Morpho quatro anos de preparação: taxa fixa levará empréstimos em cadeia fora do círculo nativo de criptografia

Autor: Paul Frambot

Tradução: Deep Tide TechFlow

Deep Tide Introdução: O fundador da Morpho, Paul Frambot, anunciou pessoalmente que a Morpho está prestes a lançar um mercado de empréstimos com taxa fixa.

A sua lógica é bastante clara: as taxas variáveis são apenas um ponto de partida; o que as instituições financeiras precisam são condições fixas previsíveis, e os contratos imutáveis construídos pela Morpho ao longo de quatro anos, juntamente com mais de 30 curadores independentes, constituem a infraestrutura que só agora pode ser implementada.

Isto não é apenas uma atualização de produto, mas o início do que Frambot considera ser uma «elevação na escala de empréstimos na cadeia».

O texto completo é o seguinte:

Os empréstimos na cadeia já percorreram um longo caminho: centenas de bilhões de dólares em liquidez, milhares de mercados, e um ecossistema de curadores e instituições em constante crescimento. Mas o mercado de taxas variáveis é apenas a ponta do iceberg do que a empréstimos na cadeia podem se tornar.

A próxima fase é a taxa fixa. Este é o primitive básico que pode atrair instituições e fazer a escala de empréstimos na cadeia crescer várias ordens de magnitude.

E é exatamente isso que a @Morpho está prestes a trazer para o DeFi.

Por que precisamos de um mercado de taxas fixas

No sistema financeiro tradicional, a maioria dos empréstimos é baseada em condições fixas. A visão de longo prazo não pode ser financiada com capital que pode ser retirado a qualquer momento. As taxas variáveis desempenharam um papel importante na condução da liquidez na cadeia, mas não são suficientes para suportar o próximo passo do DeFi.

As taxas fixas são essenciais por três razões principais:

Previsibilidade: a mais óbvia. Para cenários de uso reais — seja arbitragem cross-chain, alavancagem de ativos para comprar uma casa, ou financiamento de uma empresa — tanto o credor quanto o tomador precisam saber o que irão ganhar ou pagar durante a vigência do empréstimo.

Construído para instituições: os maiores bancos, gestoras de ativos e investidores institucionais operam sempre com condições fixas e termos claros. Eles não querem reconstruir seus fundos com base em curvas de taxas flutuantes que variam arbitrariamente; querem decidir os termos. O mercado de taxas fixas na cadeia oferece um ponto de entrada natural, usando seus próprios termos e na sua linguagem familiar.

O mercado deve precificar, não o protocolo: o DeFi já aprendeu a terceirizar a gestão de risco para curadores e gestores de ativos. Mas a definição de taxas ainda ocorre dentro do protocolo, por fórmulas ou governança DAO. Em um mercado de taxas fixas verdadeiro, quem assume o risco também define a taxa. Essa é a única forma de obter uma precificação precisa, competitiva e confiável.

Hora de falar de termos

Se as taxas fixas são tão importantes, por que o DeFi construiu desde o início em torno de taxas variáveis?

Porque o ambiente inicial tornava isso quase impossível de realizar.

Falta de participantes maduros suficientes: os primeiros usuários do DeFi eram principalmente passivos, sem jogadores profissionais capazes de gerenciar riscos de forma escalável, nem liquidez suficiente para atrair participantes experientes.

Gas muito caro: isso obrigava cada usuário a compartilhar uma única taxa de índice.

Nessas condições, trocar a capacidade de externalizar e expressar taxas por simplicidade era uma escolha racional.

Desde então, o ecossistema evoluiu bastante. Agora, o espaço de blocos é mais barato, a liquidez cresceu várias ordens de magnitude, e há um ecossistema de participantes ativos e maduros — como curadores e market makers — que entendem tanto de cripto quanto de estruturas tradicionais de prazo fixo.

As primeiras tentativas de taxas fixas foram valiosas e nos ensinaram uma lição importante: é preciso construir pools de taxas variáveis sobre um mercado de taxas fixas, não o contrário.

Os primitives básicos e o ecossistema devem estar alinhados. Esta é a primeira vez na história.

Quatro anos da Morpho, resumidos

A escala de taxas fixas precisa de uma divisão clara de papéis, um ecossistema ativo e uma infraestrutura verdadeiramente neutra. A Morpho dedicou quatro anos para construir esses três elementos.

Uma infraestrutura de jogo: na visão da Morpho, o protocolo não é um banco, mas a infraestrutura de bancos. Os curadores gerenciam riscos, enquanto a Morpho fornece a pilha tecnológica e a rede. Agora, é hora de externalizar também a gestão de taxas.

Um ecossistema de curadores sem permissão: mais de 30 curadores independentes atualmente gerenciam bilhões de dólares na Morpho. Eles diariamente escalonam preços, alocam e gerenciam exposições de forma proativa. Um mercado de taxas fixas só funciona com participantes maduros negociando ativamente. A Morpho já os possui.

Uma base imutável: os contratos centrais da Morpho não podem ser alterados ou atualizados por ninguém, nem por nós. Em um mercado de taxas fixas, os contraparteiros precisam saber que as regras não mudarão no meio do caminho. Uma camada base imutável e sem governança é a única base para uma colaboração confiável.

E o que vem a seguir?

Desde o lançamento do Morpho Blue, temos trabalhado na construção dessa estrutura, investindo quatro anos de aprendizado, iteração e esforço contínuo para aperfeiçoá-la. Uma plataforma de taxas fixas em escala é um dos maiores desafios do DeFi, e não a lançaremos até que esteja completamente pronta.

O próximo lançamento do Morpho (TBA) trará toda a estrutura de prazos para a cadeia, elevando o crescimento de empréstimos na DeFi várias ordens de magnitude. Este é o passo mais importante do Morpho até hoje: uma peça do quebra-cabeça que faltava, que permitirá que empréstimos na cadeia saiam do seu círculo nativo de criptografia e se abram para qualquer investidor, fundo ou instituição financeira que queira alocar capital de longo prazo na cadeia.

Mais novidades estão por vir. 🦋