Acabei de perceber algo que vale a pena prestar atenção nos mercados. A negociação entre os EUA e o Irã a desmoronar-se está criando efeitos de ripple reais, e com potenciais interrupções no Estreito de Hormuz, os preços da energia estão a tornar-se novamente a principal história.

O que é interessante é quão rapidamente a narrativa mudou. Há alguns meses, todos estavam preocupados com uma recessão. Agora? A inflação voltou ao foco. O IPC de março veio a 0,9% mês a mês - esse é o maior aumento mensal desde 2022. Não é exatamente o número que o Fed esperava ver.

Os mercados de títulos estão sentindo a pressão. Os rendimentos dos títulos do Tesouro a 10 anos ultrapassaram 4,3% e estão a oscilar em torno de 4,35%. Mas não é só nos EUA - o JGB de 10 anos do Japão atingiu níveis que não víamos desde 1997. Os títulos australianos e neozelandeses também estão a subir. Isto é uma venda coordenada no mercado de títulos globalmente, o que indica o quão a sério os traders estão a levar isto.

Aqui está o que deixou as instituições assustadas: isto parece um choque de inflação do lado da oferta. Custos de energia a subir devido a tensões geopolíticas, não destruição de demanda. Esse tipo de inflação é mais difícil de combater pelos bancos centrais. Com o emprego ainda a manter-se bem, o Fed não tem incentivo para cortar as taxas tão cedo. Os traders praticamente empurraram as expectativas de corte de taxas para meados de 2027 agora.

PIMCO, Brandywine Global, Natixis - o grande dinheiro está a adotar uma abordagem de esperar para ver. Querem ver onde a inflação realmente se estabiliza antes de fazer grandes movimentos. Se o petróleo permanecer elevado ou se ficarmos neste ambiente de taxas mais altas por mais tempo, os ativos financeiros vão sentir a pressão. Os mercados de títulos estão a precificar um cenário de inflação muito mais persistente do que há semanas atrás.