Мера призвана разъяснить, каким образом должны регулироваться криптоактивы, размещение токенов, торговые платформы, посредники, кастодиальные сервисы и децентрализованные финансы. Основная задача инициативы — определить [зону ответственности SEC (Комиссии по ценным бумагам и биржам США) и CFTC (Комиссии по торговле товарными фьючерсами США).](https://www.gate.com/ru/learn/articles/how-the-clarity-act-reshapes-crypto-regulation-understanding-the-jurisdictional-boundaries-between-the-sec-and-cftc)
Для опытных розничных трейдеров, команд криптопроектов, бирж, кастодианов, институциональных инвесторов, операторов финтеха и других участников, подпадающих под действие американских правил для цифровых активов, такое разграничение критически важно. Действующее финансовое законодательство не учитывает специфику блокчейн-сетей, токены которых способны менять функцию по мере развития. Токен может сначала выпускаться для финансирования разработки, затем использоваться в функционирующей сети, а впоследствии торговаться независимо от исходной команды, что затрудняет определение, подпадает ли токен, исходная сделка или его вторичная торговля под законы о ценных бумагах или о товарах.
В статье рассматривается статус законопроекта и даются практические разъяснения по рыночной структуре: классификация активов, полномочия SEC и CFTC, правила для бирж и посредников, размещение токенов, кастодиальные сервисы, регулирование DeFi, стейблкоины, защита инвесторов, а также возможные последствия для соблюдения требований, рыночного доступа и участия институциональных игроков на крипторынке США. Законопроект CLARITY Act устраняет неопределенность, разделяя правовой режим токена и сделки по его размещению, а также вводит требования к раскрытию информации, режимы регистрации, защиту клиентских активов, обязательства по борьбе с отмыванием денег и специальные правила для разработчиков ПО и DeFi-сервисов.
На 23 июля 2026 года CLARITY Act не вступил в силу. Палата представителей приняла H.R. 3633 большинством 294–134 голосов 17 июля 2025 года. Банковский комитет Сената одобрил существенно переработанную версию 14 мая 2026 года (15–9), направив ее на рассмотрение Сената. В июле 2026 года продолжались согласования по формулировкам, поэтому окончательные положения не были утверждены.
## Что такое CLARITY Act и зачем США регулирование цифровых активов?
CLARITY Act — это законопроект о рыночной структуре, а не регулирование одной криптовалюты, биржи или типа токена. Его цель — установить правила выпуска, торговли, посредничества и надзора за цифровыми активами в финансовой системе США.
В настоящее время действуют законы о ценных бумагах, товарах, банковские правила, требования к денежным переводам, санкционные нормы и правила по борьбе с отмыванием денег, которые по-разному применяются к разным видам деятельности. Поэтому криптопроекты часто сталкиваются с трудностями при определении, относится ли сетевой токен к ценным бумагам, товарам или другой категории активов.
Эта неопределенность вынуждает регуляторов и суды решать вопросы классификации через меры принуждения и судебные процессы. Сторонники CLARITY Act считают, что четкие законодательные определения и пути регистрации позволят компаниям и инвесторам заранее понимать применимые правила до выпуска или торговли активом. Критики полагают, что новые категории или исключения могут снизить уровень защиты, который предоставлялся бы по закону о ценных бумагах.
Текст Банковского комитета Сената 2026 года предусматривает специальный режим раскрытия информации для отдельных сетевых токенов при сохранении полномочий по борьбе с мошенничеством и регулирования ценных бумаг для активов и сделок, которые остаются ценными бумагами.
## Каков текущий статус CLARITY Act?
CLARITY Act остается законопроектом и не имеет обязательной силы. Палата представителей приняла свою версию в июле 2025 года, однако Сенат разработал собственный вариант вместо автоматического принятия текста Палаты.
Банковский комитет Сената одобрил свой вариант в мае 2026 года. Эта версия регулирует ценные бумаги, раскрытие информации по токенам, банковскую деятельность, финансовые преступления, защиту инвесторов, DeFi и смежные вопросы. Отдельно сенатский комитет по сельскому хозяйству продвинул законопроект Digital Commodity Intermediaries Act, который фокусируется на юрисдикции CFTC в отношении спотовых рынков цифровых товаров и посредников.
| Этап рассмотрения | Статус |
| --- | --- |
| 29.05.2025 | H.R. 3633 внесен в Палату представителей |
| 17.07.2025 | Палата приняла законопроект 294–134 |
| 29.01.2026 | Сенатский комитет по сельскому хозяйству одобрил аналогичный законопроект |
| 14.05.2026 | Банковский комитет Сената одобрил переработанный текст CLARITY Act 15–9 |
| Июль 2026 | Переговоры продолжались по этическим положениям и обеспечению двухпартийной поддержки |
| Текущий статус | Не принят; требуется одобрение Сената и согласование между палатами |
Чтобы законопроект стал законом, его должен одобрить полный состав Сената, обе палаты должны согласовать различия, а итоговый текст — получить одобрение президента. Затем регуляторы должны будут выпустить подзаконные акты, поэтому принятие не означает немедленного применения всех положений.
