Acabei de analisar a Booking Holdings e há algo interessante a acontecer aqui que a maioria dos investidores pode estar a ignorar neste momento.

Lá para fevereiro, a empresa anunciou um desdobramento de ações de 25 por 1, o que normalmente sinaliza confiança da gestão no crescimento futuro. Os dados do Bank of America mostram que as ações tendem a devolver cerca de 18,3% no ano seguinte ao anúncio de um desdobramento, face a 13,3% do S&P 500. Mas a BKNG foi na direção oposta — caiu mais de 5% desde o anúncio. Porquê? Toda a gente está em pânico com a IA a perturbar o seu negócio de reservas.

Mas há um ponto aqui. A narrativa da IA provavelmente está exagerada. A Booking tem uma vantagem defensável (moat) que é muito mais difícil de replicar do que as pessoas pensam. Têm 4,4 milhões de propriedades em 220 países na sua plataforma. Isto não é algo que um concorrente de chatbots constrói da noite para o dia. Trata-se, na sua maioria, de hotéis independentes e de alojamentos de férias que dependem da Booking para distribuição. Construir essa rede demora anos.

Para além das acomodações, estão a expandir-se para voos, carros de aluguer, excursões, atividades e reservas de restaurantes através da OpenTable. A estratégia Connected Trip — em que os clientes reservam várias partes de uma viagem em conjunto — cresceu na faixa dos 20% elevados no ano passado. Isto é uma adesão séria dos clientes e uma integração horizontal que só a IA não consegue perturbar.

O quadro financeiro é, na verdade, sólido. A receita cresceu 13% em 2025, com um aumento de 8% nas noites de quarto. Mais importante ainda, o programa de redução de custos iniciado no final de 2024 está a funcionar — o crescimento da linha de resultados (bottom-line) atingiu 20% no ano. Estão a recomprar ações de forma agressiva, o que levou o crescimento do EPS a 22%. A gestão espera que este impulso continue e está a visar um crescimento de 15% do EPS no futuro, continuando simultaneamente a investir em IA, Connected Trips e a expandir-se para a Ásia.

E aqui é que fica interessante — a avaliação parece incrivelmente barata neste momento. O P/E forward está por volta de 14, e a taxa PEG está abaixo de 1. A este preço, estás essencialmente a precificar uma queda completa do poder de ganhos deles. Isso parece improvável, tendo em conta a vantagem em dados, a rede de oferta e a força da marca.

Não estou a dizer que isto está garantido para disparar, mas para investidores à procura agora de ações baratas para comprar com fundamentos reais por trás, a BKNG nestes níveis parece ser uma hipótese a considerar. O mercado provavelmente está a reagir em excesso aos receios da IA, enquanto ignora as verdadeiras vantagens competitivas aqui.