Nova narrativa pré-IPO: Os investidores individuais também podem investir na SpaceX? O caminho para a revolução na tokenização de private equity

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Autor: 137Labs

Quando a麦通 MSX anunciou uma parceria com a Republic, planejando lançar uma área de tokens de private equity pré-IPO voltada para investidores de varejo, um setor de investimento que há muito tempo era exclusivo de instituições de elite está sendo reaberto.

Se no passado investidores comuns só podiam comprar no mercado secundário após a empresa fazer a abertura de mercado, hoje, através da combinação de tecnologia de tokenização e canais regulados, uma parte das pessoas começa a tentar se posicionar antes do IPO oficial da empresa. Seja a SpaceX, a maior avaliação não listada do mundo, ou o gigante de inteligência artificial OpenAI, ambos se tornaram alvos centrais dessa tendência.

Isso não é apenas uma notícia de parceria de plataforma, mas um sinal importante da rápida evolução do setor pré-IPO.

1. Pré-IPO: a fase que realmente gera “superior retorno”

No sistema financeiro tradicional, pré-IPO refere-se às últimas rodadas de financiamento antes da abertura de capital. Nessa fase, a empresa geralmente já validou seu produto e refinou seu modelo de negócio, apresentando riscos significativamente menores do que na fase inicial de venture capital, mas sua avaliação ainda não foi totalmente reavaliada pelo mercado público.

Nos últimos 25 anos, o mercado de private equity criou valor muito acima do mercado de ações públicas no mesmo período, o que significa que muitos ganhos de crescimento foram realizados antes da empresa abrir seu capital. Quando entram no mercado secundário, os investidores iniciais já garantiram os retornos mais explosivos.

Por exemplo, a SpaceX viu sua avaliação não listada subir exponencialmente em poucos anos; situação semelhante ocorreu com empresas líderes em IA, fintechs e criptomoedas. A fase pré-IPO costuma ser o período de maior salto na avaliação.

O problema é que essa fase tem sido controlada por PE, VC e escritórios familiares por muito tempo.

2. Mercado de trilhões, mas altamente fechado

As avaliações combinadas de unicórnios globais atingiram dezenas de trilhões de yuan, mas investidores comuns quase não têm acesso a esse mercado.

Três barreiras principais dificultam o investimento pré-IPO tradicional:

1. Alto valor de entrada

Investimentos que muitas vezes exigem dezenas ou centenas de milhares de dólares, com critérios de “investidor qualificado” que excluem a maioria dos investidores de varejo.

2. Baixa liquidez

O capital fica bloqueado por anos, dependendo de IPO ou fusões e aquisições para sair, com pouca liquidez no mercado secundário.

3. Assimetria de informação e distribuição

Investimentos em empresas populares como SpaceX, OpenAI ou ByteDance quase sempre envolvem apenas grandes instituições na circulação de ações de alta qualidade.

Mesmo plataformas de transferência secundária de private equity nos EUA, como Forge ou EquityZen, são basicamente matchmaking ponto a ponto, com baixa eficiência e preços pouco transparentes.

Em resumo, trata-se de um mercado de grande volume, potencialmente lucrativo, mas com regras de acesso extremamente desequilibradas.

3. Testes tradicionais de corretoras: o sinal da Robinhood

Em junho de 2025, a gigante de corretagem online Robinhood lançou na Europa tokens de ações de unicórnios não listados, incluindo OpenAI e SpaceX.

Essa ação gerou grande controvérsia. A OpenAI rapidamente esclareceu que os tokens não representam participação acionária na empresa; logo depois, Elon Musk fez comentários brincando na rede social, aumentando ainda mais o buzz.

Por trás da controvérsia, há duas realidades:

· A demanda por ativos pré-IPO na blockchain é real

· Empresas não listadas são altamente sensíveis à “diluição de poder de precificação”

Independentemente da posição, esse movimento enviou um sinal claro — a tokenização de ativos do mercado primário já começou a entrar na visão do mainstream financeiro.

4. Três caminhos para o pré-IPO na blockchain

Com a postura regulatória se afrouxando e a infraestrutura tecnológica amadurecendo, surgiram três modelos típicos de pré-IPO na blockchain:

1. Modelo de derivativos: negocia avaliação, não ações reais

Alguns projetos não possuem ações reais, mas usam contratos perpétuos ou contratos de índice, permitindo que usuários apostem na variação da avaliação de empresas não listadas.

Por exemplo, plataformas em Solana e outras blockchains de alto desempenho permitem que usuários façam posições longas ou curtas em índices de avaliação da OpenAI. Essa abordagem tem baixa barreira, liquidez flexível, mas apresenta problemas como:

· Dependência de oráculos para precificação

· Baixa frequência de atualização de avaliações de empresas privadas

· Áreas cinzentas regulatórias

Na essência, mais se assemelha a um mercado de previsões do que a um investimento em ações.

