#𝐀𝐏𝐑𝐈𝐋𝐉𝐎𝐁𝐒𝐑𝐄𝐏𝐎𝐑𝐓

O SONHO DO FED CHEGOU ÀS MÃOS

O relatório de emprego de abril entregou o que todo banqueiro central espera e raramente consegue. As folhas de pagamento não agrícolas adicionaram 115.000 empregos, superando o consenso de 62.000 a 65.000. A taxa de desemprego manteve-se em 4,3%. O crescimento salarial foi de 3,6% ano a ano, abaixo dos 3,8% esperados. Suficientemente forte para silenciar os rumores de recessão. Bastante frio para manter as subidas de juros enterradas. Esta é a leitura Goldilocks que o mercado precisava.

🔹 NFP registrou 115 mil, o primeiro ganho mensal consecutivo em um ano após a revisão ascendente de março para 185 mil
🔹 Taxa de desemprego inalterada em 4,3%, com a participação na força de trabalho diminuindo para 61,8%
🔹 Os ganhos médios por hora subiram 0,2% mês a mês e 3,6% ano a ano, ambos abaixo do consenso
🔹 Saúde adicionou 37.000 empregos, transporte e armazenamento acrescentaram 30.000, comércio varejista acrescentou 22.000
🔹 Os futuros do Nasdaq estenderam os ganhos para perto de 1% após o relatório, os futuros do S&P subiram 0,59%

🔹 A média de ganhos de folha de pagamento de três meses está em 48.000, exatamente na taxa de equilíbrio onde os novos entrantes na força de trabalho são absorvidos
🔹 O crescimento salarial de 3,6% com produtividade próxima de 1,5% implica custos unitários de trabalho compatíveis com a meta de inflação de 2% do Fed
🔹 O relatório mantém o foco do Fed na inflação como o principal risco, com cortes de taxa improváveis, mas aumentam as dificuldades para justificar novas altas
🔹 As folhas de pagamento de março foram revisadas para cima, de 178.000 para 185.000, consolidando dois meses consecutivos de ganhos sólidos
🔹 A Pantheon Macroeconomics espera que a taxa de desemprego se eleve para 4,7% até o final do ano, com o primeiro corte de taxa vindo em dezembro

A reação do mercado conta a história. Os rendimentos do Tesouro mal se moveram. O índice do dólar caiu 0,3%. As ações subiram. Isso é exatamente o que acontece quando os dados indicam que o crescimento está bom e a pressão inflacionária está diminuindo. Adam Sarhan, da 50 Park Investments, chamou isso de um relatório Goldilocks: nem quente demais para disparar temores de inflação, nem frio demais para aumentar os alarmes de recessão. Sam Stovall, da CFRA Research, disse que confirma um mercado de trabalho sólido que apoia o consumo sem forçar o Fed a reconsiderar sua postura de manutenção.

Mas, ao retirar o destaque, revela-se um quadro mais nuançado. A média de três meses de 48.000 empregos está exatamente no ponto de equilíbrio. Apenas o setor de saúde contribuiu com 32% dos ganhos do mês, um setor não cíclico que fica atrás do ciclo mais amplo. O emprego no governo federal continuou a diminuir, com uma queda de 348.000 desde o pico de outubro de 2024. O mercado de trabalho está estável, mas não está acelerando.

Para o novo presidente do Fed, Kevin Warsh, este relatório elimina a urgência de ambos os lados do mandato. O mercado de trabalho não precisa de resgate. A inflação, ainda acima da meta e enfrentando pressão de preços de energia devido ao conflito com o Irã, continua sendo a principal preocupação. O caminho das taxas permanece estável. A ferramenta CME FedWatch reforça a visão de que as taxas permanecem inalteradas no futuro próximo.

Para o cripto, este é um cenário de suporte, mas sem grandes emoções. As ações estão subindo com os dados Goldilocks, e o Bitcoin tem acompanhado as ações há semanas. O risco de uma surpresa hawkish desapareceu. O risco de uma ameaça de recessão também desapareceu. O que resta é uma trajetória lenta, onde as condições de liquidez permanecem apertadas, mas previsíveis. Sem cortes de taxas para impulsionar uma alta. Sem altas para esmagar o mercado. O calendário macro entregou exatamente o que o mercado precificou, e isso é uma pequena vitória em um ano em que vitórias pequenas têm sido escassas.
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