As Reformas Cripto do Japão Caminham Para Voto Final

A reforma mais abrangente do mercado cripto do Japão avançou para a sua etapa parlamentar final, com a Câmara dos Conselheiros agendada para votar legislação que deslocaria a negociação de activos digitais de um regime focado em pagamentos para a lei principal do país para o mercado de investimento. O registo oficial da Dieta mostra que a Comissão dos Assuntos Financeiros da Câmara dos Conselheiros aprovou o projecto em 14 de Julho. A câmara baixa do Japão já o tinha aprovado em 11 de Junho, deixando a aprovação pela câmara alta completa como o passo parlamentar restante. TL;DR

• O Japão move a regulação cripto para a FIEA.
• Novas regras introduzem divulgação obrigatória e proibições de insider trading.
• A reforma fiscal incide em transacções elegíveis, não em todo o cripto.
• Os ETFs à vista ainda exigem mudanças regulatórias separadas.

O Cripto Torna-se um Produto de Investimento, Não um Título A reforma transferiria as principais regras que regem a negociação de cripto do Payment Services Act para o Financial Instruments and Exchange Act, reflectindo a visão do governo de que os activos digitais são agora detidos sobretudo para investimento, e não para pagamento. Essa mudança não significa que o Bitcoin e outras criptomoedas se tornem automaticamente títulos. A explicação oficial da Financial Services Agency afirma que os criptoactivos permanecerão como uma categoria separada de produto financeiro, sujeito a regras adaptadas às suas características técnicas e de mercado. As bolsas cripto registadas seriam renomeadas para empresas de negociação de cripto-ativos e colocadas sob um enquadramento comparável em várias áreas ao regime de títulos do Japão. As exigências existentes que cobrem custódia, gestão de cold-wallet e protecção dos activos dos clientes manter-se-iam, enquanto os operadores enfrentariam controlos mais rigorosos sobre listagens de tokens, práticas de venda, subcontratação e vigilância de mercado. A lei também exigiria que as bolsas construíssem reservas que possam ajudar a compensar clientes após saídas não autorizadas de activos. As rácios de reserva exactas, padrões de listagem e requisitos operacionais serão definidos mais tarde por meio de decretos do gabinete e regulamentos da FSA, o que significa que a aprovação por si só não concluirá o novo regime. Divulgação de Tokens Passaria a Ser uma Obrigação Legal As entidades que realizem ofertas públicas de determinados criptoactivos teriam de divulgar informação antes de uma venda, incluindo a funcionalidade do token, oferta, tecnologia subjacente, estrutura do negócio e posição financeira. Desenvolvimentos materiais desencadeariam avisos adicionais, enquanto as entidades que tenham angariado capital por meio de uma oferta, em geral, estariam sujeitas a requisitos de reporte anuais. A obrigação é mais estreita do que uma regra universal de reporte para cada projecto de blockchain. O Bitcoin e outros activos sem um emissor convencional seriam avaliados e divulgados pela bolsa regulada que opte por os listar. O enquadramento também reconhece que um token pode tornar-se suficientemente descentralizado. Um emissor pode solicitar uma isenção de divulgações contínuas quando o controlo sobre a rede se dispersar; após isso, a responsabilidade por fornecer informação relevante sobre o mercado passaria para a plataforma de negociação. Essa distinção é importante porque o Japão não está a tentar forçar protocolos descentralizados a um modelo corporativo de reporte indefinidamente. A lei, em vez disso, atribui a responsabilidade de divulgação ao participante identificável que estiver melhor posicionado para fornecer informação fiável em cada etapa do desenvolvimento de um token. O Japão Cria uma Proibição Dedicada de Insider Trading em Cripto O projecto proibiria negociar com base em informação material não pública relacionada com criptoactivos geridos por plataformas japonesas licenciadas. A informação abrangida poderia incluir a decisão de uma bolsa de listar ou deslistar um token, grandes eventos que afectem um emissor e transacções planeadas envolvendo uma parte invulgarmente grande da oferta de um criptoactivo. As restrições aplicar-se-iam a emissores, empregados de bolsas, partes a preparar grandes transacções e pessoas que recebam informação confidencial deles. A partilha de informação privilegiada ou a recomendação de uma operação antes da divulgação também seriam proibidas. As violações poderiam acarretar penas de até cinco anos de prisão ou uma multa até ¥5 milhões, além de sanções financeiras administrativas. Operações cripto não registadas enfrentariam um aumento de aplicação separado, com o prazo máximo de prisão a subir de três para dez anos. A