Criptografia da mãe velha Peirce começa: desenvolver blockchain é apenas escrever código, não confunda código DeFi com valores mobiliários

SEC 委员 Hester Peirce 表示，开发区块链的程式码本质上就是自由软体，不该被当成证券中间商。她指出，第一条规则的加密世界正在塞满经纪人、交易商和清算所，但区块链基础设施本身不应被同一套规则绑架。
（前情提要：加密老妈 Hester Peirce 列出 SEC 加密货币工作组「十大优先任务」，揭示美国监管新格局）
（背景补充：SEC加密老妈 Hester Peirce 力挺隐私工具：保护财务隐私等同守护国家安全）

本文目录

切换

• 「SEC 规则簿里塞满了中间商」
• 从第一手来源看 Peirce 的核心论点
• SEC 整体的监管转向
• 借镜本土：基础设施先被绑架会怎样？

美国 SEC 委员 Hester Peirce 在周二于普林斯顿大学 IC3 区块链营的演说中表示，开发区块链和 DeFi 程式码的行为本质上就是出版开源软体，不应自动被套上证券中间商的身份。

Peirce 在 SEC 官方宣告中指出，许多区块链项目只须要发布开源软体，而这项活动「通常受到美国宪法第一修正案保护」。

「SEC 规则簿里塞满了中间商」

Peirce 是加密货币圈的老熟人，人称「加密老妈」。她在演说中直接点出 SEC 的规则逻辑：

「SEC 的规则簿里充满了中间商：经纪人、交易商、交易所、清算所、转让代理、投资顾问和投资公司。结果你去看加密世界，也涌现了经纪人、交易商、交易所、清算所、转让代理、投资顾问和投资公司。」

但她随即反问：那套为集中式金融机构设计的规则，是否也该套用到区块链基础设施本身？

从第一手来源看 Peirce 的核心论点

Peirce 的论点可以拆解为三个层级：

• 第一层：开源即自由，区块链项目发布开源软体属于宪法第一修正案保护的行为，开发者不应因此自动承担联邦证券法规的义务
• 第二层：去中间商化，去中心化协议可以没有传统中间商执行，证券法违规的责任应该落在实际从事不法行为的人身上
• 第三层：基础设施多元，分散式网络被用于广泛的用途，不只在证券交易，所以基础设施本身不应被单一规则绑架

Peirce 同时提醒，decentralized 协议可以没有传统中间商执行，违规责任应该落在实际从事不法行为的个人身上，而非每一个使用该软体的人。

SEC 整体的监管转向

Peirce 的演说与 SEC 近期的政策方向一致。SEC 主席 Paul Atkins 在 5 月的演说中将 SEC 的监管方式描述为「以执法取代监管」（原文）。自成立以来，SEC 的加密货币工作组一直在检视现有的证券法如何适用于数位资产和去中心化系统。

在几周前，SEC 内部也发布了针对经纪商注册要求的指引，指出某些仅提供去中心化协议存取的前端网站和软体介面，可能不属于传统意义上的「经纪商」（WilmerHale 解析）。

借镜本土：基础设施先被绑架会怎样？

Peirce 的观点对台湾而言也有直接的参照意义。台湾证券市场的基础设施，集保结算所的自动化系统、交易所的撮合引擎，本质上也是「开源软体」的延伸。如果台湾证交所的清算系统被视为「证券中间商」，那每一个使用该系统的散户交易员理论上也都有中间商的身份了。

Peirce 的论述提醒我们：规则设计的顺序很重要。先定义什么算「中间商」，再决定谁该遵守规则，而不是反过来把所有使用软体的人都当成中间商。

SEC 在 2030 年前的草案战略计划中也明确指出，区块链和加密资产技术有潜力「重塑美国的金融基础设施」，这意味着未来的监管框架需要更细致的分类，而非一刀切地把所有基础设施都视为证券中间商。