Os mineiros podem nunca mais esperar pelo próximo ciclo de alta.

整理：BitpushNews

À medida que a procura por inteligência artificial (IA) e computação de alto desempenho (HPC) cresce rapidamente, cada vez mais empresas de mineração de Bitcoin cotadas em bolsa começam a explorar a transferência de centros de dados, eletricidade e infraestrutura para cálculos de IA. Esta tendência levanta uma questão constante no mercado: a IA está a mudar ou até a reformular o futuro da indústria de mineração de Bitcoin?

Numa entrevista transmitida no podcast Blockspace a 10 de março, Liang Wang, vice-presidente do principal fabricante mundial de mineradoras de Bitcoin, Canaan, partilhou as suas observações sobre esta questão. Ele acredita que o Bitcoin, enquanto ativo, provavelmente continuará a passar por novos ciclos de alta, mas isso não significa necessariamente que a indústria de mineração de Bitcoin em si vá experimentar um período de prosperidade semelhante ao passado. O motivo mais importante não é a IA ou HPC, mas sim a deterioração gradual da rentabilidade da mineração ao longo do tempo.

A seguir, a equipa do Bitpush compilou a entrevista, com algumas edições para facilitar a leitura, mantendo a essência original.

“Bitcoin ainda terá ciclos de alta, mas quanto à mineração, realmente não sei”

Apresentador:

Muitas empresas de mineração cotadas em bolsa estão a direcionar recursos de computação para IA. Como vê esta mudança? A IA vai mudar ou até substituir a indústria de mineração de Bitcoin?

Liang Wang:

Tenho refletido bastante sobre esta questão. Primeiro, acho que temos de abraçar a IA e o HPC de IA, pois trata-se de uma mudança enorme que vai alterar o nosso modo de vida e também a estrutura de muitas profissões. Muitas tarefas serão substituídas por IA, o que é bastante evidente.

Mas se a questão é se a IA vai substituir toda a indústria de mineração de Bitcoin, pessoalmente, não penso assim. O Bitcoin, enquanto classe de ativo, mantém o seu valor e tem ciclos próprios. Portanto, se me perguntarem se o Bitcoin continuará a ter ciclos de alta, a minha resposta é sim.

Por outro lado, se perguntarem se a indústria de mineração de Bitcoin continuará a experimentar ciclos de alta, honestamente, não sei a resposta.

Porque o que atualmente desvia a atenção para este setor não é apenas a IA ou HPC. O motivo mais importante é que a rentabilidade da mineração em si está a deteriorar-se com o tempo.

“Entrar na mineração hoje é muito mais difícil do que há cinco anos”

Apresentador:

Por que acha que a rentabilidade da mineração está a diminuir?

Liang Wang:

Porque o setor de hoje é completamente diferente do de há cinco anos. Há cinco anos, se conseguisse adquirir uma mineradora, provavelmente ganhava muito dinheiro. Na altura, muitos viam a mineração como uma “máquina de imprimir dinheiro”. Mas isso já não é assim. Entrar neste setor tornou-se extremamente desafiante.

Hoje, o preço do Bitcoin caiu para cerca de 65.000 a 70.000 dólares, mas a capacidade de hash da rede não diminuiu significativamente, certo? Isso por si só já indica algo. Se o setor fosse realmente tão lucrativo, com uma lógica clara, ou se fosse totalmente substituído pela IA, esperar-se-ia uma mudança mais evidente na capacidade de hash. Mas a realidade é diferente. As pessoas continuam a manter as máquinas ligadas.

Por quê? Primeiro, porque precisam de receita. Mesmo que já não estejam a lucrar, as empresas precisam de receitas para manter as operações e os empregos. Segundo, a mineração de Bitcoin desempenha um papel cada vez mais importante na regulação da rede elétrica. HPC funciona 24/7, não se pode desligar facilmente, por isso a rede elétrica precisa de cargas flexíveis, como as mineradoras, para absorver picos e vales, ajudando a expandir o sistema de energia. Assim, muitas empresas, mesmo com margens muito estreitas ou sem lucro, não desligam facilmente as suas máquinas.

Por isso, digo que o problema não é apenas a IA estar a roubar o protagonismo da mineração, mas sim que os novos mineiros estão a encontrar cada vez mais difícil lucrar neste setor.

Após 2028, os rendimentos monetários podem deixar de ser o principal motor do setor

Apresentador:

E na sua opinião, como será o setor nos próximos dois ou três anos, ou até após 2028?

Liang Wang:

O Bitcoin tem um mecanismo conhecido por todos, mas que muitos não compreendem totalmente: a redução pela metade, que ocorre a cada quatro anos. O que significa isso? Significa que, se o preço do Bitcoin não dobrar, a receita económica obtida através das recompensas de bloco vai diminuir.

Todos sabem que haverá uma nova redução pela metade em 2028. A questão é: se nessa altura o preço do Bitcoin não subir para 300.000 dólares, ou não atingir um nível suficiente para sustentar os lucros dos mineiros, como é que o setor vai continuar a avançar? É uma questão que tenho refletido bastante.

A minha perspetiva é que a mineração de Bitcoin continuará a existir, continuará a fazer parte do mapa energético, mas não acredito que, após 2028, os rendimentos em moeda sejam o principal fator de impulso. É mais provável que o setor continue a existir em torno de várias áreas, como equilíbrio da rede elétrica, recuperação de calor residual, aplicações domésticas, ou recursos que os sistemas energéticos tradicionais não conseguem utilizar de forma eficiente. Mas, se me perguntarem se haverá um ciclo de prosperidade em que todos entrem de cabeça e os mineiros ganhem muito dinheiro, realmente não tenho certeza.

