Стейблкоины в 2025 году: разные миры, разные сценарии развития

В 2025 году стабильные монеты вызывают как бурный интерес, так и раскол в отрасли. В США принят закон “Genius Act”, который закрепил нормативное определение стабильных монет, а в Гонконге “Stablecoin Ordinance” вызвал ожесточённые споры вокруг офшорных стабильных монет на китайский юань (RMB) и развития цифрового RMB. Всё это стало прологом к финальному этапу стабильных монет на материковом Китае в 2025 году.

Кто окажется в Красных покоях, а кто отправится на Запад? Ответ у каждого свой.

Однако важно смотреть глубже — понимать реальную суть происходящего. Логика стабильных монет в 2025 году требует ясности для прогнозирования будущих трендов.

Когда в 2025 году стабильные монеты становятся объектом глобального внимания, что действительно изменилось в их основе, а что осталось прежним?

На ежегодной конференции форума Financial Street в октябре 2025 года председатель Народного банка Китая Пань Гуншэн заявил: “С 2017 года Народный банк Китая совместно с профильными ведомствами выпустил ряд нормативных документов, направленных на предотвращение и урегулирование рисков, связанных с внутренней торговлей и спекуляциями виртуальными валютами. Эти документы остаются действующими. В дальнейшем Народный банк продолжит взаимодействие с правоохранительными органами для борьбы с внутренней деятельностью и спекуляциями на рынке виртуальных валют, поддержания экономического и финансового порядка, а также будет внимательно отслеживать и динамично оценивать развитие зарубежных стабильных монет.”

Мы выделяем два ключевых принципа: “нормативные документы остаются действующими” и “динамическая оценка развития зарубежных стабильных монет”.

I. Регуляторная позиция материкового Китая по виртуальным валютам неизменна — продолжается жёсткое пресечение

1.1 Регуляторное восприятие: стабильные монеты — это виртуальные валюты

Недавно 13 министерств и комиссий собрались для определения правового статуса стабильных монет в рамках регуляторной системы Китая:

http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5916794/index.html

28 ноября 2025 г. Народный банк Китая провёл координационное совещание по борьбе с торговлей и спекуляциями виртуальными валютами. В мероприятии приняли участие руководители Министерства общественной безопасности, Администрации киберпространства Китая, Центрального финансового управления, Верховного народного суда, Верховной народной прокуратуры, Государственной комиссии по развитию и реформам, Министерства промышленности и информационных технологий, Министерства юстиции, Народного банка Китая, Государственного управления по регулированию рынка, Национального управления по финансовому регулированию, Китайской комиссии по регулированию ценных бумаг и Государственного управления по валютному контролю.

На совещании было отмечено, что в последние годы все ведомства последовательно реализуют решения Центрального комитета КПК и Госсовета. В соответствии с совместным “Уведомлением о дальнейшем предотвращении и урегулировании рисков, связанных с торговлей и спекуляциями виртуальными валютами”, опубликованным Народным банком Китая и десятью другими ведомствами в 2021 году, власти жёстко пресекали торговлю и спекуляции виртуальными валютами, устраняли рыночные нарушения и добились значительных результатов. В последнее время, под влиянием различных факторов, спекуляции виртуальными валютами активизировались, а связанные с этим противоправные действия вновь возникают, создавая новые риски и вызовы.

На совещании было подчеркнуто:

• Виртуальные валюты не имеют статуса законного платёжного средства. Они не являются легальными деньгами и не могут использоваться как валюта на рынке. Соответствующая деятельность считается незаконной финансовой операцией.
• Стабильные монеты — разновидность виртуальных валют. В настоящее время они не соответствуют требованиям по идентификации клиентов, противодействию отмыванию средств и другим стандартам комплаенса, а также несут риски отмывания денег, мошенничества при сборе средств и несанкционированного трансграничного перемещения капитала.

