Ata de reunião do Federal Reserve de dezembro: aprofundamento das **diferenças** entre apoiantes de cortes de juros e defensores da manutenção, incerteza sobre a direção da taxa de juros para o próximo ano

A ata de reunião de dezembro do Federal Reserve(Fed), divulgada na semana passada, revelou claramente a realidade das discordâncias em torno da política de taxas de juros. Apesar da decisão de reduzir a taxa em 25 pontos-base(bp) há três semanas, o conflito de opiniões entre os membros presentes na reunião foi muito mais grave do que o esperado.

Divisão entre os apoiantes da redução de taxas e os defensores da manutenção

De acordo com a ata, a maioria dos membros considerou que, se a inflação mostrar uma tendência de queda gradual como esperado, uma nova redução de taxas seria adequada. No entanto, alguns decisores defenderam a manutenção da taxa de referência no nível atual por “um período considerável” no futuro.

Na reunião anterior, “muitos(many)” membros apoiaram a manutenção das taxas ao longo do ano, mas, nesta, alguns que anteriormente defendiam a suspensão de cortes também migraram para o grupo favorável à redução. No entanto, na votação de dezembro, sete membros — o maior número em seis anos — votaram contra a decisão anterior, indicando que as discordâncias internas do Fed atingiram o pior nível em 37 anos.

Avaliações divergentes sobre indicadores econômicos

Os membros estiveram em conflito ao priorizar entre o fraco mercado de trabalho e o aumento da inflação.

A maioria dos apoiantes da redução de taxas destacou que “nos últimos meses, o risco de desaceleração do emprego aumentou”, e apontou que a mudança para uma postura mais neutra na política ajudaria a evitar uma deterioração severa do mercado de trabalho. Muitos dessa ala também acreditaram que a possibilidade de tarifas continuarem a exercer uma pressão inflacionária elevada por mais tempo diminuiu.

Por outro lado, alguns membros que defendem a manutenção da taxa de juros observaram o risco de uma inflação estruturalmente mais elevada. Eles temiam que reduzir ainda mais a taxa de juros em um cenário de preços elevados pudesse ser interpretado como uma fraqueza na determinação do Fed em atingir a meta de 2% de inflação. Também mencionaram que, se a inflação não retornar à meta, as expectativas de inflação de longo prazo podem subir.

Divergências sobre a natureza “preemptiva” da política monetária

Alguns membros argumentaram que, entre as reuniões de novembro e dezembro, não houve dados adicionais que mostrassem claramente uma deterioração do mercado de trabalho, sugerindo que a redução de dezembro foi prematura. Em contrapartida, os apoiantes da redução de taxas afirmaram que, até a próxima reunião, dados suficientes sobre o mercado de trabalho e preços seriam divulgados, justificando uma ação preemptiva nesta fase.

A ata registrou que todos os participantes concordaram que a política monetária não é pré-determinada e será ajustada com base nos dados econômicos mais recentes, nas perspectivas em mudança e no equilíbrio de riscos.

Estratégia de fornecimento de reservas: consenso unânime

Ao contrário das políticas de taxas altamente divergentes, os membros concordaram unânime e claramente sobre a gestão do saldo de reservas(RMP). Eles consideraram que o saldo de reservas caiu abaixo de um nível suficiente e afirmaram que, se necessário, comprarão títulos do governo de curto prazo para garantir uma oferta estável de reservas.

À medida que se aproxima a decisão de taxas para o início do próximo ano, as discordâncias internas do Fed ainda parecem não se reduzir. Os participantes do mercado estão atentos à divulgação de indicadores de emprego e preços até a próxima reunião.