Como os Poderosos Caíram. Mas isso é crypto, baby! – Resumo da Semana

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O mercado de ações subiu novamente esta semana, com o S&P 500 e o Nasdaq no verde, e o Dow Jones a registar uma enorme recuperação para novos máximos históricos na manhã de sexta-feira. O dólar continua a mostrar força. Luke Gromen acredita que um dólar "demasiado forte" desencadeará vendas de ativos dos EUA por estrangeiros.

No domínio dos ativos digitais, o Bitcoin recuperou algumas das suas perdas, mas permanece numa clara tendência descendente semanal, sendo atualmente negociado a $61.438 após o fecho dos mercados tradicionais. Apesar de o Bitcoin ter passado a semana passada a tocar nos seus níveis mais baixos desde outubro de 2024, há esperança. Sempre que o BTC fechou duas velas mensais vermelhas consecutivas, seguiu-se uma tendência ascendente de três anos, e a segunda vela fecha dentro de dias. Ou que tal John Bollinger a destacar um padrão 'W' em desenvolvimento no BTC?

Os que apontam o fundo estão a ficar mais altos. Bluntz diz que as mesmas divergências baixistas semanais que acertaram no topo do SOL agora cortam no outro sentido, e que se estás baixista na Solana aqui em baixo, estás prejudicado. AltcoinPsycho, que comprou publicamente perto do fundo do SOL no último ciclo num dos trades de maior PnL da sua carreira, diz que temos outra oportunidade para o fazer novamente, e está a acumular fortemente no spot. Tudo muito bem para a Solana, mas e o Bitcoin? Bem, houve a maior acumulação única de Bitcoin na cadeia alguma vez registada.

Um bom sinal de sentimento veio quando o bilionário Jeremy Grantham depreciou o Bitcoin e as criptomoedas na CNBC, dizendo: "O que é que a cripto faz? Para que serve a cripto... Não há nada lá." Mais tarde acrescentou: "prova de trabalho desnecessário não deveria valer um balde de cuspo quente." Joe Kernen, que tinha sido cordial até esse ponto, deitou o bilionário abaixo ao apontar o seu historial péssimo nas últimas décadas.

Os mercados também têm humilhado o principal protagonista do Bitcoin, Michael Saylor, que tem estado a sofrer desde maio, quando a Strategy inexplicavelmente recomprou 1,5 mil milhões de dólares em notas seniores convertíveis a 0% com vencimento em 2029.

Esta semana, a Strategy revelou um novo Digital Credit Capital Framework, que finalmente aborda a questão do pagamento de dividendos da STRC. Isto é conseguido através de uma nova política de reserva de 2,55 mil milhões de dólares. O quadro também autorizou até mil milhões de dólares em recompra de "Digital Credit" preferencial, mais mil milhões de dólares em recompra de ações comuns da MSTR, e um Programa de Monetização de BTC que permite vendas condicionais de Bitcoin até 1,25 mil milhões de dólares para financiar reservas, dividendos e recompras. A Stretch (STRC) teve um aumento de 50 pontos base no dividendo para 12%, com efeitos a partir de julho, esperando-se que empurre a STRC de volta para o seu par de $99–$100.

As reações foram maioritariamente positivas, principalmente porque a STRC está resolvida, mas alguns estão descontentes com os detalhes. Por exemplo, as recompras. Na verdade, o Sr. Saylor publicou em 2021 que as empresas que recompram ações com dinheiro enfraquecem o seu negócio, e aquelas que recompram ações com dívida empobrecem-no de facto. O maior problema é com a opção consagrada da Strategy de vender Bitcoin. Light, um antigo utilizador do X, acredita que já começaram.

O JPMorgan alertou que transformar o maior comprador de cripto num potencial vendedor introduz um risco de fluxo bidirecional que o mercado tem agora de precificar. Assim que escreves as condições sob as quais vais vender, os traders vão jogar com a probabilidade de essas condições serem cumpridas sempre que a STRC oscilar perto do par.

Esperemos que isso não aconteça, e (como prevê Jordi Alexander) não estaremos a falar do Sr. Saylor ou da Strategy daqui a seis meses.

E depois há ruído no CT (Crypto Twitter) sobre uma nova época de memecoins. O Ansem está a participar numa memecoin da Solana baseada na sua persona. Muitos celebraram (alguns das formas indecorosas das past memecoin frenéticas), nomeadamente exchanges e plataformas de tracking que beneficiam da atividade de trading. Outros não.

