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A guerra da IA e a inflação: a Fed é que tem a última palavra

Numa aparição cuidadosamente calibrada perante a Comissão do Senado para os Assuntos Bancários, o presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, abordou a intersecção entre um boom de investimento em IA em alta e a inflação. Afirmou que, embora os elevados gastos de capital relacionados com a IA estejam a empurrar os preços para cima no curto prazo, a própria IA não é intrinsecamente inflacionária — o que acaba por acontecer depende de como a Fed conduz a política.

Principais pontos do depoimento de Warsh

Sobre o investimento em IA: impulso de curto prazo para a criação de emprego, mas com expectativa de provocar uma deslocação substancial no médio prazo.

Sobre a inflação: ainda não está pronto para declarar uma vitória decisiva contra a inflação, apesar do abrandamento no CPI de junho. Warsh explicou que os dados disponíveis, embora estejam a arrefecer, fornecem um sinal imperfeito sobre as atuais pressões sobre os preços.

Sobre a postura de política: a Fed tem “tolerância zero” para a inflação persistente e continua a monitorizar os acontecimentos de perto.

Implicações para os mercados, de forma estratégica

As declarações de Warsh sublinham a dinâmica significativa em jogo na economia atual. Por um lado, os enormes gastos associados ao investimento em IA têm potencial para aumentar a produtividade e o crescimento económico. No entanto, simultaneamente, criam pressão pelo lado da procura, que os decisores políticos têm a tarefa de abrandar. Com esta postura dependente dos dados, não há expectativa de uma declaração rápida de vitória sobre a inflação, apesar de alguma moderação em dados recentes.

Narrativa otimista: se o investimento em IA continuar a traduzir-se em ganhos substanciais de produtividade, as forças do lado da oferta em ação, em teoria, manteriam a inflação sob controlo e preparariam o terreno para um eventual alívio da política.

Narrativa pessimista: níveis persistentemente elevados de capex em IA podem revelar-se uma fonte contínua de inflação “pegajosa”, forçando a Fed a manter uma política monetária mais apertada do que o esperado.

Perspetiva neutra: os decisores políticos parecem inclinar-se para uma abordagem mais paciente, exigindo progresso sustentado acima dos números de qualquer mês em particular.

Conclusão para os investidores

O depoimento de Warsh é um lembrete importante e oportuno de que a política — especificamente, a política monetária — detém o poder final para decidir se o boom da IA resulta num “pouso suave” da economia ou num aumento das pressões inflacionistas. É provável que os investidores tenham de continuar a navegar em condições voláteis à medida que as duas forças — o crescimento da IA e o compromisso da Fed com a estabilidade de preços — colidem. Esta perspetiva é particularmente relevante para ativos sensíveis às taxas de juro, bem como para empresas de tecnologia.

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