#SummerCreationCamp

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Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA num nível mínimo de 43 anos, enquanto os preços do petróleo disparam mais de 20% — Por que razão o mercado global de energia entrou na sua fase mais frágil em décadas

O mercado global de energia está novamente a atravessar um dos seus períodos mais voláteis da história recente. A Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA (SPR) caiu para cerca de 316,5 milhões de barris, o nível mais baixo desde 1983, representando uma descida de mais de 56% face ao recorde de 726,6 milhões de barris atingido em 2010.

Durante apenas o período de reporte mais recente, a reserva diminuiu mais 3 milhões de barris, enquanto um levantamento semanal excedeu 6,2 milhões de barris, evidenciando a dimensão das operações de emergência. A SPR foi originalmente concebida como a última linha de defesa da América contra perturbações graves do fornecimento de petróleo, mas os níveis de inventário de hoje deixam significativamente menos proteção contra choques futuros relacionados com geopolítica ou condições meteorológicas.

Os preços do petróleo reagiram de forma dramática. O crude Brent recuperou cerca de $72,68 no início de julho para aproximadamente $88–90 por barril, representando um aumento de quase 24%, enquanto o crude WTI subiu de cerca de $69 para acima de $82 por barril, ganhando quase 19% no mesmo período. Mais cedo no ano, o Brent chegou brevemente perto de $128 por barril, o que significa que os preços ainda estão cerca de 30% abaixo desses máximos de crise, mas estão a subir rapidamente à medida que as tensões geopolíticas regressam. Numa altura, o Brent registou uma recuperação extraordinária de 10% num único dia, um dos avanços diários mais fortes vistos em anos, demonstrando a rapidez com que o risco geopolítico pode reajustar os preços nos mercados globais de energia.

O Estreito de Ormuz continua a ser o principal gargalo energético do mundo, transportando cerca de 20–20,3 milhões de barris por dia, o equivalente a aproximadamente 20% do consumo global de petróleo. Durante o auge do conflito regional, as entregas de petróleo através do Estreito terão desmoronado de quase 20 milhões de barris por dia para cerca de 3,8 milhões de barris por dia, uma queda espantosa de 81%. Mesmo após uma recuperação parcial, as perturbações continuam a retirar uma estimativa de 11 milhões de barris por dia das cadeias de abastecimento globais normais, depois de contabilizados os percursos alternativos e as medidas de emergência. Se novas perturbações afetarem simultaneamente tanto o Estreito de Ormuz como o corredor de Bab el-Mandeb, os analistas acreditam que o cenário de Brent a $100 se torna cada vez mais realista.

As condições de inventário continuam igualmente preocupantes. Os inventários comerciais de crude dos EUA situam-se cerca de 6% abaixo da média sazonal dos últimos cinco anos, enquanto os inventários de gasolina estão aproximadamente 8% abaixo dos níveis normais e permanecem na sua posição sazonal mais fraca desde 2012. Os inventários de gasóleo também continuam muito abaixo das médias históricas, ao passo que as importações de crude dos EUA caíram aproximadamente 12,2% em termos homólogos, refletindo condições de fornecimento internacional mais apertadas. No conjunto, os inventários de petróleo dos EUA diminuíram mais de 123 milhões de barris, reduzindo de forma significativa o “colchão” energético global disponível para estabilizar os mercados durante futuras perturbações.

Os consumidores já estão a sentir as consequências. Os preços médios da gasolina nos EUA aproximaram-se de $4 por galão, um aumento de cerca de 45% face aos cerca de $2,75 um ano antes. Os preços do gasóleo ultrapassaram $5 por galão, representando um aumento notável de 34,4% em termos homólogos. Estes custos mais elevados dos combustíveis repercutem diretamente nos transportes, na aviação, na indústria transformadora, na agricultura, na logística, na produção de alimentos e em bens de consumo, aumentando a pressão inflacionista praticamente em todos os setores da economia.