## Как CLARITY Act разделяет полномочия SEC и CFTC?
CLARITY Act в целом сохраняет полномочия SEC в отношении ценных бумаг, инвестиционных контрактов, размещения ценных бумаг и отдельных сделок по привлечению средств с помощью токенов; SEC сохраняет регулирующие полномочия над инвестиционными контрактами. CFTC получает более четкие полномочия в отношении спотовых рынков цифровых товаров и посредников, обеспечивающих такие сделки, при этом **надзор CFTC** распространяется на цифровые товары по предложенному закону.
В тексте Банковского комитета Сената используется понятие «вспомогательный актив» для отдельных сетевых токенов, стоимость которых зависит от предпринимательских или управленческих усилий инициатора. Отдельные предложения и продажи таких **активов инвестиционного контракта** остаются под **надзором SEC** через правила раскрытия информации и перепродажи, в то время как сами токены могут рассматриваться как товары для целей вторичного рынка.
Альтернативный фреймворк Комитета по сельскому хозяйству Сената наделяет CFTC полномочиями по регистрации и надзору за биржами цифровых товаров, брокерами и дилерами. Также устанавливаются процедуры листинга активов, защиты клиентских средств, мониторинга рынков и противодействия манипуляциям.
| Сфера регулирования | Роль SEC | Роль CFTC |
| --- | --- | --- |
| Ценные бумаги и инвестиционные контракты | Основной регулятор | В целом вне мандата по ценным бумагам |
| Сделки по привлечению средств с помощью токенов | Надзор за размещениями и раскрытием | Может регулировать последующую деятельность на товарном рынке |
| Вспомогательные активы | Получает раскрытие и контролирует перепродажи | Надзор за допустимой торговлей на спотовом рынке |
| Спотовые рынки цифровых товаров | Ограниченная или согласованная роль | Основной рыночный регулятор по законопроекту |
| Торговые платформы | Регулирует платформы ценных бумаг | Регистрирует биржи цифровых товаров |
| Брокеры и дилеры | Надзор за посредниками по ценным бумагам | Надзор за посредниками цифровых товаров |
| Мошенничество и манипуляции | Сохраняет полномочия по ценным бумагам | Сохраняет полномочия по рынку товаров |
Разделение не закрепляет за каждым токеном постоянную юрисдикцию одного ведомства. Классификация зависит от юридических прав актива, структуры размещения, развития сети, участия эмитента и регулируемой деятельности, что может привести к ситуациям, когда **регулирующие полномочия** будут пересекаться у SEC и CFTC.
## Как будут классифицироваться цифровые товары, цифровые активы-ценные бумаги и вспомогательные активы?
Законопроект различает сам актив и контракт или сделку, через которую он реализуется, и вводит три категории цифровых активов. Токен может предлагаться через инвестиционный контракт на раннем этапе финансирования, но это не означает, что он будет считаться ценной бумагой во всех последующих операциях.
Вспомогательный актив по тексту Сената — это сетевой токен, стоимость которого зависит от продолжающихся предпринимательских или управленческих усилий инициатора. Инициатор должен предоставлять начальное и полугодовое раскрытие информации по проекту: ключевые сведения, риски, ход разработки, структуру владения и другие параметры.
Цифровые активы-ценные бумаги по-прежнему включают токены, которые сами по себе являются ценными бумагами или предоставляют стандартные финансовые права, такие как доля в капитале, долг, участие в прибыли или требования к предприятию. CLARITY Act не отменяет законы о ценных бумагах, а создает отдельный путь для сетевых активов, одновременно различая активы инвестиционного контракта, цифровые активы-ценные бумаги и цифровые товары в рамках общей правовой системы.
Таким образом, подход Сената меньше ориентирован на постоянное присвоение ярлыка каждому токену и больше — на регулирование размещения, продолжающейся роли инициатора и рынка, где торгуется токен, с возможностью изменения классификации по мере развития сети на основе теста зрелости блокчейна.