Совещание призвало ведомства руководствоваться идеями Си Цзиньпина о социализме с китайской спецификой, реализовывать решения XX съезда партии и его пленумов, рассматривать предотвращение рисков как постоянную задачу финансовой работы. Власти должны продолжать запрет на виртуальные валюты, поддерживать жёсткое пресечение незаконной финансовой деятельности, углублять сотрудничество, совершенствовать регуляторную политику и правовую базу, сосредотачиваться на ключевых направлениях — информационных и денежных потоках, усиливать обмен информацией, повышать мониторинговые возможности и строго бороться с нарушениями для защиты общественного имущества и поддержания экономической и финансовой стабильности.

1.2 Регуляторная позиция неизменна

• Недавнее совещание — прямое продолжение “Уведомления о дальнейшем предотвращении и урегулировании рисков, связанных с торговлей и спекуляциями виртуальными валютами” (Yinfa [2021] № 237), подтверждающее, что “нормативные документы остаются действующими”. https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2021-10/08/content_5641404.htm
• Стабильные монеты классифицируются как виртуальные валюты, а значит, любая деятельность, связанная со стабильными монетами или виртуальными валютами, считается незаконной финансовой операцией. “Продолжать реализовывать запрет на виртуальные валюты и поддерживать жёсткое пресечение незаконной финансовой деятельности.”
• Это отражает тенденцию к ужесточению регулирования: если раньше незаконная деятельность с виртуальными валютами приводилась как пример, теперь политика трактуется шире.

Хотя виртуальные валюты в Китае признаются как “виртуальные товары” (отдельные имущественные признаки признаются в уголовной и гражданской судебной практике), их статус как “финансовых активов” или “инструментов расчёта” на материковом Китае полностью исключён.

1.3 Участники отрасли — по-прежнему идут по тонкому льду

Хотя стабильные монеты теперь включены в нормативное определение виртуальных валют Китая, что изменилось для участников отрасли?

На самом деле ничего не изменилось. Мы продолжаем работать в офшоре, стремимся к комплаенсу, получаем лицензии в соответствующих юрисдикциях и соблюдаем местные регуляторные требования. Мы по-прежнему действуем осторожно.

(Краткий обзор отношения Китая к регулированию виртуальных валют)

II. Финансовая инфраструктура на базе блокчейна изменилась — динамическая оценка зарубежных стабильных монет

Закон США “Genius Act” даёт чёткое определение стабильных монет:

“Платёжная стабильная монета” — это цифровая валюта, основанная на технологии распределённых реестров, привязанная к национальной фиатной валюте и используемая для платежей и расчётов.

Оставим пока в стороне различные формы цифровых валют — стабильные монеты, депозитные токены, CBDC.

Что изменилось? Основной реестр для обеспечения активов стал более эффективным, удобным и глобальным.

Именно этот аспект важен для западных рынков. Как отметил CEO BlackRock, “токенизация активов” станет движущей силой следующей финансовой революции. Федеральная резервная система провела “исторические” заседания по вопросам внедрения инноваций, а Nasdaq переходит к токенизированной торговле, токенизированным IPO и круглосуточным операциям.

Это также предмет динамической оценки для китайских регуляторов — финансовая инфраструктура на базе блокчейна, вне зависимости от типа цифрового актива, построенного на ней.

2.1 Возвращение к основам блокчейна

Как отмечает доктор Сяо, стоит вернуться к основам блокчейна, рассмотреть базовые принципы и проанализировать актуальные темы: цифровые валюты, криптоактивы, крипторынок и лежащие в их основе технологии блокчейна.

Суть финансов — это несовпадение ценности во времени и пространстве; этот принцип неизменен на протяжении тысячелетий.

Блокчейн-финансы радикально повышают эффективность:

• Во времени: отражение временной стоимости денег и циклов транзакций/расчётов.
• В пространстве: глобальное распределение ценности.
• Способы передачи ценности.

Как фундаментальные свойства денег (единица ценности) и их основная функция (средство обмена) остаются неизменными, так и суть финансов не меняется, несмотря на эволюцию формы денег — от ракушек и жетонов до наличных, депозитов, электронных денег и стабильных монет. Задача — обеспечить лучшие финансовые сервисы в условиях распределённой, цифровой и межвременной-межпространственной среды.

