O interesse em aberto das opções da BlackRock IBIT atinge 8,4 mil milhões de dólares à medida que as $75k chamadas lideram o fluxo

As opções de BTC acabaram de entrar no jogo dos ETFs, e a IBIT está à frente. O interesse em aberto das opções da IBIT atingiu 8,4 mil milhões de dólares esta semana, acima 28% face à semana anterior, com as chamadas de $75k agosto a acrescentarem 420 milhões de dólares de notional em duas sessões. O total do interesse em aberto das opções dos ETFs de BTC já se situa em 11,2 mil milhões de dólares, enquanto o interesse em aberto dos operadores de criptografia “legados” é de 14,1 mil milhões de dólares, pelo que o fluxo listado nos EUA está praticamente em paridade pela primeira vez.

O fluxo mostra como os profissionais as usam. Um grande fundo vendeu $68k puts e usou o prémio para comprar $75k calls, um risk reversal com 180 milhões de dólares de notional. Os market makers fizeram hedge comprando spot, o que elevou o spot em 1,8% durante o fluxo. O skew das calls para agosto subiu 4 pontos de volatilidade, enquanto o skew das puts caiu, pelo que o skew de 25-delta virou para +3,2% nas calls, o mais bullish desde março. O financiamento perp manteve-se calmo em 0,009% por 8h, pelo que a alavancagem é leve e o spot lidera.

Porque é que as opções de ETF importam é por causa de margem e acesso. Um corretor dos EUA permite 50% de margem nas opções da IBIT, em vez de 100% em muitas plataformas offshore, pelo que o custo de carry diminui. A liquidação é em ações, não em moedas, pelo que um fundo de pensões pode negociar sem nova custódia. O volume sustenta isso. O volume diário das opções da IBIT atingiu 1,6 mil milhões de dólares, com 62% em calls, e o spread apertou para 1 tick para os $70k strikes.

Os dados on-chain alinham. As moedas com mais de um ano de idade subiram para 68% da oferta, as reservas nas exchanges caíram 1,1 mil milhões de dólares, e 1,4 mil milhões de cunhagem de stablecoin atingiram as exchanges. As liquidações curtas acima de $72k total de 2,1 mil milhões de dólares, pelo que uma quebra de $72k poderia forçar coberturas que entram em hedges de calls.

O risco é a liquidez fina num “gap”. As opções da IBIT suspendem se as ações suspendem, pelo que um movimento acentuado pode aprisionar hedges enquanto o spot continua a ser negociado. Além disso, grandes vendas de puts podem limitar o downside até ao vencimento, e depois desaparecer.

Para os traders, o sinal é claro. Quando 8,4 mil milhões de dólares em opções de ETF se juntam perto dos 75k, o spot tem combustível. Uma manutenção acima de $70k mantém o gamma longo e os dealers compram quedas. É por isso que as mesas monitorizam o fluxo da IBIT a cada hora.

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