Acabei de perceber algo bastante surpreendente sobre a situação de mineração de criptomoedas no Butão. O reino himalaio que deveria ser um modelo inovador de mineração de Bitcoin apoiada pelo governo está, na verdade, vendendo suas participações de forma agressiva neste momento.

Então, aqui está o que aconteceu só nesta semana—eles movimentaram 319,7 Bitcoin, o que equivale a cerca de 22,7 milhões de dólares. Mais da metade disso foi para uma carteira de vendas. Mas aqui está a parte mais louca: em outubro de 2024, o Butão tinha cerca de 13.000 Bitcoin. Hoje? Eles têm apenas 3.954. Isso representa uma queda de 70 por cento nas reservas em praticamente 18 meses.

Desde o início deste ano, mais de $215 milhões de dólares em Bitcoin saíram de suas carteiras. E veja só—$162,6 milhões desse valor foram para endereços que nem conseguimos rastrear. Ninguém sabe onde esse dinheiro realmente acabou.

O quadro maior é meio constrangedor. Enquanto o Butão vem liquidando suas participações, players institucionais estão em uma onda de compras. Só na semana passada, uma grande firma de estratégia adquiriu 4.871 Bitcoin em cinco dias. ETFs de mercado à vista nos EUA adicionaram cerca de 50.000 moedas em março. Até a Fundação Ethereum aumentou sua posição com uma aposta de $93 milhões. Todo mundo está acumulando. O Butão é o único vendendo.

Aqui é que a história da mineração de criptomoedas fica interessante. O Butão construiu toda essa estratégia com base em energia hidrelétrica barata—recursos de água ilimitados, basicamente eletricidade quase de graça. Mas a economia virou de cabeça para baixo. O Bitcoin está em torno de $75,7 mil agora, a dificuldade da rede atingindo recordes, e as recompensas de bloco caíram para 3,125 BTC. Para uma operação de mineração de um pequeno estado, essa matemática não funciona mais. Os equipamentos de mineração se depreciam toda vez que a dificuldade sobe. Neste momento, eles podem até ganhar mais dinheiro exportando a eletricidade do que operando mineração de criptomoedas.

O que realmente chama atenção é o silêncio. Druk Holding and Investments, o fundo soberano que gerencia tudo isso, não disse uma palavra sobre as transferências ou o que está acontecendo com suas operações de mineração. Nenhuma declaração pública. Nenhuma resposta à imprensa. Segundo a Arkham Intelligence, já faz mais de um ano que eles não recebem depósitos acima de $100K em suas carteiras monitoradas. Isso é praticamente silêncio total no lado da mineração.

O Butão passou de um pioneiro visionário em criptomoedas apoiadas pelo governo para ter menos Bitcoin do que alguns compradores corporativos nos EUA acumulam em uma semana. A diferença é bastante evidente quando se observa o que os players institucionais estão fazendo neste momento.