O impacto vai muito além dos mercados de energia. Preços do petróleo mais altos aumentam as despesas operacionais das empresas, comprimem as margens de lucro e pressionam a inflação global para cima. A inflação persistente frequentemente leva os bancos centrais a manter taxas de juro mais elevadas por períodos mais longos, reduzindo a liquidez nos mercados financeiros. Historicamente, condições monetárias mais restritivas geraram volatilidade adicional para as ações e para as criptomoedas, sobretudo em ativos orientados para o crescimento que dependem de abundante liquidez de mercado.

Entretanto, os ativos de refúgio continuam a atrair a atenção dos investidores. O ouro subiu para cerca de $4.713 por onça, registando um ganho diário de aproximadamente 3,8%, enquanto a prata disparou mais de 7,4% numa única sessão. Os bancos centrais duplicaram o ritmo de acumulação de ouro face à década anterior, comprando cerca de 1.000 toneladas por ano nos últimos anos, à medida que diversificam as reservas e reduzem a dependência de ativos tradicionais de reserva. Esta acumulação contínua reflete uma preocupação crescente com a fragmentação geopolítica, os riscos de inflação e a incerteza financeira.

A Bitcoin também tem registado uma volatilidade significativa. Depois de cair abaixo de $57.000, a maior criptomoeda do mundo recuperou quase 10%, demonstrando resiliência contínua apesar da incerteza macroeconómica. No entanto, a Bitcoin continua a ser fortemente influenciada pelos fluxos dos ETF, pelas expectativas sobre política monetária, pelo sentimento dos investidores e pela liquidez geral do mercado. Embora muitos investidores continuem a ver a Bitcoin como “ouro digital” no longo prazo, os movimentos de preço de curto prazo permanecem intimamente ligados às condições macroeconómicas mais amplas, e não apenas a manchetes geopolíticas.

A incerteza adicional vem de riscos relacionados com o clima. A atividade de tempestades tropicais no Golfo do México perturbou temporariamente as instalações de produção offshore, acrescentando mais um desafio do lado da oferta a tensões geopolíticas já existentes. Quando as perturbações meteorológicas coincidem com conflitos militares e inventários constrangidos, os mercados de petróleo tornam-se ainda mais vulneráveis a picos súbitos de preços, porque múltiplos riscos de fornecimento emergem em simultâneo.
Olhando para a frente, os investidores vão acompanhar de perto vários catalisadores críticos, incluindo desenvolvimentos em torno do Estreito de Ormuz, a segurança do transporte marítimo no Mar Vermelho, a política de produção da OPEP+ , o reabastecimento da reserva estratégica de petróleo, a procura de crude na China, a utilização das refinarias, os relatórios de inflação e as decisões dos bancos centrais. Mesmo mudanças relativamente pequenas na oferta ou na procura podem gerar movimentos de preços desproporcionalmente grandes, porque as margens de segurança tradicionais do mercado se estreitaram consideravelmente.

O mercado global de energia entrou numa era em que os inventários são mais escassos, os riscos geopolíticos são mais elevados e as reações dos preços são significativamente mais sensíveis do que nos anos anteriores. Uma Reserva Estratégica de Petróleo que caiu mais de 56% face ao seu pico histórico, o Brent a avançar cerca de 24% em apenas semanas, o WTI a ganhar quase 19%, os inventários de gasolina 8% abaixo do normal, os inventários de crude 6% abaixo da média, as importações a cair 12,2%, os preços do gasóleo a subir 34,4%, a gasolina a aumentar quase 45% e as perturbações temporárias de oferta a exceder 80% em uma das rotas de transporte marítimo mais críticas do mundo, em conjunto, ilustram como o “amortecedor” energético global se tornou limitado. Até que as tensões geopolíticas diminuam, as cadeias de abastecimento se normalizem e as reservas estratégicas sejam reconstruídas, cada nova manchete geopolítica continuará a influenciar os preços do petróleo, as expetativas de inflação, os mercados financeiros e o sentimento em torno das criptomoedas em todo o mundo.
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