2. Tokenização de ações reais 1:1 (modelo SPV)

Esse modelo envolve a criação de uma entidade de propósito específico (SPV) que detém ações reais, emitindo tokens na blockchain proporcionalmente à participação.

Plataformas representativas incluem a PreStocks, vinculada à Republic, e a Jarsy, criada por uma equipe americana. Sua lógica central é:

· Levantar fundos inicialmente

· Negociar aquisição de ações com os acionistas originais

· Criar tokens equivalentes à participação real

A vantagem é que há um ativo físico de suporte, e os investidores têm direitos econômicos; a desvantagem é a velocidade de expansão lenta, forte dependência de recursos offline e maior pressão regulatória.

3. Empresas emitindo diretamente na blockchain (modelo emissor)

Outra rota mais disruptiva é a própria empresa atuar como emissora.

A plataforma Opening Bell, da Superstate, tenta permitir que empresas emitam ações com validade legal na blockchain, com registros de acionistas também na cadeia.

Isso pode permitir que algumas empresas, no futuro, evitem o processo tradicional de IPO e realizem negociações quase públicas na blockchain.

Se a regulamentação eventualmente reconhecer esse modelo, a estrutura do mercado de capitais poderá ser completamente redefinida.

5. MSX × Republic: inovação estrutural sob quadro regulatório

Voltando à parceria entre MSX e Republic.

A Republic opera sob o quadro regulatório da SEC, com sistema de emissão e custódia compatível, tendo seus ativos sob supervisão de órgãos reguladores. A MSX, ao colaborar com ela, combina:

· Private equity regulado

· Estrutura de holding SPV

· Emissão de tokens na blockchain

· Mecanismos de circulação na plataforma

Isso significa que a área de pré-IPO da MSX não é uma “espécie de mapeamento virtual”, mas uma inovação estrutural baseada na estrutura regulatória existente.

Para investidores comuns, as mudanças se refletem em três níveis:

▻ Redução de barreiras

De valores de entrada de milhões de dólares para valores acessíveis.

▻ Avaliação antecipada

Evitar o excesso de entusiasmo e o prêmio de avaliação na fase de IPO.

▻ Exploração de liquidez

Utilizando mecanismos na blockchain para tentar melhorar o problema de bloqueio de anos em private equity tradicional.

6. Desafios ainda presentes

Apesar do potencial, o pré-IPO na blockchain ainda enfrenta três grandes questões centrais:

1. Limites regulatórios ainda não totalmente claros

2. Atitudes complexas de empresas não listadas quanto à tokenização

3. Profundidade de liquidez e eficiência de precificação ainda por serem validadas

Especialmente no modelo de ações reais, a capacidade de expansão depende da integração de recursos offline, enquanto os derivativos precisam resolver riscos de manipulação e atrasos na informação.

Tokenizar pré-IPO na blockchain não é apenas uma questão tecnológica, mas um resultado de múltiplos jogos de estrutura financeira, regulação e governança corporativa.

7. Democratização do investimento ou transferência de riscos?

As gerações Millennials e Z estão se tornando os principais investidores, preferindo alocar em ativos de alto crescimento, ao invés de depender apenas de fundos de pensão. Gigantes de tecnologia não listados têm apelo natural para essa faixa etária.

A presença de pré-IPO na blockchain, de certa forma, reduz a disparidade de oportunidades entre varejo e instituições.

Por outro lado, é preciso estar atento:

· Informações limitadas de empresas não listadas

· Avaliações que podem estar distorcidas em relação à realidade operacional

· Baixa liquidez que pode amplificar volatilidade

Pré-IPO nunca foi um investimento de baixo risco, mas sim de risco com uma estrutura diferente.

Conclusão: as muralhas estão se abrindo

Desde os testes da Robinhood, passando pela emissão estruturada e regulada da Republic, até a inclusão da pré-IPO na estratégia de tokenização da MSX, esse setor está amadurecendo rapidamente.

As muralhas quase intransponíveis do mercado primário estão começando a apresentar fissuras.

O mercado de capitais do futuro talvez não diferencie mais estritamente “antes” e “depois” do listing, mas realize uma liquidez contínua por meio de ativos na blockchain.

Quando investidores comuns puderem participar do crescimento de empresas globais não listadas por meio de suas carteiras digitais, estamos diante não apenas de um novo produto, mas de uma reestruturação do sistema de capital.

A era do pré-IPO talvez esteja apenas começando.