Tenho pensado no que o Fed realmente pode fazer com as taxas para o resto de 2026, e honestamente é muito mais complicado do que os títulos fazem parecer.

Olha, já percorremos um longo caminho desde 2022, quando a inflação estava absolutamente selvagem em 9,1% — praticamente não víamos isso há 40 anos. O Fed foi agressivo com 11 aumentos de taxa para esfriar a economia. Mas agora a inflação caiu para 2,4%, o que parece ótimo no papel. A questão é que ainda está ligeiramente acima da meta de 2% do Fed, então há ainda essa tensão no ar.

Aqui é onde fica interessante. O Fed já cortou as taxas três vezes no ano passado com movimentos de 25 pontos base, e sim, taxas mais baixas teoricamente significam que as pessoas têm mais poder de compra e podem estar mais dispostas a pegar empréstimos. Mas há todo um debate acontecendo dentro do FOMC sobre até onde eles podem realmente ir sem reativar a inflação acidentalmente. Não se trata apenas do número — é sobre o timing e a mensagem.

Continuo pensando nos anos 1970 como um aviso. O Fed cortou as taxas cedo demais naquela época, quando a inflação parecia estar caindo, e boom — a inflação voltou com força. É por isso que eles são tão cuidadosos agora em manter taxas de juros reais positivas e em manter a meta de 2% em mente.

Agora, aqui está a carta na manga que ninguém tem certeza ainda — a mudança na liderança de Jerome Powell. Seu mandato termina em maio, e quem assumir esse papel vai ter uma influência enorme sobre como o Fed interpreta todos os dados que estamos vendo. Mesmos números econômicos, potencialmente interpretações diferentes. Quando Powell e o Fed falarem sobre a política daqui para frente, isso vai importar mais do que o habitual.

O mercado de trabalho é outro pedaço desse quebra-cabeça. O desemprego está em 4,3%, o que é mais alto do que vimos em outros períodos recentes. Isso poderia realmente levar o Fed a cortar as taxas para estimular a demanda. Mas, combinando isso com a inflação ainda acima da meta, você tem pressões conflitantes.

Honestamente? Meu instinto diz que podemos ver as taxas permanecerem estáveis até 2026. Poderiam cortar? Claro, não me chocaria. Poderiam manter as taxas? É exatamente para isso que estou inclinando. Aumentos de taxa antes do final do ano, porém — isso me surpreenderia de verdade neste momento. É basicamente uma jogada de cara ou coroa entre cortes e estabilidade, mas minha aposta é que o Fed vai jogar pelo seguro e manter as coisas como estão.