Quais ações com maior interesse de venda a descoberto estão capturando as apostas baixistas dos fundos de hedge?

As últimas movimentações de Wall Street revelam uma história reveladora sobre o sentimento do mercado. Segundo a análise abrangente da Goldman Sachs sobre posições de hedge funds—que monitoriza 982 fundos gerindo 4 trilhões de dólares em ações (2,6 trilhões em posições long, 1,4 trilhão em posições short)—os investidores estão cada vez mais se posicionando contra certas ações. Enquanto os gigantes de IA quase não enfrentam shorting agressivo, um padrão distinto emerge nas ações com maior interesse de venda entre players menores e mais vulneráveis.

Os dados pintam um quadro complexo. Apesar do rally incessante nas ações, o interesse de venda nos componentes do S&P 500 permanece surpreendentemente elevado, em 2,4% do valor total de mercado—colocando-se no percentil 99 nos últimos cinco anos e bem acima da média de longo prazo desde 1995. O interesse de venda no Nasdaq 100 é ligeiramente superior, em 2,5%, enquanto as ações de small caps do Russell 2000 enfrentam a maior pressão de baixa, com uma média de 5,5% de interesse de venda.

Interesse de venda recorde indica crescente ceticismo de mercado

Ao longo de 2025, a atividade de venda a descoberto acelerou mesmo após dois notáveis “short squeezes” em meados do ano e no final do outono, que temporariamente pressionaram posições baixistas. O que é particularmente impressionante é a trajetória: o interesse de venda começou a subir já na primavera, mantendo-se elevado nos meses seguintes. Essa persistência sugere que, apesar dos drásticos rallies de preços, um número significativo de investidores profissionais permanece inconvincentes.

O pico reflete preocupações crescentes sobre excessos de avaliação. Os volumes de negociação de swaps de inadimplência de crédito da Oracle dispararam, e discussões abertas na indústria de IA reconhecem sinais visíveis de “bolha de mercado”. Nesse contexto, os hedge funds estão ativamente debatendo quando e onde posicionar suas apostas de venda—e os dados revelam preferências claras.

Setor de utilidades surge como novo foco de venda a descoberto

Aqui, a história dá uma reviravolta inesperada. Enquanto se poderia esperar a atividade mais agressiva de venda em empresas de tecnologia claramente fracas, a Goldman Sachs destaca um alvo improvável: utilidades. O interesse de venda nesse setor tradicionalmente estável saltou 0,3 pontos percentuais, atingindo 3,2%—aproximando-se de um dos níveis mais altos já registrados historicamente.

A razão? Proliferação de centros de dados. Como o treinamento de modelos de IA exige quantidades astronômicas de eletricidade, empresas de utilidades antes consideradas “monótonas” tornaram-se atrativas para o capital dos investidores. A American Electric Power exemplifica bem essa mudança: a ação subiu mais de 31% em 2025, atingindo uma capitalização de mercado de 65 bilhões de dólares. No ano passado, a empresa aumentou drasticamente seu plano de investimentos de cinco anos de 54 bilhões para 72 bilhões de dólares—principalmente para fornecer infraestrutura de energia a centros de dados que atendem Alphabet, Amazon e Meta.

Ironicamente, isso cria uma oportunidade para vendas a descoberto. A taxa de interesse de venda da American Electric Power atualmente está em 4%, uma mudança drástica em relação aos 1-2% típicos da última década. Para hedge funds apostando na reversão à média, as avaliações infladas do setor de utilidades representam alvos tentadores.

Quais ações com maior interesse de venda lideram as classificações?

A Tesla mantém seu longo reinado como a empresa mais vendida a descoberto nos EUA, mas o ranking completo revela detalhes reveladores:

• Tesla (TSLA)
• Palantir (PLTR)
• Palo Alto Networks (PANW)
• JPMorgan (JPM) — uma entrada recente de destaque
• Robinhood Markets (HOOD)
• Costco (COST)
• Bank of America (BAC)
• IBM (IBM)
• Oracle (ORCL)
• Lam Research (LRCX)

Dentre esses, alguns nomes merecem atenção. Oracle atrai posições vendidas agregadas de 5,4 bilhões de dólares, Intel soma 4,6 bilhões, e a GE Vernova (que fabrica turbinas a gás que alimentam centros de dados de IA) possui 4,1 bilhões. Embora esses números pareçam substanciais, representam porcentagens modestas em relação ao tamanho das empresas—cerca de 1% a 3%, respectivamente.

Porém, entre empresas com valor de mercado superior a 25 bilhões de dólares, o padrão muda drasticamente. A Bloom Energy surge como a mais agressivamente vendida em relação ao seu tamanho, seguida por Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood e Apollo. Esses “beneficiários mais fracos” dentro da onda de IA representam o verdadeiro foco da atividade baixista.

O paradoxo: otimistas com os gigantes, pessimistas com os atrasados

Aqui está a distinção crucial: os hedge funds não estão vendendo a revolução da IA em si. Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia e Alphabet continuam sendo as cinco posições longas mais detidas pelos fundos nos EUA. Em vez disso, os investidores profissionais fazem uma distinção calculada—apoiando os líderes de IA enquanto se posicionam contra empresas percebidas como supervalorizadas ou mal posicionadas na mudança tecnológica.

Essa abordagem bifurcada reflete uma gestão de risco sofisticada. Bolhas frequentemente duram mais que as janelas de solvência de fundos individuais, então os hedge funds estão ao mesmo tempo aproveitando o momentum da onda de IA e se protegendo por meio de posições short cuidadosamente selecionadas em ações com maior interesse de venda entre players secundários e setores defensivos.

O que vem a seguir?

A visão da Goldman Sachs—com base nos dados mais recentes de suas redes de fundos—possui valor preditivo justamente por representar um posicionamento institucional atrasado, mas agregado. O aumento do interesse de venda em utilidades e ações de IA atrasadas sugere que os gestores de dinheiro começaram a se posicionar para a próxima grande correção de mercado. Em vez de apostar contra a tendência de IA de forma direta, eles estão apostando contra timing e avaliações—uma distinção que pode ser decisiva para os participantes do mercado atentos a onde o dinheiro inteligente realmente está colocando suas fichas.