SpaceX reescreve as regras dos índices — a Nasdaq quebra um século de tradição para um super IPO

O IPO da SpaceX em 2026, sua surpresa não reside apenas na escala e avaliação, mas também no fato de forçar as principais instituições de índices globais a modificarem suas regras. Uma empresa ainda não listada já mudou a lógica de funcionamento de Wall Street.

Índice Nasdaq 100: 15 dias vs três meses

Anteriormente, uma nova ação precisava de pelo menos três meses para ser incluída no índice Nasdaq 100. Mas, para acomodar o IPO da SpaceX, a Nasdaq alterou as regras — permitindo que a SpaceX fosse incluída em apenas 15 dias de negociação após a listagem, uma exceção sem precedentes.

Além disso, a Nasdaq introduziu um mecanismo de ajuste no cálculo de valor de mercado para empresas com baixa liquidez, elevando o multiplicador de cálculo do valor de mercado de ações com baixa circulação para três vezes. O presidente da Nasdaq afirmou em entrevista que essa medida visa garantir que o peso de empresas com baixa liquidez no índice seja substancial e que seja ajustada ao longo do tempo.

Controvérsia: a integridade do mercado está sendo sacrificada?

Essa série de modificações nas regras gerou debates públicos entre as bolsas. O presidente da NYSE, controladora da Bolsa de Nova York, criticou publicamente a revisão das regras da Nasdaq, dizendo que foi feita sob medida para atrair a SpaceX ao mercado, e afirmou: “Do nosso ponto de vista, a integridade do mercado não é um fator de competição.” Essa troca rara entre bolsas destacou que o tamanho do IPO da SpaceX já ultrapassou a capacidade de sustentação do sistema tradicional.

S&P 500 e FTSE Russell acompanham

Não só a Nasdaq, a FTSE Russell também adotou uma abordagem semelhante. A S&P Dow Jones Indices está negociando uma revisão das regras relacionadas. Uma vez aprovada, o índice S&P 500 poderá abrir as portas para a SpaceX. Analistas da Bloomberg Intelligence, James Seyffart e Rob Du Boff, estimam que, se a S&P seguir o exemplo, a demanda de fundos passivos por compra automática da SpaceX pode chegar a quase 20 bilhões de dólares, cerca de um quarto do valor emitido.

Riscos potenciais de baixa liquidez

O diretor de ETFs globais e investimentos em índices da Invesco apoia a direção da mudança, afirmando que “o núcleo do índice é capturar os títulos mais representativos e líquidos do mercado público”. No entanto, relatórios de analistas indicam que a SpaceX planeja liberar antecipadamente o período de bloqueio de insiders, com pelo menos 90% das ações bloqueadas já liberadas na ocasião, “o que pode fazer com que ações de funcionários e investidores iniciais sejam justamente adquiridas por fundos de rastreamento de índice”, e essas mudanças não devem ser subestimadas.

Minha avaliação: a modificação das regras do IPO da SpaceX é um marco, sinalizando que o mercado de capitais precisa abrir espaço para os superunicórnios. Isso não só reforça a certeza de um IPO da SpaceX antes de 2027, como também pode abrir caminho para futuros super IPOs — como a abertura de capital da OpenAI, avaliada em 1 trilhão de dólares.