## Após os direitos de subscrição, o preço das ações sobe ou cai? Compreender estes três fatores permite fazer uma avaliação

Muitos investidores estão interessados e ao mesmo tempo têm dúvidas sobre ações de alto dividendo. De fato, empresas que mantêm uma política de dividendos estável geralmente representam modelos de negócio sólidos e fluxo de caixa saudável, até mesmo Warren Buffett tem preferência por este tipo de ações. Mas surge a questão—**o preço das ações certamente cai no dia do direito de subscrição? Como escolher o momento de entrada?**

Na verdade, a resposta não é tão absoluta. Pela análise histórica, o preço das ações após os direitos de subscrição pode subir ou cair, não sendo necessariamente uma queda.

### Lógica teórica de ajuste do preço das ações

Primeiro, vamos entender como o direito de subscrição afeta o preço das ações. Quando uma empresa distribui dividendos em dinheiro, esse valor sai do patrimônio da empresa, portanto, o preço das ações ajusta-se para baixo. Existe uma fórmula de cálculo simples:

Suponha que o preço antes do direito de subscrição seja 35 dólares, incluindo 5 dólares de reserva de caixa. A empresa decide distribuir um dividendo especial de 4 dólares, mantendo 1 dólar como reserva, então, no dia do direito de subscrição, o preço teórico da ação ajustado será de 31 dólares.

No caso de emissão de ações adicionais (subscrição), a situação é um pouco mais complexa. Suponha que o preço da ação seja 10 yuan, o preço de subscrição seja 5 yuan, e a proporção de subscrição seja 1:2, então o preço teórico após a emissão será aproximadamente (10-5)/(2+1) ≈ 1,67 yuan.

Mas o ponto-chave é—**teoria e realidade muitas vezes divergem**.

### Por que o preço das ações após o direito de subscrição varia tanto?

Na prática, a trajetória do preço no dia do direito de subscrição é influenciada por múltiplos fatores, não sendo uma simples questão de cálculo matemático.

Tomemos como exemplo a Coca-Cola, uma empresa com longa tradição de pagamento de dividendos. Nos dias de direito de subscrição de 14 de setembro de 2023 e 30 de novembro de 2023, as ações tiveram uma leve alta; enquanto em 13 de junho de 2025 e 14 de março de 2024, tiveram uma leve queda. A situação da Apple é ainda mais interessante—devido ao entusiasmo pelo setor de tecnologia, no dia de direito de subscrição de 10 de novembro de 2023, o preço subiu de 182 dólares para 186 dólares, com um aumento evidente.

Gigantes como Walmart, Coca-Cola e Johnson & Johnson também frequentemente sobem contra a tendência no dia do direito de subscrição. Por quê? Porque **a variação do preço das ações é influenciada por fatores como o sentimento do mercado, desempenho da empresa, expectativas dos investidores, entre outros**.

### Comprar após o direito de subscrição é vantajoso? Depende de três pontos

**Primeiro, o desempenho do preço antes do direito de subscrição**

Se o preço já estiver em alta antes do direito de subscrição, muitos investidores podem realizar lucros antecipados, especialmente aqueles que querem evitar impostos. Nesse momento, comprar pode significar adquirir ações que estão sendo vendidas em massa, o que não é vantajoso.

**Segundo, avaliação com base na trajetória histórica**

Ao revisar o passado, há mais casos de queda no preço após o direito de subscrição. Isso não é favorável para traders de curto prazo—comprar e sofrer perdas é mais provável. Mas se o preço continuar caindo até atingir um suporte técnico e começar a estabilizar, isso pode representar uma nova oportunidade de compra.

**Terceiro, fundamentos da empresa e horizonte de manutenção**

Para empresas sólidas, com liderança no setor, o direito de subscrição é apenas um ajuste de preço, não uma redução de valor. Nesse caso, comprar após o direito de subscrição e manter por longo prazo pode permitir adquirir ativos de alta qualidade a preços mais favoráveis.

### Dois conceitos-chave a entender

**Preenchimento de direitos**: após o direito de subscrição, o preço das ações pode cair temporariamente, mas à medida que os investidores ganham confiança no futuro da empresa, o preço gradualmente se recupera ao nível pré-direito. Isso indica otimismo do mercado em relação à empresa.

**Desalinhamento de direitos**: após o direito de subscrição, o preço das ações permanece persistentemente abaixo do nível anterior, sem conseguir se recuperar. Geralmente, isso reflete preocupações dos investidores sobre o desempenho futuro da empresa, possivelmente devido a resultados fracos ou mudanças no ambiente de mercado.

### Não ignore esses custos ocultos

Se comprar em uma conta fiscal pessoal, após o direito de subscrição, enfrentará um duplo impacto—queda no preço que gera perdas não realizadas, além de precisar pagar impostos sobre os dividendos recebidos.

Além disso, há taxas de corretagem e impostos de transação. No mercado de Taiwan, por exemplo, a taxa de corretagem é igual ao preço da ação × 0,1425% × taxa de desconto (normalmente entre 50% e 60%); o imposto de transação varia conforme o tipo de ação, sendo 0,3% para ações comuns e 0,1% para ETFs.

Esses custos acumulados podem corroer significativamente os lucros em negociações frequentes de curto prazo.

### Recomendações de estratégia de investimento

No final, a direção do preço após o direito de subscrição depende da combinação de múltiplos fatores. Se você é um investidor de valor de longo prazo, que valoriza fluxo de caixa estável e crescimento da empresa, comprar ações de qualidade perto do dia do direito de subscrição não é errado, e pode até ser uma boa oportunidade de aumentar posições.

Por outro lado, se seu objetivo é aproveitar a volatilidade de curto prazo antes e depois do direito de subscrição, é necessário analisar cuidadosamente aspectos técnicos, sentimento do mercado e fundamentos da empresa, evitando comprar no pico ou vender em pânico.

O mais importante—**defina sua estratégia com base em seus objetivos de investimento e tolerância ao risco. Como a variação do preço após o direito de subscrição é imprevisível, dedicar mais atenção à tomada de decisão consciente do que à previsão de preços é mais valioso**.