✨Os mercados financeiros globais encontram-se atualmente numa encruzilhada crítica, com o índice S&P 500 a atingir uma nova máxima histórica de fecho acima de 7.000 nos últimos dias. A retestagem do pico de janeiro não é apenas um movimento técnico, mas também sinaliza uma retirada significativa dos riscos geopolíticos incorporados nos preços nas últimas semanas. A narrativa do mercado está a tornar-se mais clara: o prémio de risco relacionado com a guerra está atualmente a diminuir. No entanto, isto parece menos uma alívio permanente e mais um "preço de adiamento" onde os riscos são distribuídos ao longo do tempo.

✨Na frente geopolítica, a incerteza ainda não desapareceu completamente. A longa ronda de negociações em Islamabad terminou sem um acordo concreto sobre questões críticas como a capacidade de enriquecimento de urânio e o controlo estratégico do Estreito de Hormuz. A proposta do Irão para uma transição faseada em resposta à exigência dos EUA de suspensão das atividades de enriquecimento a longo prazo destacou a divergência fundamental entre as partes. Apesar disso, a reação do mercado foi de antecipação de uma nova ronda de negociações, em vez de uma ação de preço abrupta. Apesar da retórica dos EUA sobre um bloqueio naval e de uma pressão crescente, o facto de as exportações de petróleo do Irão já terem sido enfraquecidas no período pré-guerra limitou o efeito de choque. No entanto, no meio de todos estes desenvolvimentos, o dia 21 de abril destaca-se como um limiar crítico; o fim do cessar-fogo é visto como um verdadeiro teste de resistência para os mercados.

✨Na vertente macroeconómica, as perspetivas de inflação continuam a ser moldadas pelas pressões relacionadas com a energia. O aumento do IPC anual para 3,3% em março, superando as expectativas, mostra que grande parte do aumento advém dos custos energéticos. Apesar disso, a reação limitada do mercado decorre do facto de esta dinâmica inflacionária estar a ser avaliada como um "choque energético temporário". O facto de os preços do petróleo terem caído abaixo de $100 novamente e do aumento do apetite por liquidez em ativos de risco também reforçam esta perceção. Por outro lado, a reformulação das dinâmicas de poder dentro do Fed, as incertezas sobre o mandato de Powell e possíveis mudanças regulatórias indicam a formação de uma microestrutura financeira mais frouxa e mais especulativa.

✨Os mercados de criptomoedas também acompanham de perto esta recuperação do apetite pelo risco. O Bitcoin mantém-se firmemente na faixa dos 74.000, enquanto a faixa de 75-76.000 destaca-se como uma zona de resistência crítica. Uma quebra acima deste nível poderia significar uma ruptura do processo de consolidação de longa data. O Ethereum está a estabilizar-se acima do nível de 2.250, com expectativas de uma subida que apoie o movimento de preço. A Solana mostra sinais de recuperação à medida que as recentes pressões relacionadas com a segurança abrandaram. No geral, a mudança do índice de medo e ganância no mercado de criptomoedas de medo extremo para uma zona neutra indica o retorno da liquidez.

✨No lado das commodities, destaca-se a forte retracção nos preços da energia. A queda nos preços do petróleo em mais de 15% após o cessar-fogo criou um alívio de curto prazo no mercado, mas iniciou uma busca por um novo equilíbrio à volta da faixa de $90 . O ouro recuou ligeiramente à medida que os riscos geopolíticos diminuíram, mas as quedas permanecem limitadas devido às incertezas. A prata, embora mostre uma tendência mais fraca paralelamente ao ouro, continua a ser apoiada pela procura industrial.

✨Também se observa uma normalização nos mercados de obrigações e de câmbio, paralelamente ao aumento do apetite pelo risco. Enquanto os rendimentos do Tesouro dos EUA a 10 anos estão a diminuir, o dólar está a devolver os ganhos do início do ano, e o euro e as moedas de mercados emergentes mostram sinais de recuperação. O facto de não se esperar nenhuma alteração de política na próxima reunião do Fed é um fator que sustenta a perspetiva atual.

✨Nos mercados de ações, é notória uma forte tendência de alta liderada pela tecnologia. O S&P 500 mantém-se em território de máximos históricos acima de 7.000, enquanto os ganhos consecutivos do Nasdaq indicam um apetite pelo risco contínuo. O Dow Jones apresenta um desempenho mais limitado, enquanto o Russell 2000 negocia lateralmente. O índice VIX a cair abaixo de 26 é considerado a primeira normalização significativa da volatilidade no período pós-guerra. Os investimentos em inteligência artificial e grandes negócios tecnológicos continuam a ser os principais motores deste aumento.

✨Olhar para o quadro geral, os mercados estão a adiar uma crise em vez de a acabar. O dia 21 de abril não é apenas uma data de cessar-fogo, mas também um ponto de viragem onde os mercados de energia recuperarão a direção, os ativos de risco serão testados e o regime de liquidez será reformulado. Embora a precificação atual mostre algum alívio, está claro que a história não acabou, apenas foi adiada.