Um utilizador proeminente disse: temos mais algum retalho para matar, ou talvez devêssemos disparar sobre nós próprios. O lendário duck resume o lado contra estas coisas: os KOLs extraíram todo o espaço para zero e estão agora a lançar moedas de celebridades novamente para extrair mais. Isto parece a versão cripto do Dia da Marmota. Se uma "época de memecoin" acontecer sem que a liquidez entre no espaço predominantemente para fins produtivos, significa mais 6 semanas (meses, anos?) de o mercado a nukar.

Historicamente, ser o protagonista das memecoins tem um prazo de validade curto. Se alguém pode persistir, deve ser o Ansem, mas as probabilidades não são grandes.

Houve outra história de memecoin, com implicações fora da cripto. Trump divulgou mais de 1,2 mil milhões de dólares em ganhos com criptomoedas na sua declaração anual. Mesmo os degens cripto experientes habituados a estas coisas ficaram surpreendidos. TXMC, maximamente cínico desde o primeiro dia, admitiu que o homem tem uma forma de superar as expectativas, enquanto Dyme, que estava disposto a perdoar um pequeno esquema como o custo de uma política pró-cripto, traçou a linha no "ludicrous".

Nada deste nonsense das memecoins ajuda as instituições, os fatos ou qualquer pessoa a um tiro de pedra do tradfi a levar a cripto a sério. Ainda bem que as patifarias das memecoins foram compensadas por projetos reais a fazer coisas interessantes, precipitando discussões de qualidade.

A melhor destas foi em torno da Venice a angariar uma Série A de 65 milhões de dólares. O token VVV da Venice subiu com a notícia, mas caiu depois de digerir o enigma da divisão token-capital. Pode um projeto com um token representativo crescer em valor enquanto existem capital e acionistas?

Alguns acreditam que divisões token-capital como esta já não são defensáveis na cripto. e mais diretamente, tokens com capital não funcionam. Dankrad acrescentou a assimetria legal: Os detentores de capital têm proteções executáveis; os detentores de token têm confia em mim bro, vamos continuar a comprar e queimar. Para não mencionar o facto de a empresa ter um dever fiduciário de maximizar o valor para exatamente um desses grupos.

Algod concordou basicamente com tudo: bootstrap através do token, depois canalizar o valor para o capital. Voorhees, a defender-se online, inverteu a crítica: 99,9% dos tokens concebidos até à data falharam e continuarão a falhar.

Quem estiver certo, a mudança de vibe mais ampla é inconfundível. O cofundador da NEAR, Illia Polosukhin, declarou que queimar tokens é uma forma muito ineficaz de gerar valor e está a redigir uma proposta para mover a NEAR para uma oferta fixa. Os participantes na cripto estão a crescer. Há uma ação coletiva contra a Magic Eden por promessas enganosas do token ME, e os nativos da cripto estão a criar dashboards para monitorizar receitas de tokens versus emissões de tokens. Estamos a acelerar o tradfi, atualmente a reinventar a análise de fluxos de caixa descontados a partir dos primeiros princípios!

Falando em tradfi, houve vários grandes anúncios relacionados com cripto esta semana. Um monte de empresas de finanças legadas e web2 juntaram-se para uma nova stablecoin chamada Open USD (OUSD), com mintagem sem taxas, sem limites de volume, e quase todo o rendimento das reservas partilhado de volta com os parceiros em vez de retido por um único emissor.

Omid Malekan não ficou impressionado. Scott Melker apontou que estas mais de 140 empresas financeiras organizaram-se para capturar esse rendimento para si mesmas. Pledditor chamou-lhe um Clube de Velhos Rapazes a chegar para derrubar os fossos que a Tether e a Circle construíram.

Elon Musk anunciou o X Money, a parte financeira do X, alegadamente a lançar com 6% APY, até 10 milhões de dólares em seguro FDIC sweep, 3% de cashback ilimitado e um cartão Visa físico de metal. Austin Campbell fez a avaliação sóbria: Os 6% APY são promocionais e não sobreviverão ao contacto com a matemática, mas 10 milhões de dólares de cobertura FDIC, uma rede P2P integrada a aproveitar o gráfico social do X, e 3% de cashback é um produto fintech genuinamente sério. Notavelmente ausente até agora é qualquer coisa relacionada com cripto.

O X Money terá dificuldade em alcançar outras super apps fintech como a Robinhood, que lançou a sua própria chain, uma Arbitrum-Orbit L2 construída especificamente para ativos tokenizados. Yano ficou impressionado que as apps estão a pagar para se juntarem à chain em vez do contrário. Distribuição é rei. Exemplo: A Dydx passou de ser a DEX perp líder para uma L2, para agora ser uma app (com um novo nome, Arcus) na Robinhood Chain.

Como os poderosos caíram. Mas isto é cripto, baby!

-David Sencil