Dos números financeiros do 4º trimestre de 2025 e resultados anuais vê-se a mudança estratégica da Cango Inc (Cango Inc) para IA

CANG.US hoje anunciou seus resultados anuais de 2025, registrando uma receita total de 688 milhões de dólares, com uma produção acumulada de 6.594,6 bitcoins, uma média diária de 18,07 bitcoins, estabelecendo com sucesso uma presença global de mineração distribuída. No primeiro ano de transformação, a empresa alcançou EBITDA ajustado anual positivo (24,5 milhões de dólares), demonstrando forte capacidade de geração de caixa de suas operações principais. A empresa também concluiu a entrada direta na Bolsa de Nova York e, após desinvestir ativos na China ao longo do ano, passou a reportar em dólares, marcando uma evolução estratégica rumo a uma empresa global de infraestrutura de IA.

DADOS OPERACIONAIS MOSTRAM BASE SÓLIDA

Cangue consolidou sua posição importante no setor. Sua capacidade total de mineração atingiu 50 EH/s, representando cerca de 4-5% da rede global de Bitcoin. No quarto trimestre de 2025, a média operacional foi de 44,6 EH/s, com uma produção de 1.718,3 bitcoins, gerando uma receita de 172 milhões de dólares.

A eficiência de hashing é um indicador-chave de desempenho operacional. Em 2025, a eficiência média foi de 90,3%, e no quarto trimestre, 89,2%. Esses números estão entre os mais altos do setor, indicando que, apesar do período de transição, a operação e manutenção dos equipamentos de mineração permanecem altamente profissionais.

Vale destacar a variação no custo de mineração por unidade. Com o aumento da concorrência na rede, o custo de mineração em dinheiro atingiu temporariamente US$ 79 mil em 2025. Isso explica a recente estratégia de ajuste da empresa — diante de um mercado com preços de criptomoedas pressionados no início de 2026, otimizar proativamente a estrutura de ativos e reduzir a capacidade de alto custo é uma decisão racional para enfrentar o ciclo do setor.

PRINCIPAIS CAUSAS DOS PREJUÍZOS

O prejuízo líquido atribuível aos acionistas foi de US$ 622 milhões, o que pode parecer contraditório com os resultados operacionais. No entanto, uma análise mais detalhada revela que a maior parte do prejuízo decorre de ajustes contábeis pontuais durante a transformação, e não de deterioração contínua das operações principais.

Primeiro, itens não recorrentes relacionados à transformação. Em maio de 2025, a empresa vendeu ativos na China, gerando uma perda contábil única de aproximadamente US$ 169 milhões. Além disso, ao adquirir 18 EH/s de equipamentos de mineração por meio de troca de ações, devido à alta do preço das ações na data de liquidação em relação à data de assinatura, foi necessário reavaliar o valor das ações, resultando em uma perda não monetária de US$ 257 milhões. Esses dois itens totalizaram cerca de US$ 426 milhões, representando grande parte do prejuízo, ambos de natureza pontual ou não monetária.

Segundo, o impacto de volatilidade de mercado na contabilidade. No final do quarto trimestre de 2024, o preço do Bitcoin sofreu uma correção significativa, levando a uma perda de valor justo de US$ 96,5 milhões. Além disso, a queda do preço também reduziu o valor justo dos equipamentos de mineração, resultando em uma provisão de impairment de US$ 81 milhões ao final do ano. Esses dois fatores somaram aproximadamente US$ 180 milhões, refletindo o impacto de riscos sistêmicos do setor nas contas da empresa a curto prazo.

DIREÇÃO DAS RECENTES AJUSTES

Desde fevereiro de 2026, a empresa vem implementando várias medidas de ajuste:

1. Otimização do balanço patrimonial. Cangue vendeu cerca de 4.451 bitcoins em estoque para pagar dívidas e reduzir o endividamento, além de continuar vendendo mensalmente bitcoins recém-minados, vendendo em lotes para cobrir despesas operacionais diárias. Na visão do autor, essa estratégia não reflete pessimismo com o mercado de Bitcoin, mas uma consideração pela estrutura financeira, visando reduzir dívidas com juros para diminuir riscos futuros de volatilidade.

2. Reforço de capital. Cangue realizou uma rodada de aumento de capital de US$ 10,5 milhões com acionistas e assinou novos acordos de aporte de US$ 65 milhões com Armada Network Limited e Fortune Peak Limited. Essas ações visam consolidar o capital durante o ciclo de baixa do setor e preparar recursos para o crescimento futuro.

3. Desmobilização ordenada de equipamentos antigos de alto consumo energético, transferindo capacidade de hashing para regiões com tarifas de energia mais baixas. Embora essa medida reduza temporariamente a escala de mineração, busca-se melhorar a eficiência geral, reduzir o custo por moeda minerada e fortalecer a resiliência contra oscilações de mercado.

TRANSFORMAÇÃO EM IA: DE MINERADORA DE BITCOIN A SERVIÇOS DE CAPACIDADE

Se essas ações representam uma redução de porte, a estratégia de negócios em IA é uma nova direção que a empresa prepara para a próxima fase.

A empresa estabeleceu uma subsidiária integral, EcoHash, no Texas, focada em computação de alto desempenho e inferência de IA. Diferentemente de startups que constroem infraestrutura de IA do zero, ela aproveita recursos existentes — experiência operacional em infraestrutura de computação distribuída e a rede de energia acumulada em suas operações de mineração de Bitcoin ao redor do mundo.

No ritmo de implementação, a empresa está realizando a primeira fase de transformação de seus próprios mineradores em nós padrão de IA na sua mina na Geórgia, EUA, com produtos de GPU em contêineres já prontos para entrega. Essa estratégia é semelhante à de algumas mineradoras que estão migrando para serviços de capacidade de IA, aproveitando a energia e o espaço de suas instalações de mineração.

ANÁLISE E PERSPECTIVAS

Com base nos números financeiros, a empresa ainda está na fase de investimentos na transformação, e os prejuízos refletem principalmente ajustes pontuais e o ciclo do setor. As ações recentes — redução de dívidas, otimização de custos, reforço de capital e expansão em IA — visam fortalecer a resiliência financeira da Cangue durante o ciclo de mercado e criar novas oportunidades de crescimento.

Para investidores interessados no desenvolvimento futuro, os indicadores a acompanhar incluem: a evolução do custo por moeda após otimizações, o ritmo de implementação dos projetos de IA, e se a recuperação do balanço permitirá maior flexibilidade para enfrentar mudanças de mercado.