Foresight Ventures mapeia a oportunidade de $150 triliões em ações tokenizadas e a nova regulamentação ...

Nova pesquisa da Foresight Ventures argumenta que as ações tokenizadas estão a emergir como o tema definidor do ciclo atual de ativos do mundo real nos mercados digitais.

Mercado atinge capitalização de 800 milhões de dólares e volume mensal de 1,8 mil milhões

Num relatório pioneiro divulgado a 5 de março de 2026, de Singapura, a firma de venture capital Foresight Ventures identifica as ações tokenizadas como o segmento de maior destaque no ciclo de ativos do mundo real (RWA). A capitalização de mercado do setor atingiu um máximo histórico de aproximadamente 800 milhões de dólares, com um crescimento de 30x desde o início do ano, registado em 2025.

Além disso, os volumes de negociação mensais subiram para 1,8 mil milhões de dólares, reforçando a aceleração da liquidez e da adoção pelos utilizadores. Segundo o relatório, as redes de ações tokenizadas suportam atualmente cerca de 50.000 endereços ativos mensais e 130.000 endereços de detenção total, à medida que o espaço converge para uma potencial oportunidade global de ações de 150 triliões de dólares.

Como a tokenização enfrenta as fricções do mercado de ações tradicional

A pesquisa argumenta que os instrumentos de ações na blockchain resolvem três falhas estruturais dos mercados de ações tradicionais. Estas incluem horários de negociação restritos, barreiras de acesso geográfico e custos operacionais elevados para corretores e investidores finais. Ao reengenheirar as ações como tokens na blockchain, as plataformas podem oferecer acesso contínuo às ações dos EUA com liquidação quase instantânea.

No entanto, o relatório nota que a integração com infraestruturas tradicionais ainda é importante. Enquanto os modelos tradicionais de corretagem são limitados por um ciclo de liquidação T+1, as plataformas de tokens proporcionam uma melhoria significativa em velocidade, eficiência de capital e alcance de mercado, oferecendo acesso global 24/7 eficaz e fluxos de liquidação automatizados.

Três arquiteturas concorrentes para ações tokenizadas

A Foresight destaca três principais modelos arquiteturais que competem pela dominância na pilha de negociação de ações tokenizadas. Cada um equilibra eficiência de capital, postura regulatória e composabilidade DeFi de formas diferentes, moldando a experiência do utilizador e a economia da plataforma.

O modelo de Execução Instantânea, utilizado pela Ondo Finance e CyberAlpha, cria tokens apenas após a confirmação do pedido do cliente. Essa estrutura just-in-time lidera atualmente em eficiência de capital, pois reduz inventário ocioso e minimiza os requisitos de capital de trabalho para emissores e formadores de mercado.

Estruturas de liquidez baseadas em inventário

O Modelo de Inventário, utilizado pela xStocks e Backed, depende de liquidez pré-financiada. Os emissores ou formadores de mercado mantêm ações compradas num armazém e criam tokens para venda imediata. Além disso, este design usa certificados de rastreamento estruturados como instrumentos de dívida sob a lei suíça, o que apoia uma maior composabilidade DeFi através de um tratamento legal mais claro.

A liquidez neste modelo provém do inventário do armazém, em vez de compras em tempo real no mercado. No entanto, a abordagem é menos eficiente em termos de capital do que a emissão just-in-time, pois requer posições maiores de ações antecipadas e gestão ativa de inventário.

Propriedade direta com direitos de acionista completos

O modelo de Propriedade Direta, utilizado por plataformas como Securitize e Galaxy Digital, liga os tokens a ações legais registadas diretamente na tabela de capital da empresa através de um agente de transferência. Os investidores recebem direitos de acionista completos, incluindo voto e dividendos, alinhando os detentores de tokens com os proprietários tradicionais de ações.

No entanto, o relatório enfatiza que estes tokens de propriedade direta permanecem limitados por restrições estritas de transferência e uma velocidade de transação mais lenta. A composabilidade na blockchain também é reduzida, dificultando a sua integração com protocolos DeFi, apesar de possuírem uma base legal sólida.

