## A mudança de política do Federal Reserve será crucial, o euro pode comprar-se?【Análise aprofundada do relatório semanal de câmbio】

### A política do banco central é o verdadeiro indicador do mercado cambial

A semana passada, a tendência principal no mercado cambial foi "dólar enfraquecendo, moedas não americanas fortalecendo-se". Em dados específicos, o índice do dólar caiu 0,50%, ao mesmo tempo que o euro subiu 0,36%, o iene valorizou-se 0,53%, o dólar australiano disparou 1,36%, e a libra esterlina aumentou 0,74%. O motor por trás dessas mudanças não são os dados comerciais, mas sim ajustes drásticos nas expectativas de política do banco central.

A expectativa de corte de juros pelo Federal Reserve, que está a aumentar, tornou-se o principal fator de pressão sobre o dólar. O mercado de trabalho dos EUA apresentou uma mudança inesperada — os dados do ADP de novembro caíram significativamente, com uma redução de 32 mil empregos, a maior desde março de 2023. Ao mesmo tempo, a pressão inflacionária também está a diminuir, como refletido pelo índice de preços PCE de setembro. A ferramenta FedWatch do CME mostra que a probabilidade de o Federal Reserve cortar 25 pontos base em 10 de dezembro é de 87,2%, e que ainda enfrentará duas reduções de juros até 2026.

### Euro/Dólar: o gráfico de pontos determinará a sustentabilidade da alta

Na semana passada, o euro/dólar subiu 0,36%, mas se essa alta continuará depende do próximo "gráfico de pontos" do Federal Reserve — documento que indica a visão do banco central sobre a trajetória futura das taxas de juros.

Se o gráfico de pontos de dezembro mostrar mais de duas reduções até 2026, ou se o Fed anunciar um plano de compra de ativos acima das expectativas do mercado, isso será interpretado como uma postura dovish, pressionando ainda mais o dólar, enquanto o euro/dólar será impulsionado. A fala do presidente Powell é outro fator-chave — se ele usar uma linguagem dura, o mercado tenderá a interpretar de forma hawkish, e o dólar pode reagir com uma alta.

No aspecto técnico, o euro/dólar já rompeu a média móvel de 100 dias, o RSI continua a subir, indicando força dos compradores. Se a tendência continuar, as resistências a serem observadas são 1,18 e a máxima anterior de 1,1918; se recuar após o pico, os suportes estão na média de 21 dias em 1,1593 e na mínima anterior de 1,1491.

O euro pode comprar-se? A resposta depende de como você interpreta a postura do Federal Reserve na reunião de dezembro. Se a tendência for dovish, há maior espaço para alta do euro/dólar; se houver receio de surpresas hawkish, o ideal é aguardar confirmação técnica.

### Dólar/Yene: o jogo entre expectativa de aumento de juros e diferencial de juros reais

A postura do Banco do Japão teve uma mudança dramática. Segundo a Reuters, o governo japonês já declarou que tolerará aumentos de juros pelo banco central, e o sinal hawkish emitido pelo governador Ueda elevou as expectativas de aumento de juros em dezembro para 90%.

Surpreendentemente, o dólar/iene caiu apenas 0,53% na semana passada, permanecendo próximo de 155, com uma valorização muito menor do que o esperado com o aumento das expectativas de aumento de juros. Mas qual é a lógica por trás disso?

A chave está na "diferença de juros reais de longo prazo" — ou seja, a taxa de juros de longo prazo menos a inflação. Embora o Banco do Japão esteja prestes a aumentar juros, a pressão inflacionária no Japão continuará sob a política fiscal expansionista de Sano, enquanto que, se os EUA cortarem juros, a diferença de juros reais entre os dois países dificilmente diminuirá. Além disso, o mercado espera que o Banco do Japão aumente os juros apenas uma vez até 2026, em contraste com possíveis múltiplos cortes pelo Federal Reserve.

Por isso, há divergências claras na visão das instituições sobre o futuro do iene. Mizuho Securities projeta o dólar/iene em 158 no final de 2026, enquanto Nomura prevê 140, uma diferença de 18 ienes. Isso reflete diferentes interpretações sobre a política dos EUA e do Japão.

No aspecto técnico, o dólar/iene quebrou a média móvel de 21 dias. Se continuar sob pressão abaixo dessa média, o risco de queda aumentará, com suporte em 153; se voltar acima da média de 21 dias, a probabilidade de uma alta oscillante aumentará, com resistência em 157.

### Orientações de operação para esta semana

A reunião do Federal Reserve nesta semana é um evento decisivo. Se a postura de corte de juros for interpretada pelo mercado como dovish, o dólar tenderá a enfraquecer globalmente, com o euro/dólar subindo e o dólar/iene caindo; se, ao contrário, forem emitidos sinais hawkish, o movimento será oposto. Os investidores devem focar na previsão de quantas vezes o Fed cortará juros até 2026, e na intensidade da linguagem de Powell na coletiva. As notícias do Japão sobre possíveis aumentos de juros também merecem atenção contínua, pois podem influenciar a direção futura do dólar/iene.