Acabei de acompanhar o mercado de lítio e é impressionante o quanto mudou nos últimos meses. O carbonato de lítio de grau de bateria passou de cerca de 13.400 dólares por tonelada no início de dezembro para mais de 26.000 dólares no final de janeiro — um aumento de quase 95%. A spodumene atingiu acima de 2.000 dólares por tonelada pela primeira vez desde o final de 2023. Muito disso é pressão do lado da oferta — atrasos em minas-chave, paradas para manutenção e escassez de materiais em contratos de longo prazo. Com certeza, há também alguma compra especulativa alimentando a alta, mas a situação subjacente está bastante apertada. A liquidez no mercado à vista é escassa e tanto compradores quanto vendedores estão cautelosos, o que significa que os preços podem oscilar bastante com qualquer manchete ou contratempo operacional.

O que é interessante é o lado da demanda. As vendas de veículos elétricos subiram 22% em 2025, e o armazenamento de energia em baterias está crescendo globalmente. A demanda por baterias de íon de lítio deve crescer cerca de 14% ao ano na próxima década, com o próprio lítio aumentando aproximadamente 12% ao ano. A questão? O mercado está na verdade em déficit quando se olham as restrições upstream — há uma escassez estrutural de concentrado de spodumene porque a capacidade de conversores está superdimensionada. Isso dá aos mineradores um poder de precificação real.

A resposta da oferta, no entanto, vai atrasar. Durante a desaceleração de 2023-2025, os estudos de viabilidade de projetos de lítio caíram de dezenas por ano para menos de 10 em 2025. Mesmo com a recuperação dos preços, novos projetos precisam de estudos atualizados e financiamento — a maioria não avançará por pelo menos 12 meses. Produtores australianos estão buscando reiniciar operações paradas, e a oferta africana poderia entrar mais rápido, mas carrega mais riscos políticos e de qualidade. A proibição de exportação de concentrado de lítio pelo Zimbábue (efetiva em 25 de fevereiro) só agravou a situação — isso representa 7% da oferta global. Para a previsão do preço do lítio, provavelmente veremos níveis elevados no curto prazo, mas a grande questão é se a oferta conseguirá acompanhar. Os preços atuais sustentam margens fortes mesmo para operações de custo mais alto, mas mudanças políticas e movimentos geopolíticos podem alterar o cenário da noite para o dia. O mercado é construtivo, mas definitivamente mais volátil agora.