2.2 Новая финансовая инфраструктура

Главное отличие новой финансовой системы от традиционной — изменение методов учёта: блокчейн как прозрачный, глобальный публичный реестр. За тысячелетия человечество меняло систему учёта всего трижды, и каждый раз это радикально меняло экономику и общество, отражая совместную эволюцию технологий и цивилизации.

• Односторонний учёт в Шумере (около 3500 года до н. э.) преодолел ограничения устной передачи, способствовал развитию торговли и формированию государств, а также ввёл положения о коммерческих спорах в Вавилонском кодексе Хаммурапи.
• Двойная запись стала движущей силой коммерческой революции эпохи Возрождения (XIV–XV века). Процветающие средиземноморские города-государства, инвестиции генуэзских флотов и транснациональный банкинг семьи Медичи опирались на сложные финансовые инструменты, что привело к появлению банков и транснациональных компаний, а также к формированию коммерческого кредита.
• Последнее изменение — технология распределённого реестра, внедрённая Bitcoin в 2009 году, которая дала старт децентрализованным финансам, изменила механизмы доверия и привела к появлению цифровых валют.

Новая финансовая система, построенная на преобразовании распределённых реестров, неотделима от блокчейна, смарт-контрактов, цифровых кошельков и программируемых валют. Блокчейн как слой расчётов финансовой инфраструктуры решает проблему окончательности платежей. Цифровые валюты на распределённых реестрах в сочетании со смарт-контрактами открывают новые возможности: практически мгновенные расчёты, круглосуточная доступность, низкие транзакционные издержки, а также программируемость, совместимость и компонуемость цифровых токенов и DeFi.

Новая финансовая система демонстрирует три ключевых сдвига:

Во-первых, учёт переходит от централизованной двойной записи к децентрализованным распределённым реестрам.

Во-вторых, счета переходят от банковских счетов к цифровым кошелькам.

В-третьих, единица учёта меняется с фиатной валюты на цифровую валюту.

Главное преимущество распределённых реестров — цифровая природа, позволяющая передавать ценность во времени, пространстве и между организациями.

2.3 Великое преобразование финансовой инфраструктуры

Таким образом, независимо от формы — стабильные монеты, депозитные токены, CBDC — финансовая инфраструктура на базе блокчейна претерпела фундаментальные изменения.

Какие семена были посеяны?

Цифровая валюта находится на пересечении трёх крупнейших рынков: платежей, кредитования и рынков капитала. Она также открывает перспективные каналы для будущей ценности в условиях цивилизации, управляемой искусственным интеллектом и кремнием.

Несмотря на волны деглобализации, вызванные геополитикой, единый блокчейн-реестр продолжает глобально объединять рынки. Мир действительно стал плоским. Как говорится в книге: “Мы мечтали о трансатлантических самолётах, а изобрели Zoom.”

III. Итоговые мысли

В итоге принципы “нормативные документы остаются действующими” и “динамическая оценка развития зарубежных стабильных монет” продолжают определять наш курс. Хотя реальность стабильных монет в 2025 году может казаться сюрреалистичной — “ты в Красных покоях, я в Путешествии на Запад.”

“Я в Путешествии на Запад” — это путь, преодоление испытаний и стремление к инфраструктуре финансов следующего поколения.

В 2008 году лейбл Modern Sky выпустил альбом “Ты в Красных покоях, я в Путешествии на Запад”, вдохновлённый “Сном в Красном тереме” и “Путешествием на Запад”. Альбом переосмысливает классические композиции, создавая культурный диалог между классикой и современностью, Востоком и Западом, фантазией и реальностью.

Ты следуешь своим старым мечтам, я иду по собственному пути.

Но в итоге мы все можем прийти к одной и той же цели.

Заявление:

1. Статья перепечатана с ресурса [Web3 Xiaolu]. Авторские права принадлежат оригинальному автору [Web3 Xiaolu]. Если у вас есть вопросы по поводу перепечатки, обратитесь в команду Gate Learn. Команда оперативно рассмотрит ваш запрос в соответствии с установленными процедурами.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы статьи на другие языки выполнены командой Gate Learn. Если не указано иное, переведённые материалы не могут быть скопированы, распространены или использованы без ссылки на Gate.