Wall Street acelera a migração para infraestrutura on-chain, diz Jason Rosenthal, da a16z Crypto

Em resumo

Jason Rosenthal, da a16z crypto, disse que as instituições financeiras tradicionais estão a avançar ativamente para a blockchain, utilizando a tokenização para aumentar a velocidade das transações, reduzir o atrito e criar oportunidades para nova infraestrutura financeira.

De acordo com a sua publicação mais recente na plataforma de redes sociais X, Wall Street já não está apenas a explorar a blockchain; está a mover-se ativamente para a onchain. Jason Rosenthal descreveu esta tendência como a maior atualização de infraestrutura nos mercados de capitais desde a transição para a negociação eletrónica há três décadas, alertando que a maioria dos participantes no mercado não reconhecerá a mudança até que esta esteja, em larga medida, concluída.

O executivo explicou que o principal motor da migração é o aumento esperado na velocidade do dinheiro. Fazendo uma comparação com a revolução da negociação eletrónica dos anos 1990, referiu que a introdução das ECNs e das corretoras online transformou o trading ao reduzir as spreads, diminuir as comissões e aumentar dramaticamente a participação no mercado. Defendeu que a tokenização oferece uma oportunidade semelhante em mercados financeiros globais, permitindo negociação 24/7, liquidação instantânea, distribuição transfronteiriça, acesso fracionado a ativos anteriormente com mínimos elevados e movimentação de garantias em tempo real.

Explicou ainda que os ativos tokenizados são representações digitais de ativos do mundo real, incluindo obrigações do Tesouro, ações de empresas ou escrituras de imóveis, registados em redes blockchain como tokens programáveis. Ao contrário dos sistemas tradicionais, em que a propriedade é gerida através de bases de dados centralizadas, estes ativos podem ser transferidos, programados e liquidados de forma instantânea entre fusos horários. Descreveu a tokenização como “não um derivado, mas o ativo real com melhores ligações”.

Os intervenientes institucionais impulsionam a tokenização dos mercados financeiros, desbloqueando oportunidades para nova infraestrutura

Jason Rosenthal destacou que várias instituições já deram passos práticos em direção a esta migração. Em dezembro de 2025, a Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) recebeu uma No-Action Letter da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (US Securities and Exchange Commission) autorizando-a a tokenizar ativos do mundo real em blockchains aprovadas. A DTCC, que processou 3,7 biliões de dólares em transações em 2024, planeia lançar um serviço de tokenização para títulos do Tesouro dos EUA na primeira metade de 2026. Em janeiro de 2026, a New York Stock Exchange anunciou uma plataforma para negociação e liquidação contínuas on-chain de ações dos EUA e ETFs, em parceria com BNY Mellon e Citi, permitindo ações fracionadas, liquidação instantânea e financiamento em stablecoins. A Tradeweb executou o primeiro financiamento totalmente on-chain de Tesouro dos EUA contra USDC em agosto de 2025, envolvendo Bank of America, Citadel Securities, DTCC e Virtu Financial. O executivo observou que o âmbito destas iniciativas está a expandir-se trimestralmente, incluindo liquidações transfronteiriças e intradiárias, sugerindo uma migração mais ampla e não experiências isoladas.

Além disso, o executivo abordou as ineficiências das estruturas atuais do mercado, descrevendo o sistema financeiro existente como “estruturado em torno de intermediários em vez de mercados”. Explicou que uma transação típica de valores mobiliários envolve múltiplas comissões extraídas por corretoras, corretoras principais, bolsas, agentes de transferência, depositários e câmaras de compensação. Embora os mercados dos EUA tenham transicionado recentemente para liquidação T+1, o capital muitas vezes permanece ocioso durante a noite. Segundo o executivo, contratos inteligentes e liquidação atómica na blockchain podem colapsar esta estrutura de custos, permitindo uma liquidação final instantânea e on-chain. Acrescentou que as margens capturadas pelos intermediários existentes representam oportunidades para novos intervenientes construírem infraestrutura fundamental.

Foi identificada ainda a clareza regulatória como outro fator determinante. O executivo referiu que o impulso de reformas como o CLARITY Act pode facilitar a adoção mainstream de mercados financeiros tokenizados de uma forma semelhante à legislação anterior sobre stablecoins. Sublinhou que as instituições que estão a avançar rapidamente provavelmente não vão construir elas próprias o middleware, as ferramentas de conformidade ou os sistemas de distribuição transfronteiriça, posicionando-se em vez disso como clientes de novos fornecedores de infraestrutura. Fazendo uma comparação histórica, citou os anos 1990, quando as bolsas forneceram as bases, mas não construíram plataformas como a E*TRADE ou a Bloomberg, as quais foram criadas por fundadores independentes que anteciparam as necessidades do mercado.

O parceiro da A16z Crypto concluiu que a tokenização resultará em maior velocidade das transações, menor fricção, maior liquidez e mercados mais alargados. Encorajou criadores e empreendedores a aproveitarem a oportunidade para desenvolver a infraestrutura fundamental para o emergente sistema financeiro tokenizado, enquanto a janela do mercado permanece aberta.