O petróleo está a ser altamente volátil hoje - os futuros de crude oil WTI (símbolo CLJ26) caíram após o relatório de inventário da EIA, mas há muito mais a acontecer por baixo da superfície. O número principal foi difícil: os inventários de crude aumentaram 3,48 milhões de barris, atingindo um máximo de 9 meses, maior do que o aumento esperado de 3,0 milhões. Entretanto, a gasolina na verdade caiu menos do que o esperado, e os estoques de destilados aumentaram quando todos pensavam que iriam diminuir.

Mas aqui está o que é interessante - o prémio geopolítico ainda está presente. Temos as tensões no Estreito de Hormuz, ataques de drones iranianos a refinarias na Arábia Saudita, e o Goldman Sachs está a precificar um prémio de risco de 18 dólares por barril apenas por potenciais interrupções no transporte marítimo. Além disso, há o encerramento da produção no Iraque porque o armazenamento está no limite, e a refinaria Ras Tanura na Arábia Saudita foi atingida duramente. Isso representa preocupações reais de fornecimento, mesmo que os números de inventário pareçam fracos neste momento.

Por outro lado, a OPEP+ está a aumentar a produção muito mais do que o esperado - um aumento de 206.000 bpd em abril, contra uma estimativa de 137.000 bpd. Estão a tentar restaurar os cortes de 2,2 milhões de bpd feitos no início de 2024. E as exportações de crude da Venezuela subiram para 800.000 bpd em janeiro, de 498.000 em dezembro, ou seja, mais oferta global a entrar no mercado. Além disso, há quase 290 milhões de barris de crude russo e iraniano apenas à espera em navios de armazenamento flutuante - 50% mais do que há um ano.

Assim, os futuros de crude estão presos entre o apoio geopolítico e a pressão de oferta fundamental. Os números da EIA hoje definitivamente pesaram nos preços, mas não descartaria a manutenção do prémio de risco se as tensões no Médio Oriente permanecerem intensas. A gasolina atingiu na verdade um máximo de 19,5 meses, apesar de tudo, o que é surpreendente.