Claro que espero estar errado. Espero que o Bitcoin suba para 500.000 dólares por unidade e que todos entrem novamente neste setor. Mas ninguém consegue prever isso com certeza, nem eu tenho uma bola de cristal.

IA e mineração não são uma relação de soma zero

Apresentador:

Um argumento bastante popular atualmente é que a IA vai roubar recursos energéticos à mineração de Bitcoin. Concorda com isso?

Liang Wang:

Não vejo isso como um jogo de soma zero. Porque o HPC de IA e as mineradoras de Bitcoin não são cargas iguais. O HPC de IA precisa de operação contínua, 24 horas por dia, muitas vezes sem possibilidade de desligar. Já as mineradoras de Bitcoin têm uma grande vantagem: podem ser desligadas quando necessário e ligadas rapidamente quando há excesso de energia.

Por isso, sempre achei que, em regiões como o Texas, as mineradoras de Bitcoin são bem-vindas pelos operadores de rede e fornecedores de energia. Porque ajudam a equilibrar a rede, absorvendo excedentes de energia ou libertando capacidade quando necessário. As baterias de armazenamento também são uma solução, mas, do ponto de vista de custo, são muito mais caras do que a mineração de Bitcoin. Assim, tenho uma visão bastante otimista sobre o papel das mineradoras no sistema energético. Elas não só não foram substituídas pela IA, como podem até tornar-se mais importantes na era da IA, de uma forma diferente.

Portanto, na minha perspetiva, IA e mineração de Bitcoin podem coexistir e até complementar-se, não sendo uma questão de um substituir o outro.

O mercado norte-americano continua a ser um dos poucos com previsibilidade a longo prazo

Apresentador:

Se olharmos para as regiões, onde é mais provável que o crescimento da mineração aconteça no futuro?

Liang Wang:

Já explorámos várias regiões e tentámos várias abordagens. Por exemplo, no Cazaquistão, temos alguma experiência. Mas o problema é que muitos países inicialmente acolhem os mineiros porque ajudam a consumir eletricidade ociosa. No entanto, quando há escassez de energia ou mudanças políticas, a mineração rapidamente passa de “bem-vinda” a “perseguida”.

Por isso, valorizamos mais o mercado norte-americano, especialmente os EUA e o Canadá. Não é que aqui não haja problemas, mas, de modo geral, há maior previsibilidade. Nos EUA, pelo menos, sabe-se quais as regras, as diferenças entre estados, e há uma maior compreensão e apoio quando a mineração traz emprego, impostos ou ajuda na regulação da rede elétrica. Em outros países, a incerteza é maior: uma mudança de política ou a atitude de uma figura de poder local pode acabar com o negócio.

Para uma empresa cotada, essa previsibilidade a longo prazo é fundamental. Não se pode usar o dinheiro dos acionistas para apostar num mercado que pode deixar de existir daqui a dez anos.

“A situação na China é bastante complexa”

Apresentador:

O mundo tem estado atento à situação da mineração na China. Como vê a situação atual dos antigos campos de mineração no país?

Liang Wang:

A situação na China é sempre bastante complexa, e não vejo isto como um processo simples, totalmente dirigido de cima para baixo. A China é grande, e diferentes regiões e níveis de governo têm considerações distintas. A nível nacional, o foco principal é a estabilidade financeira, especialmente evitar a fuga de ativos através de mineração ou transações de Bitcoin, o que sempre foi uma preocupação importante. Desde 2021, a mineração e o comércio de criptomoedas na China estão oficialmente proibidos, e essa política mantém-se.

Por outro lado, há realidades locais. Para algumas regiões, a mineração de Bitcoin foi útil, criando empregos, impostos e ajudando a consumir eletricidade que, de outra forma, ficaria ociosa. Especialmente em tempos de desaceleração económica, muitos veem a mineração como uma forma de monetizar a infraestrutura elétrica. Por isso, ainda há atividades relacionadas, pois há uma procura de mercado.

Contudo, não acreditamos que a China vá reabrir a porta à mineração de Bitcoin. Não pensamos assim. Tampouco achamos que seja sensato apostar numa mineração própria na China, como uma estratégia de longo prazo, pois uma mudança de política pode acontecer a qualquer momento. Por isso, concentramos os nossos esforços na América do Norte, em vez de apostar numa possível nova estratégia de criptomoedas na China.

A questão da escassez de chips para mineradoras devido à IA?

Apresentador:

Outro tema em destaque é se a procura por chips de IA vai dificultar o acesso à capacidade de produção de chips para mineradoras. O que pensa sobre isso?

Liang Wang:

Não acho que a capacidade de produção vá ser completamente tomada pela IA. A curto prazo, certamente haverá momentos de escassez, mas, a longo prazo, de cinco a dez anos, acredito que o equilíbrio entre oferta e procura será restabelecido.

Fábricas como a TSMC e Samsung fazem investimentos de dezenas ou centenas de bilhões de dólares em planos de longo prazo. Olham para os próximos dez anos, não apenas para o próximo ano ou dois. Os chips para mineradoras fazem parte do seu negócio, mas não representam tudo, nem a parte mais importante.

O mais importante é ter uma relação de parceria de longo prazo com as fábricas, experiência na produção de chips, e capacidade de desenvolver processos competitivos. Cada nova geração de tecnologia de fabricação tem custos de investigação elevados e altos riscos de erro. Novos entrantes, sem essa experiência, mesmo com dinheiro, terão dificuldades de entrar.

Este setor não se resume a “querer fazer o chip mais avançado”, mas sim a conseguir fabricá-lo e vendê-lo. Por isso, vejo isto como uma questão de parceria tecnológica de longo prazo, e não como uma simples disputa de capacidade de produção de chips para mineração.