Duopólio surge enquanto liquidez e licenças definem liderança

O panorama competitivo já se consolidou num que o relatório descreve como um duopólio funcional. A Ondo Finance detém cerca de 53% da quota de mercado e gera uma receita anual estimada entre 30 e 40 milhões de dólares, principalmente a partir de spreads de negociação e taxas de gestão.

A Ondo usa um buffer USDon para gerir fluxos de resgate e mitigar riscos de corrida durante as lacunas de liquidação T+1 com os mercados tradicionais. Este design de tesouraria ajuda a manter a liquidez ordenada, preservando a alta eficiência de capital associada ao modelo de Execução Instantânea, que muitos observadores comparam com outras ações tokenizadas através de diferentes estruturas.

Entretanto, Backed e xStocks juntos detêm aproximadamente 23% do mercado, competindo principalmente através de arbitragem regulatória e estrutural. Os seus produtos são emitidos como certificados de rastreamento, tratados como dívida sob a Lei suíça de DLT, e frequentemente utilizam veículos de emissão baseados em Jersey para suportar casos de uso focados em DeFi.

As aplicações tradicionais de negociação também estão a experimentar infraestruturas na blockchain. A Robinhood, por exemplo, opera um ecossistema tokenizado fechado na Arbitrum com cobertura de licenciamento completa. No entanto, esses tokens não podem ser retirados para carteiras externas, o que significa que lhes falta composabilidade DeFi e permanecem efetivamente isolados dos mercados de capitais na blockchain mais amplos.

Regulamentação supera tecnologia como principal vantagem competitiva

A tese central do relatório é que a vantagem competitiva neste setor já não é principalmente tecnológica. Em vez disso, a engenharia regulatória e a montagem de licenças tornaram-se as barreiras mais duradouras, especialmente para plataformas que procuram ligar os valores mobiliários dos EUA à liquidez global de criptomoedas.

A montagem de uma pilha de licenças transfronteiriças que abranja registos de corretoras e sistemas de negociação alternativa nos EUA, passaportes da EU sob MiCA, e emissão de SPV offshore, define agora a defensibilidade a longo prazo. Segundo a Foresight, a estrutura da Ondo — com um emissor nas Ilhas Virgens Britânicas, Oasis Pro como corretora/ATS nos EUA, e BX Digital para passaportes na Suíça — está a emergir como o padrão para esta abordagem.

Além disso, o estudo reforça que os melhores engenheiros legais no setor de cripto cada vez mais atuam também como estrategas de produto. A conformidade nos EUA exige registos de corretoras, ATS e agentes de transferência, enquanto a distribuição na UE depende de passaportes MiCA e MiFID II. Jurisdições offshore como BVI e Jersey são então utilizadas para emissão de veículos de propósito específico que conectam esses regimes.

“Montar uma pilha de licenças globais leva anos. É isso que torna este setor tão defensável para os primeiros a entrar,” observa um parceiro da Foresight, sublinhando que a regulamentação de ações tokenizadas é agora o principal campo de batalha estratégico.

O Trilema das Ações Tokenizadas e a evolução do mercado

A Foresight apresenta um Trilema estrutural que atualmente limita o design das plataformas. Segundo o relatório, os projetos só podem otimizar duas das três propriedades ao mesmo tempo: liquidez e velocidade, segurança regulatória e direitos de acionista, ou profunda composabilidade DeFi.

No entanto, resolver este Trilema é considerado o principal desafio para a próxima fase de desenvolvimento do setor. A indústria já está a divergir em dois caminhos estratégicos: uma abordagem evolutiva, baseada na integração com o DTCC, e uma abordagem revolucionária, focada na emissão direta na blockchain e na desintermediação total da pilha de corretagem tradicional.

Na via evolutiva, os incumbentes procuram melhorias incrementais na eficiência, ligando tokens na blockchain às infraestruturas de liquidação tradicionais, buscando melhor velocidade e acesso sem abandonar a infraestrutura existente. Por outro lado, a via revolucionária pretende reconstruir os mercados de ações nativamente em blockchains públicos, priorizando a propriedade programável e a composabilidade em detrimento da continuidade com a infraestrutura atual.

