Banco China Merchants Bank (600036) Análise de Investimento, Pesquisa e Recomendações de Negociação

1. Lucros e Fundamentais (Relatório de Desempenho de 2025)
Receita de 337,532 bilhões de yuans, aumento de 0,01% em relação ao ano anterior, encerrando a tendência de queda e estabilizando-se;
Lucro líquido atribuível aos acionistas de 150,181 bilhões de yuans, aumento de 1,21% em relação ao ano anterior, com uma taxa de crescimento de aproximadamente 3,4% no quarto trimestre, com melhorias marginais claras;
Qualidade dos ativos: taxa de inadimplência de 0,94% (excelente na indústria), cobertura de provisões de 391,79%, buffer de risco robusto;
Vantagens principais: barreiras sólidas em varejo e gestão de patrimônios, suporte de passivos de baixo custo para resiliência do spread de juros, ROE significativamente superior à média do setor.
2. Destaques principais
Resiliência de lucros forte: sob pressão do spread de juros, alcança crescimento positivo de lucros através de controle de custos e ajuste de provisões, com recuperação de receitas não relacionadas a juros na segunda metade do ano;
Qualidade dos ativos excelente: inadimplência mantida abaixo de 1% a longo prazo, provisões adequadas, forte resistência a ciclos econômicos;
Avaliação e dividendos: P/E aproximadamente 6,55 vezes, P/B de 0,89 vezes, em níveis historicamente baixos; taxa de dividendos estável em cerca de 34%, rendimento de dividendos de aproximadamente 5,1%, com alto potencial de investimento em ações de alto dividendo;
Expectativas institucionais: crescimento do lucro líquido de 5% a 8% em 2026, significativamente superior à média dos grandes bancos.
3. Pontos de risco
Pressão contínua sobre o spread de juros do setor;
Oscilações nos negócios de gestão de patrimônios e mercados financeiros impactando receitas não relacionadas a juros;
Recuperação macroeconômica abaixo do esperado.
4. Recomendações de negociação
Estilo de investimento: valor, alocação de médio a longo prazo, adequado para fundos conservadores.
Estratégia operacional
Longo prazo: atualmente com ações subvalorizadas e alto rendimento de dividendos, construção de posições em etapas, manutenção de posições, visando recuperação de avaliação e estabilidade de dividendos;
Ciclo de mercado: aumento de posições em quedas para níveis recentes, redução moderada em repiques até níveis de resistência, controle de posição entre 50% e 70%;
Stop-loss: perda efetiva abaixo do suporte recente, prioridade na gestão de riscos.
Objetivo: no curto prazo, recuperação do valuation até P/B de 1,0 a 1,1; no longo prazo, ganhos duplos com recuperação de lucros e aumento do ROE.