Почему штат Техас приобретает Bitcoin у BlackRock до формирования собственного реального резерва

Техас официально начал процесс становления первым штатом США, который будет использовать биткоин в качестве стратегического резервного актива.

25 ноября президент Texas Blockchain Council Ли Братчер заявил, что восьмая экономика мира с оценкой $2,7 трлн приобрела спотовый ETF на биткоин BlackRock на сумму $5 млн — IBIT.

Он также отметил, что второй транш на $5 млн уже зарезервирован для прямой покупки биткоина, как только штат утвердит необходимые механизмы хранения и ликвидности согласно новому закону о резервах.

Обе порции формируют мост между современной институциональной инфраструктурой и будущим, где государственные структуры не только покупают биткоин, но и хранят его на балансе.

Техас создает первый проект на уровне штата

Первое приобретение не было осуществлено напрямую в блокчейне: Техас зашел через IBIT, который стал стандартным инструментом для крупных инвесторов, желающих получить доступ к биткоину в привычной нормативной и операционной среде.

Покупка стала возможной благодаря Сенатскому биллю 21 — закону, подписанному губернатором Грегом Эбботтом в июне, который учредил Texas Strategic Bitcoin Reserve.

Механизм позволяет главному бухгалтеру штата накапливать биткоин при условии, что средняя рыночная капитализация актива за 24 месяца превышает $500 млрд. Среди криптовалют только биткоин соответствует этому порогу.

Резерв выводится за пределы казначейства штата, создаются управляющие каналы для хранения активов и консультативный комитет для контроля рисков и надзора.

Первый транш в $5 млн — незначительная сумма для бюджета штата, однако важнее сама процедура, чем размер средств.

Техас проверяет, можно ли формализовать биткоин как публичный резервный инструмент в финансовой системе штата, который уже управляет сотнями миллиардов долларов в различных фондах.

После внедрения всех операционных процессов второй транш будет реализован в формате самостоятельного хранения биткоина, что повлечет существенные изменения в вопросах ликвидности, прозрачности и аудита.

Штат разрабатывает процедуры, соответствующие стандартам суверенного хранения: потребуется квалифицированный хранитель, холодное хранение, протоколы управления ключами, независимые аудиты и графики отчетности.

Эти элементы формируют повторяемый шаблон, который другие штаты смогут использовать без необходимости создавать новую архитектуру управления с нуля.

Почему первым выбран BlackRock IBIT

Выбор IBIT не означает предпочтение ETF перед собственным хранением биткоина — это временное техническое решение.

IBIT существует только второй год, но уже стал самым популярным ETF на биткоин среди крупных институциональных инвесторов. Это крупнейший продукт ETF на биткоин с накопленным чистым притоком более $62 млрд.

BlackRock IBIT — накопленный чистый приток (Источник: SoSo Value)

Кроме того, в большинстве юрисдикций отсутствует инфраструктура для самостоятельного хранения активов государственными структурами. Для ее создания необходимы закупки, моделирование безопасности и политическое одобрение. Поэтому штат использовал IBIT как временную платформу, позволяющую зафиксировать позицию до завершения формирования постоянной структуры.

Такой подход характерен для крупных инвесторов.

Гарвардский университет сообщил, что IBIT стал одной из крупнейших позиций по акциям США в третьем квартале. Abu Dhabi Investment Council утроил вложения в IBIT за тот же период, доведя их до примерно восьми миллионов акций. Пенсионная система Висконсина раскрыла более $160 млн в спотовых ETF на биткоин в начале этого года, также через IBIT.

Тенденция очевидна: крупные институты с разными задачами, географией и подходами к рискам выбирают один и тот же инструмент. IBIT обеспечивает хранение через известного посредника, упрощает отчетность и предоставляет прозрачную бухгалтерскую структуру по новым правилам fair-value, вступившим в силу в 2025 году.

Эти преимущества сделали ETF основным инструментом для государственных и окологосударственных организаций. Техас уникален лишь тем, что его позиция в IBIT временная.

Что произойдет, если другие штаты последуют примеру?

Ключевой вопрос — станет ли Техас исключением или образцом для других.

Аналитик биткоина Шанака Анслем Перера отметил:

«Каскад математически неизбежен. В течение 18 месяцев четыре-восемь штатов могут присоединиться, контролируя более $1,2 трлн резервов. Ожидаемые институциональные притоки — от $300 млн до $1,5 млрд в ближайшей перспективе. Это не спекуляция, а теория игр в действии».

Уже сейчас политически близкие штаты, такие как Нью-Гэмпшир и Аризона, приняли законы о резерве биткоина, рассматривая ведущую криптовалюту как стратегический хедж против глобальной финансовой системы.

Другие штаты могут последовать их примеру, используя структурные излишки для распределения в биткоин с целью диверсификации, особенно с учетом новых стандартов учета, устраняющих прежние штрафы за переоценку по рыночной стоимости.

Влияние вовлечения штатов выходит за рамки символизма. Покупки ETF не влияют на объем обращения, поскольку трастовая структура выпускает и погашает акции, не изымая монеты с ликвидных рынков.

Самостоятельное хранение работает иначе: купленные для холодного хранения монеты выводятся из обращения, сокращая предложение на биржах и у маркетмейкеров.

Это различие критично, если Техас увеличит резерв сверх начальных $10 млн. Даже умеренный спрос со стороны штатов создает новый тип участника на стороне покупателя, который действует против циклических трейдеров и не меняет позиции.

Такой спрос становится стабилизирующим фактором, а не источником волатильности. Если другие штаты примут аналогичную стратегию, предложение биткоина станет менее эластичным, а чувствительность цены возрастет.

Отказ от ответственности:

1. Статья перепечатана с ресурса [cryptoslate]. Все права принадлежат оригинальному автору [Oluwapelumi Adejumo]. При наличии возражений против перепечатки обращайтесь в команду Gate Learn для оперативного рассмотрения.
2. Отказ от ответственности: Мнения и оценки, выраженные в статье, отражают исключительно позицию автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных материалов запрещены.