A “Tripla Ameaça” de eficiência e a proposta de valor

O relatório enquadra a tokenização como uma solução direcionada para pontos de fricção do setor financeiro tradicional (TradFi). Destaca uma proposta de valor de “Tripla Ameaça de Eficiência”, baseada em horários de negociação alargados, acessibilidade global e eficiência de capital, tanto para segmentos de retalho quanto institucionais.

Especificamente, as plataformas de ações permitem uma negociação eficaz 24/5 através de liquidez contínua na blockchain, contornando restrições geográficas que fragmentam os mercados tradicionais. Além disso, custos operacionais mais baixos e barreiras de entrada reduzidas permitem que investidores menores e participantes de mercados emergentes acedam à exposição às ações dos EUA, antes inacessível.

Dentro deste quadro, os autores defendem que o mercado de ações tokenizadas está cada vez mais preparado para participação institucional. A combinação de uma capitalização de mercado de 800 milhões de dólares, crescimento de 30x desde o início do ano e volume mensal de negociação de 1,8 mil milhões de dólares é apresentada como evidência clara da maturidade e potencial de escalabilidade do setor.

Comparação detalhada dos três modelos arquiteturais

A análise comparativa da Foresight revisita os três principais modelos, com foco na mecânica, estrutura legal e fontes de liquidez. Esta secção enfatiza como as escolhas de design determinam os trade-offs entre velocidade, certeza regulatória e composabilidade.

O Modelo de Inventário (xStocks, Backed) depende de pools de liquidez pré-financiados. Os emissores ou formadores de mercado compram e armazenam ações, depois criam tokens para venda imediata. A liquidação é rápida porque as transferências na blockchain ocorrem contra inventário existente, mas a eficiência de capital é relativamente baixa.

Legalmente, estes produtos são estruturados como certificados de rastreamento ou instrumentos de dívida, com liquidez proveniente das posições de inventário do formador de mercado. Contudo, esta configuração permite integrações robustas com DeFi, pois a estrutura de dívida pode ser mais fácil de integrar do que uma representação completa de ações.

O Modelo de Execução Instantânea (Ondo, CyberAlpha) usa liquidez just-in-time. As compras de ações e a criação de tokens só ocorrem após a confirmação do pedido do cliente, alinhando a exposição de forma estreita com a procura. Os atrasos na liquidação ainda podem ocorrer devido aos prazos T+1 nos mercados tradicionais, mas a eficiência de capital global permanece elevada.

Estes produtos geralmente usam estruturas legais de tokens ligados a ações, com liquidez proveniente diretamente dos mercados tradicionais de ações. Além disso, muitos analistas esperam que a infraestrutura de ações tokenizadas da Ondo continue a expandir-se, mantendo a sua quota de mercado e receitas atuais.

O Modelo de Propriedade Direta (Securitize, Galaxy Digital) adota uma abordagem diferente. Os tokens representam ações legais, com a propriedade registada na tabela de capital da empresa por um agente de transferência autorizado. Isto garante direitos de acionista completos, incluindo voto e dividendos, mas impõe restrições estritas de transferência.

Consequentemente, a velocidade de transação é mais lenta e a composabilidade na DeFi mais limitada do que nos outros modelos. No entanto, para alguns investidores institucionais, o alinhamento mais forte com a governação corporativa e a legislação de valores mobiliários pode compensar a redução na flexibilidade na blockchain.

Principais conclusões e perspetivas para o setor

A pesquisa conclui que as ações tokenizadas passaram de uma fase de experimentação inicial para uma classe de ativos relevante para o setor institucional. Uma capitalização de mercado máxima de cerca de 800 milhões de dólares, crescimento de 30x desde o início do ano e volume mensal de 1,8 mil milhões de dólares indicam que o segmento está a escalar para um mercado duradouro.

Além disso, o modelo de Execução Instantânea parece atualmente ser o mais vantajoso do ponto de vista empresarial, devido à sua eficiência de capital e à ausência de grandes obstáculos de inventário. Contudo, a vantagem competitiva agora assenta na montagem de licenças e na engenharia regulatória, em vez de pura tecnologia, à medida que as plataformas competem para ligar o acesso a ativos dos EUA com a distribuição na UE e offshore.