Tenho feito algumas pesquisas sobre as maiores ações de cannabis que estavam fazendo ondas no final de 2024, e honestamente o panorama é bastante interessante quando você observa os líderes de mercado reais.

O setor de cannabis teve alguns anos difíceis até 2024, lidando com obstáculos regulatórios tanto nos EUA quanto no Canadá. Mas houve algum movimento - a discussão sobre a reclassificação da DEA de Schedule I para III criou algum burburinho, embora esteja avançando mais lentamente do que as pessoas esperavam. Ainda assim, os principais players continuam avançando e foi isso que chamou minha atenção.

Deixe-me explicar o que encontrei ao analisar os dois maiores ETFs de cannabis - o MSOS, focado nos EUA, e o HMMJ, focado no Canadá - pois eles oferecem uma visão bastante sólida de onde o capital realmente está fluindo nesse espaço.

Do lado dos EUA, as maiores ações de cannabis eram dominadas por operadores multiestaduais. A Green Thumb Industries estava no topo, com mais de um terço do peso no MSOS, operando de forma verticalmente integrada em vários estados com marcas reconhecidas como Rythm e Beboe. São o tipo de empresa que controla tudo, desde o cultivo até o varejo, que é o modelo seguido pelos operadores mais sérios.

A Trulieve era outra gigante, especialmente forte na Flórida, mas com presença significativa no Arizona e na Pensilvânia. Até meados de 2024, eles tinham atingido 200 dispensários, o que mostra a escala em que essas empresas operam. A Curaleaf também era uma grande jogadora, com mais de 150 dispensários espalhados por 19 estados, e eles até fizeram a mudança para a Bolsa de Toronto no final de 2023.

A Verano e a Cresco Labs completavam o grupo dos principais stocks de cannabis no mercado dos EUA. A Verano opera por meio de locais de varejo Zen Leaf e MÜV em 14 estados, enquanto a Cresco foca bastante na distribuição por atacado, além de sua própria presença no varejo.

Agora, algo interessante - quando você olha para o lado canadense através do ETF HMMJ, vê uma composição diferente. A Innovative Industrial Properties não era uma operadora de cannabis em si, mas um REIT que fornece imóveis para o setor, o que na verdade lhe dava a maior ponderação. Basicamente, ela capitaliza o fato de que o financiamento tradicional é difícil para as empresas de cannabis nos EUA, então eles oferecem arranjos de venda e arrendamento de volta.

A Jazz Pharmaceuticals também tinha uma grande ponderação, principalmente por causa da aquisição em 2021 da GW Pharmaceuticals e Epidiolex por 7,2 bilhões, uma das maiores movimentações de uma pharma tradicional no espaço.

As maiores ações de cannabis canadenses incluíam a Cronos Group, com sua marca popular Spinach, a SNDL ( anteriormente Sundial Growers, como a maior varejista privada de cannabis no Canadá, e a Canopy Growth, uma das maiores produtoras do mundo.

O que me chama atenção é como a estrutura do mercado difere. Os operadores dos EUA focam na integração vertical e na expansão por estado, lidando com a ilegalidade federal construindo presenças regionais fortes. As empresas canadenses têm um ambiente regulatório diferente, mas enfrentam seus próprios desafios com altos impostos e competição do mercado não regulado.

As maiores ações de cannabis de ambos os países se adaptaram aos seus respectivos quadros regulatórios, mas todas basicamente aguardam a mesma coisa - uma política federal mais favorável. Para as empresas americanas, especialmente, isso poderia ser um catalisador real. Seja olhando para os maiores operadores de cannabis nos EUA ou para os players estabelecidos no Canadá, todos estão posicionados para um potencial crescimento significativo se o ambiente regulatório mudar.

Se você acompanha esse espaço, observar esses principais players e seus movimentos costuma ser o melhor ponto de partida. O setor foi bastante desvalorizado, é verdade, mas a infraestrutura que essas empresas construíram é real.