#Gate广场五月交易分享 O CPI espera atingir uma nova alta de três anos! O Goldman Sachs alerta que os dados serão "ainda mais explosivos", a inflação não é uma preocupação passageira

O chefe de estratégia macro global do Morgan Stanley, Matt Hornbach, afirmou que o relatório do índice de preços ao consumidor (CPI) divulgado na terça-feira nos EUA será um conjunto de dados "ainda mais explosivos". Este é o primeiro de uma série de dados de inflação nesta semana, que serão incorporados ao indicador de inflação preferido do Federal Reserve.
Hornbach afirmou na segunda-feira: “O que realmente importa é como esse conjunto de dados de inflação que recebemos nesta semana irá compor conjuntamente a previsão de inflação do PCE (Índice de Preços ao Consumidor Pessoal). Temos o CPI, o PPI (Índice de Preços ao Produtor), os preços de importação. Esses três influenciam de maneiras distintas os dados finais do PCE, e isso é obviamente um indicador importante para o Federal Reserve.”
Quando os formuladores de políticas se reunirem de 16 a 17 de junho para a próxima reunião, terão uma série de dados relacionados à inflação para consultar. O Federal Reserve já declarou que depende do índice de preços PCE como guia para decisões de taxa de juros.
Com os operadores de mercado emitindo sinais de preocupação com a inflação, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA têm subido ligeiramente. Hornbach afirmou que a previsão atual do Morgan Stanley é de que o Federal Reserve manterá as taxas de juros inalteradas este ano.
O banco de dados econômico da Bloomberg prevê que, impulsionados pela guerra no Irã, os índices de CPI geral e núcleo de abril tenham sido elevados. A inflação dos aluguéis também deve experimentar um aumento pontual, pois o Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA está corrigindo distorções nos dados relacionadas ao impasse governamental de outubro do ano passado. Economistas esperam que, após um aumento de 0,9% em março, o CPI geral de abril suba 0,6% na comparação mensal, com uma alta de 3,7% na comparação anual. Se isso acontecer, a inflação geral atingirá o nível mais alto desde o início do outono de 2023, quando os preços começaram a desacelerar após o impacto energético semelhante causado pelo conflito Rússia-Ucrânia. O chamado núcleo do CPI pode subir de 0,2% para 0,3%, com uma alta de 2,7% na comparação anual. O Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA divulgará na quarta-feira os dados do PPI de abril. Os dados de preços de importação serão divulgados um dia depois. Hornbach afirmou que essas pressões inflacionárias podem não se transmitir aos consumidores, pois ainda não está claro se “as empresas estão repassando tantos custos extras quanto você poderia imaginar”. Ele disse que as empresas podem estar adotando estratégias semelhantes às que seguiram após as tarifas do “Dia da Libertação” de Trump. Muitos economistas previam que os preços mais altos pagos pelas empresas seriam repassados aos consumidores, mas isso parece não ter ocorrido na medida esperada. Hornbach acrescentou: “Então, surge a questão: o que fazer com esses custos adicionais que as empresas estão enfrentando agora? Custos de energia, custos de infraestrutura relacionados à inteligência artificial? Quanto dessas despesas podem ser repassadas?”
Desafios novos para o Federal Reserve e investidores
Jordi Visser, diretor de pesquisa macro do Nexus de IA 22V, escreveu que esse relatório do CPI “pode não apenas confirmar mais uma vez dados de inflação preocupantes”.

A tendência dos últimos dois meses “parece mais com 2022 do que com a narrativa de desinflação que o mercado tem se convencido de que está acontecendo”.
De fato, há uma preocupação crescente de que os mercados financeiros estejam optando por ignorar a atual escalada de preços, considerando-a um evento temporário causado pela guerra no Irã. Os contratos derivativos de proteção contra riscos de inflação estão nos níveis mais altos desde outubro de 2025, mas ainda relativamente moderados, enquanto os operadores de futuros esperam que os dirigentes do Fed permaneçam majoritariamente inativos até que a tempestade inflacionária passe. Um relatório de um CPI forte, ou mesmo apenas alinhado com o consenso, poderia alterar as expectativas do mercado.
Anteriormente, a inflação vinha recuando lentamente até atingir a meta de 2% do Federal Reserve. Mas o conflito no Oriente Médio mudou esse cenário, e até o núcleo do CPI, que exclui alimentos e energia, voltou a subir. Visser apontou que o aumento contínuo nos índices de transporte e armazenamento indica que o impacto dos preços está se espalhando além do setor de energia. “O petróleo não é toda a história, mas é um fator importante para explicar por que a situação está piorando, e o Estreito de Hormuz ainda não está aberto”, disse ele. “Isso não é uma característica de uma inflação passageira. Quando os custos de transporte, armazenamento e reposição se tornam mais altos ao mesmo tempo, é assim que funciona.” Do ponto de vista político, Visser afirmou que o Federal Reserve “está numa situação muito perigosa”, com a inflação e um mercado de trabalho estável apontando para aumentos de juros, enquanto as finanças públicas dos EUA estão se deteriorando. “Isso não é mais uma luta de livros didáticos entre o Fed e a inflação. É uma luta entre controle inflacionário, pressão para pagar dívidas e a política de afrouxar a política monetária a qualquer custo”, escreveu, acrescentando que o desejo do novo presidente do Fed, Kevin Warsh, de reduzir as taxas “pode levar a um mecanismo de inflação em prosperidade até o final do ano”.
Ao mesmo tempo, o mercado deve estar preparado para a possibilidade de Warsh não conseguir implementar uma agenda de afrouxamento, enquanto o Fed pode precisar aumentar as taxas. O chefe de estratégia de taxas de juros do Bank of America, Mark Cabana, afirmou em um relatório que o último ciclo de aumento de juros (durante a alta da inflação pós-pandemia) levou o S&P 500 a cair 25%, e essa situação pode se repetir.
Ele também acrescentou que o mercado subestimou o risco de aumento de juros. Cabana escreveu: “Em comparação com o pós-pandemia, qualquer aumento real de juros do Fed agora pode ser muito mais moderado. Mas, de qualquer forma, estamos preocupados que, se o Fed aumentar as taxas para resfriar a economia e desacelerar o crescimento, os ativos de risco terão uma reação negativa.”