não é uma falha temporária—é o capítulo mais recente de uma história de contração de vários anos, à medida que os consumidores se deslocam para produtos alternativos como vaping e pouch de nicotina.

O que torna isto particularmente preocupante para os acionistas é as tentativas falhadas da Altria de diversificação. A empresa investiu fortemente em vapes e cannabis, apenas para ver ambas as apostas falharem catastricamente, resultando em perdas de ativos na ordem de bilhões. Mesmo as últimas iniciativas de vaping da empresa carregam um risco de execução considerável, dado este histórico.

Os obstáculos atuais da Target são temporários, não terminais

A Target enfrenta um desafio diferente: um desalinhamento temporário com o sentimento do consumidor. O retalhista posicionou-se como destino para produtos de qualidade e de gama alta, mas os consumidores de hoje estão a observar cuidadosamente os seus orçamentos e a gravitar em direção a alternativas de baixo custo.

A evidência manifesta-se nos números financeiros. As vendas em lojas comparáveis diminuíram 2,7% no terceiro trimestre de 2025, com as vendas totais a cair 1,5%. Para um retalhista, estes são números relevantes, mas não catastróficos—e, crucialmente, refletem um comportamento cíclico do consumidor, não uma falha estrutural do negócio.

Os padrões de gasto do consumidor historicamente oscilam entre fases de caça ao preço e de busca por qualidade. A Target está atualmente do lado errado deste ciclo, mas esse é um problema navegável. A gestão reconheceu esta realidade, nomeando uma nova liderança e reformulando a sua abordagem estratégica. Como um Dividend King com mais de 50 anos consecutivos de aumentos anuais de dividendos, a Target demonstrou resiliência e flexibilidade financeira para atravessar tais períodos. Mais importante ainda, a empresa tem um roteiro claro de retorno ao crescimento.

A questão da segurança do dividendo

Aqui é que a matemática se torna crucial. O rendimento de 7,3% da Altria vem acompanhado de uma taxa de pagamento de quase 80%—o que significa que a empresa distribui quase todos os seus lucros como dividendos. Isto deixa uma margem mínima caso os volumes continuem a diminuir ou se a empresa precisar de investir em iniciativas de recuperação.

O rendimento de 4,5% da Target acompanha uma taxa de pagamento de 55%, proporcionando uma capacidade substancial de manter ou até aumentar o seu dividendo durante períodos difíceis, sem cortar pagamentos. Esta diferença estrutural é a razão pela qual o rendimento da Target, embora numericamente mais baixo, é muito mais fiável.

Políticas de retorno e confiança do consumidor

Um elemento que afeta a sustentabilidade do retalho é a experiência do consumidor em todos os setores. Retalhistas com políticas claras e amigáveis ao cliente—como janelas de devolução flexíveis na Target—construem lealdade durante períodos difíceis. Essa excelência operacional torna-se numa vantagem competitiva quando os consumidores avaliam onde fazer compras, reforçando que os desafios da Target são resolvíveis através de refinamentos operacionais e estratégicos, e não de uma falha fundamental do modelo de negócio.

O veredicto

A Altria tem procurado há anos uma substituição para os cigarros sem sucesso. Um rendimento de 7,3% que mascara um declínio estrutural é uma armadilha de rendimento, não uma oportunidade. A sustentabilidade do dividendo da empresa depende de estratégias que já falharam anteriormente—uma aposta que os investidores devem evitar.

A Target, por outro lado, enfrenta uma pressão cíclica de uma adversidade setorial com precedentes históricos de reversão. O seu rendimento mais baixo reflete uma verdadeira qualidade de negócio e segurança do dividendo. A empresa está posicionada para sair das suas dificuldades atuais com operações fortalecidas, e o seu dividendo permanece seguro durante este período de transição.

Para investidores de longo prazo em dividendos, a escolha deve ser clara: o rendimento de 4,5% da Target, apoiado por melhorias operacionais e segurança do dividendo, oferece retornos ajustados ao risco superiores em comparação com os 7,3% insustentáveis da Altria.