penalidade mais dura aborda mais do que a actividade convencional de uma bolsa. O regulador de títulos do Japão ganharia poderes mais fortes para investigar plataformas não licenciadas, promoções fraudulentas de investimento e recomendações de cripto pagas que falhem em divulgar a compensação do promotor. O Imposto de 20% Tem Limites Importantes Actualmente, o Japão trata a maior parte dos lucros cripto individuais como rendimento de carácter acessório, sujeito a tributação nacional e local progressiva que pode atingir aproximadamente 55%. O plano de reforma fiscal de 2026 do governo moveria ganhos elegíveis para um regime separado de 20%, composto por 15% de imposto nacional sobre o rendimento e 5% de imposto local, excluindo o adicional para reconstrução. A taxa mais baixa não cobriria automaticamente cada transacção de cada carteira, negociação offshore ou transacção de activo digital. Foi concebida para criptoactivos geridos por empresas reguladas pela FIEA alterada e para transacções específicas à vista, derivativos e ETFs que cumpram as condições estatutárias finais. Perdas elegíveis poderiam ser reportadas para a frente por três anos, permitindo que os investidores compensem lucros futuros. O tratamento aproximaria a actividade cripto abrangida das acções cotadas e dos derivativos regulados, mas o governo não propôs adicionar cripto às contas de investimento NISA isentas de imposto no Japão. O momento também permanece condicionado. A FSA afirma que a mudança fiscal se aplicaria a partir de Janeiro após o início da lei financeira alterada. Como as principais disposições cripto estão agendadas para entrar em vigor numa data definida pelo governo dentro de um ano após a promulgação, a data exacta de início do imposto depende do calendário final de implementação, e não apenas da aprovação parlamentar. O Projecto Abre um Caminho para ETFs, mas Não o Conclui Transferir o cripto para a FIEA remove um grande obstáculo conceptual para fundos cripto à vista japoneses, enquanto o pacote fiscal já antecipa rendimentos de ETFs cripto elegíveis que recebam o mesmo tratamento separado de 20%. Um ETF doméstico de Bitcoin não pode começar a negociar apenas porque este projecto passa. A FSA afirma que o Japão precisa de alterar separadamente a ordem de aplicação ao abrigo da Investment Trust and Investment Corporation Act antes de os trusts de investimento poderem deter criptoactivos elegíveis directamente. Os gestores de fundos teriam então de conceber produtos, as bolsas teriam de aprovar listagens e os reguladores teriam de avaliar ainda custódia, valorização, liquidez e acordos de protecção ao investidor. As alegações de que a legislação já legalizou os ETFs à vista, portanto, exageram o que o voto parlamentar consegue alcançar. A Implementação Determinará o Impacto Comercial A reforma dá ao Japão um enquadramento à semelhança do dos títulos para divulgações, conduta de mercado e aplicação, preservando o cripto como a sua própria categoria legal. O seu efeito prático dependerá das regras secundárias que determinam quais activos se qualificam para tributação favorável, como as bolsas avaliam a descentralização e quais obrigações de reserva ou de custódia os operadores devem cumprir. O catalisador comercial mais forte poderá, no fim, ser a combinação dessas medidas, em vez de apenas a reclassificação. Uma taxa de 20% poderia reduzir o incentivo para investidores japoneses negociarem através de plataformas offshore, enquanto ETFs regulados proporcionariam acesso através da infra-estrutura existente de corretagem e fundos. A mudança regulatória do Japão já está a ser acompanhada por experiências no sector privado com stablecoins. A JCB assinou recentemente um acordo com a Circle para testar o USDC para transferências internas transfronteiriças de tesouraria e, separadamente, explorar pagamentos com stablecoin em comerciantes japoneses, alargando o impulso de activos digitais do país para além de negociação e produtos de investimento. Infra-estrutura semelhante está a emergir internacionalmente. A BNY adicionou capacidades nativas de cunhagem e resgate de USDC à sua plataforma Digital Asset Custody, permitindo que clientes institucionais tratem conversão, custódia e transferências através de uma interface regulada única. O desenvolvimento mostra o tipo de infra-estrutura bancária que instituições japonesas podem cada vez mais esperar à medida que o novo enquadramento entra em vigor. Nenhum dos resultados fica completo na fase parlamentar. A aprovação final na câmara alta estabeleceria a base legal; decretos do gabinete, regulamentos da FSA e a emenda separada aos fundos de investimento determinarão quanto do mercado cripto do Japão pode, na prática, passar para o novo enquadramento.