Três anos após emitir um cheque de $45 milhão e sair do maior mercado de capitais do mundo, a Nexo está de volta aos Estados Unidos. Mas esta não é uma simples relançamento, é uma reescrita estrutural.

A diferença entre 2023 e 2026 não é apenas de timing. É de arquitetura.

Na altura, a questão centrava-se no produto de juros ganhos da Nexo (EIP). Hoje, o regresso depende de parceiros licenciados, intermediários regulados e de um modelo de conformidade por design ancorado pela Bakkt.

Esta mudança pode definir a próxima era de empréstimos cripto centralizados na América.

Por que a Nexo saiu em 2023

Em janeiro de 2023, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) acusou a Nexo de oferecer valores mobiliários não registados através do seu produto de juros ganhos. Os reguladores argumentaram que as contas que geram rendimento funcionavam como contratos de investimento e, portanto, exigiam registo.

A Nexo concordou em:

Pagar $45 milhões em penalidades federais e estaduais combinadas

Cessar a oferta do produto aos investidores dos EUA
Sair do mercado de empréstimos ao retalho nos EUA
A empresa nem admitiu nem negou irregularidades, mas a mensagem dos reguladores foi clara: os programas de rendimento de cripto ao retalho enfrentariam escrutínio de valores mobiliários.

Esta ação fez parte de uma repressão mais ampla aos empréstimos após 2022. Falhas na indústria expuseram desajustes de liquidez, riscos de rehypothecation e geração de retorno opaca. Os produtos de “Earn” deixaram de ser vistos como simples alternativas de poupança e passaram a ser examinados como ofertas de valores mobiliários.

O que realmente mudou em 2026

O retorno da Nexo não se trata de reviver o antigo modelo Earn. Trata-se de redesenhar a forma como o produto é entregue.

Em vez de emitir diretamente produtos de rendimento aos clientes dos EUA, a Nexo agora opera através de parceiros licenciados nos EUA. Quando necessário, os serviços são estruturados com consultores de investimento registados na SEC e intermediários regulados.

A distinção principal:

Modelo antigo: emissão direta de rendimento ao consumidor
Modelo novo: infraestrutura liderada por parceiros, com conformidade incorporada

Esta separação estrutural é crucial. Em vez de atuar como emissor de um produto de investimento, a Nexo posiciona-se dentro de um ecossistema regulado.

O produto de juros ganhos que desencadeou a ordem de 2023 foi eliminado para utilizadores nos EUA.
A Parceria com a Bakkt: Conformidade como Infraestrutura

A colaboração com a Bakkt é central neste regresso.

A Bakkt é uma empresa de cripto de capital aberto nos EUA, com múltiplas licenças regulatórias. Ao aproveitar entidades reguladas para funções de trading, custódia ou aconselhamento, a Nexo passa de ser o emissor direto do produto para operar através de uma camada de conformidade.

Na prática, isso significa:

A custódia pode residir com entidades licenciadas
Componentes de aconselhamento podem envolver estruturas registadas na SEC
A supervisão regulatória pode abranger múltiplas jurisdições

Este modelo distribui a responsabilidade por intermediários regulados, abordando as objeções estruturais levantadas pelos reguladores em 2023.
Empréstimos garantidos por cripto: a oferta principal
A nova estratégia nos EUA enfatiza empréstimos garantidos por cripto, em vez de promessas de rendimento sem garantia.

Como funciona:

Os utilizadores depositam ativos digitais como garantia
Eles tomam emprestado contra essa garantia
A liquidação é acionada automaticamente se os limites de relação empréstimo-valor forem ultrapassados
Ao contrário dos modelos de empréstimo sem garantia que colapsaram em 2022, estruturas colaterais oferecem gestão de risco em tempo real através de sistemas automatizados de liquidação.

No entanto, a volatilidade 24/7 do cripto torna esses sistemas muito mais dinâmicos do que o empréstimo de margem tradicional.

Um clima regulatório mais suave, mas ainda fragmentado
O panorama de fiscalização evoluiu desde 2023. Sob a administração de Donald Trump, a SEC reduziu ou resolveu vários casos de fiscalização relacionados com cripto.

Isso não significa que a supervisão desapareceu.
A conformidade com cripto nos EUA continua fragmentada entre:

Regulamentação federal de valores mobiliários
Reguladores estaduais de valores mobiliários
Licenciamento de transmissores de dinheiro
Leis de empréstimo ao consumidor

Um produto estruturado para satisfazer as regras federais de valores mobiliários ainda pode enfrentar escrutínio a nível estadual.

A diferença agora é o tom: menos repressão agressiva, mais reajuste estruturado.
O que os utilizadores nos EUA devem avaliar antes de participar

Uma “estrutura conforme” não equivale a “sem risco”.
Antes de usar qualquer produto de empréstimo ou rendimento garantido por cripto, os utilizadores devem examinar:

1. Contraparte legal
Está a contratar diretamente com a Nexo ou com uma entidade licenciada nos EUA?
2. Estrutura de custódia
Quem detém os ativos? Sob que regime regulatório?
3. Geração de receita
Os retornos são gerados através de empréstimos, staking, market-making ou outras estratégias?
4. Mecânica de liquidação
Qual é o limite de relação empréstimo-valor?
Com que rapidez pode ocorrer a liquidação?
Que taxas se aplicam?
5. Qualidade da divulgação

Procure por:

Cláusulas de rehypothecation
Declarações de conflito de interesses
Termos de jurisdição e disputa
Divulgações de risco
Ao contrário dos bancos, a maioria dos emprestadores de cripto não possui seguro de depósito federal. A proteção depende fortemente da clareza contratual e da estrutura de custódia.

O maior sinal da indústria

O reingresso da Nexo pode representar a Fase 3 do empréstimo cripto centralizado nos EUA:
Fase 1 (Antes de 2023): rendimento direto ao retalho, registo mínimo
Fase 2 (2023–2025): fiscalização, saídas e reestruturação
Fase 3 (a partir de 2026): modelos de infraestrutura liderados por parceiros e com conformidade regulatória
Se esta estrutura incorporada na conformidade se mostrar duradoura, outras empresas internacionais de cripto podem seguir o mesmo modelo, em vez de tentar modelos de emissão direta.

A verdadeira mudança: é sobre o envoltório
A economia não mudou. Os utilizadores continuam a querer:
Rendimento sobre ativos digitais ociosos
Liquidez sem vender cripto
Eficiência de capital
O que mudou é o envoltório em torno desses serviços.

Em vez de testar os limites da lei de valores mobiliários, o modelo da Nexo integra-se desde o início em vias reguladas.

A questão a longo prazo não é se o empréstimo garantido por cripto pode existir nos EUA — pode.