Q1：Durante grandes oscilações de alta e baixa, qual é a armadilha de investimento mais importante a evitar?

Nas últimas semanas, as notícias podem inverter-se a cada 15 minutos — neste tipo de volatilidade extrema, tanto o otimismo quanto o pessimismo excessivos são inadequados. Foi especialmente mencionado na aula o “efeito de disposição” na finança comportamental: muitos investidores (incluindo clientes institucionais) não resistem a vender na maior baixa, justamente vendendo no ponto mais baixo. Da mesma forma, ao perseguir altas numa situação de forte valorização, também se corre o risco de uma reversão de notícias e uma correção subsequente. Recomenda-se não estar totalmente fora de mercado (pois ficar em caixa o deixará sempre inseguro, com compras no topo e vendas no fundo), nem estar totalmente alocado, mantendo uma posição confortável e baixa para observar tranquilamente.

Q2：A economia dos EUA entrou em recessão por causa da guerra? Como o Federal Reserve vai agir?
Os dados de emprego não agrícola de março ficaram muito acima do esperado (17,8 mil novos empregos), o que refreou a narrativa de recessão — pelo menos no início do conflito, o mercado de trabalho dos EUA permaneceu relativamente sólido. No entanto, isso não significa que a economia esteja aquecida: o aumento de empregos deve-se em grande parte a reposições sazonais em setores sensíveis ao clima, ao fim de greves e ao efeito dos modelos estatísticos; a melhora na taxa de desemprego também está relacionada à queda na participação da força de trabalho (impacto de políticas anti-imigração); o crescimento salarial ficou um pouco abaixo do esperado. Assim, os dados refletem mais uma resiliência contínua do que uma recuperação forte.
Como o emprego ainda está relativamente estável e a inflação enfrenta pressões de alta nos preços de energia, o Federal Reserve provavelmente continuará observando. O mercado já não espera cortes de juros a curto prazo, e na primeira metade do ano é mais provável que as taxas permaneçam inalteradas, com o corte de juros adiado para setembro ou até mais tarde. No entanto, o limiar para aumento de juros também é alto — Powell afirmou claramente que o impacto dos preços de energia costuma ser temporário, e o Fed consegue “enxergar” esse choque do lado da oferta. Em resumo: manter as taxas inalteradas, sem cortes nem aumentos, é a situação mais provável neste momento.

Q3：Qual é a situação real da economia chinesa? As ações da A-share valem a pena ser otimizadas?
Os dados do PMI parecem positivos, mas a estrutura precisa ser analisada com cuidado. Em março, o subíndice de preços de compras do PMI atingiu 63,9, com uma variação mensal bastante acentuada, impulsionada principalmente pelo aumento nos preços de produtos químicos e petróleo, fortemente influenciados pela situação no Oriente Médio. No entanto, o aumento nos preços de saída do produto final foi significativamente menor do que o de compras — as margens de lucro dos fabricantes intermediários e finais estão sendo comprimidas. A estrutura energética da China é predominantemente baseada em carvão, com o Estreito de Hormuz representando cerca de 4% a 5% do nosso fornecimento, portanto o impacto é relativamente limitado, mas a competição interna de preços significa que esses benefícios estruturais dificilmente se traduzirão diretamente em lucros das empresas.
A recuperação dos dois principais motores internos, imóveis e consumo, ainda precisa ser observada. A melhora nas vendas imobiliárias concentra-se principalmente nas cidades de primeira linha, enquanto muitas cidades de segunda linha não apresentam dados ideais; a recuperação do consumo depende da recuperação do balanço de ativos e passivos dos residentes — o mercado de ações caiu na segunda metade do mês, o mercado imobiliário não se recupera de forma consistente, e a disposição dos residentes em gastar não é otimista. As ações da A-share reduziram o volume para cerca de 1,6 trilhão de yuans (próximo ao nível antes do início do mercado em novembro do ano passado), com fundos públicos e de pensões geralmente cautelosos, e a insuficiência de novos recursos aumenta a volatilidade tanto para cima quanto para baixo, além de intensificar a concentração setorial. O mercado pode apresentar uma recuperação e otimismo, mas os fundamentos do segundo trimestre ainda são uma janela de observação e validação, e não se deve tirar conclusões precipitadas.
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