Recentemente tenho pensado numa questão: no mundo das criptomoedas, devemos apenas fazer long ou aprender a fazer short? Muitas pessoas acham que fazer short permite ganhar dinheiro durante as quedas, e essa lógica parece não estar errada. Mas quanto mais estudo a fundo, mais percebo que fazer long e fazer short não são opções iguais.

Primeiro, vamos falar dos motivos que parecem razoáveis para fazer short. De fato, o mercado sobe e desce; se só fizer long, só ganha quando o preço sobe. Fazer short dá a oportunidade de lucrar também na queda. Além disso, fazer short costuma usar contratos, pode-se usar alavancagem, e a transferência de habilidades é de baixo custo — você faz análise técnica para prever alta, logicamente também consegue prever baixa. Sob essa perspectiva, fazer short parece uma ferramenta de negociação completa.

Porém, há um problema fatal aqui. Analisei os dados históricos do Bitcoin: de 2013 a 2021, os dias de alta e baixa quase se equilibraram, mas no final o Bitcoin valorizou 350 vezes. O que isso mostra? A valorização foi muito maior do que a queda. Quando você faz long e ganha, pode ganhar bastante; quando perde, perde pouco. Mas fazer short, por outro lado, só consegue ganhar pouco na alta, e na queda, perde muito. Essa disparidade de relação entre ganhos e perdas é uma vantagem eterna do long.

Ainda mais, fazer short é um modelo de redução de retorno. Com 100 dólares em long, se o preço sobe de 1 para 50, você termina com 5000. Com 100 dólares em short com 1x de alavancagem, se o preço cai de 50 para 1, você fica com apenas 198. Quanto maior essa diferença? Mesmo com alavancagem, fazer short não muda essa essência.

Outro ponto: as criptomoedas ainda estão na fase inicial, e a tendência de longo prazo é de alta. Fazer long acompanha a grande tendência, fazer short é seguir a pequena tendência contra a grande. Não importa quanto você lucre no curto prazo, é como pegar moedas na frente de uma esteira de transporte de moedas.

Alguém pode dizer: então, faço long no mercado de alta e short no mercado de baixa, não é? Errado. Os problemas do short não desaparecem só porque você usa só na baixa. Relação risco-recompensa baixa, redução de retorno, seguir contra a tendência maior — essas características também se aplicam na bear market. Fazer short é como veneno: beber um pouco ainda é veneno.

E se eu estiver realmente certo de que o mercado vai cair? Nem precisa fazer short. Uma abordagem mais racional é ajustar a posição. Quando estiver certo de que vai subir, usar 70 a 100% de alocação; quando estiver certo de que vai cair, usar 30% de alocação; e quando estiver incerto, usar 50%. Assim, lucra na alta, ganha moedas na baixa, e consegue se proteger.

Minha lógica é bem simples: já que o risco-retorno do long é mais favorável, e a tendência de longo prazo é de alta, por que se envolver com algo de retorno reduzido como o short? Fazer long sempre é a escolha mais racional.