## Как определяется достаточная децентрализация блокчейна?
Вариант Палаты представителей опирался на понятие «зрелая блокчейн-система», отраженное в тесте зрелости блокчейна. Учитывались такие факторы, как концентрация токенов, контроль над управлением, открытый исходный код, операционная независимость и наличие решающего влияния одного лица или координированной группы.
Текст Сената больше ориентируется на то, продолжаются ли существенные предпринимательские или управленческие усилия инициатора. Инициатор или посредник может добиваться прекращения режима раскрытия информации, в то время как SEC вправе оспорить это решение на основании доказательств.
Основная идея — регулирование может меняться по мере развития сети. Проект, который на раннем этапе зависит от основной команды разработчиков, требует более строгого раскрытия информации по типу эмитента, а сеть, которая впоследствии функционирует без этой команды, может рассматриваться как децентрализованный протокол или система цифровых товаров.
Децентрализация не определяется только числом узлов или адресов кошельков. Регуляторы могут анализировать результаты голосований по управлению, ключи для обновлений, контроль над казначейством, концентрацию токенов, чрезвычайные полномочия, контроль над фронтендом, связи между аффилированными структурами, наличие централизованного контроля и распределение голосов.
## Какие правила будут применяться к криптобиржам, брокерам, дилерам и кастодианам?
Биржи цифровых товаров, брокеры и дилеры, работающие на рынке США, должны будут регистрироваться в CFTC в соответствии с предлагаемой моделью товарного рынка, а зарегистрированные площадки смогут листить допустимые цифровые товары на национальном уровне. Регистрация влечет за собой обязательства по защите клиентских активов, ведению учета, деловой этике, управлению конфликтами интересов, рыночному мониторингу, кибербезопасности, устойчивости операций и отчетности.
В предложении Банковского комитета Сената также предусматривается распространение требований Bank Secrecy Act на брокеров, дилеров и биржи цифровых активов. К этим требованиям относятся программы по борьбе с отмыванием денег, идентификация клиентов, соблюдение санкций, мониторинг подозрительных операций и отчетность.
Сегрегация клиентских активов станет ключевым требованием по защите инвесторов. Платформы должны разделять активы клиентов и компании, чтобы снизить риск того, что средства пользователей будут включены в конкурсную массу или использованы для погашения долгов компании при банкротстве.
Более четкие категории регистрации могут снизить неопределенность для компаний, соблюдающих требования, но увеличат операционные издержки. Высокие издержки на комплаенс могут дать преимущество крупным биржам по сравнению с небольшими платформами, поскольку малый бизнес столкнется с большими юридическими, технологическими, капитальными и кастодиальными затратами, а устоявшиеся финансовые институты смогут легче выйти на рынок после появления федеральных правил.
## Как CLARITY Act повлияет на размещение токенов и привлечение средств проектами?
Сенатский вариант вводит специальное исключение для привлечения средств, известное как Regulation Crypto. Оно предназначено для предоставления сетевым проектам пути между полной публичной регистрацией ценных бумаг и нерегулируемой продажей токенов.
Проекты, использующие этот путь, должны будут подавать раскрытие информации в SEC, причем требования ориентированы на эмитентов токенов, использующих данный механизм, а также соблюдать ограничения на перепродажу, положения против обхода закона и правила ответственности. В официальных материалах описывается начальная и полугодовая отчетность для сделок с вспомогательными активами.
Такая модель может дать криптопроектам в США более предсказуемый способ финансирования развития сети. Команда сможет привлекать капитал по специальным правилам и предоставлять инвесторам сведения о технологии, распределении токенов, управлении, рисках и продолжающейся роли инициатора.
Исключение не защищает от мошенничества, вводящих в заблуждение заявлений, инсайдерских сделок, манипуляций рынком или структур, нацеленных на обход лимитов размещения, и не отменяет действие федеральных законов о ценных бумагах для обманных или уклоняющихся размещений. Таким образом, правовая определенность достигается только при формальном соблюдении требований и постоянном раскрытии информации.
## Как CLARITY Act повлияет на DeFi и разработчиков некастодиальных решений?
Законопроект отделяет разработку программного обеспечения от финансового посредничества. Разработчики, которые публикуют, поддерживают или вносят вклад в ПО без контроля над клиентскими средствами, могут получить защиту от автоматического признания регулируемыми финансовыми посредниками. Защита DeFi также включает положение Blockchain Regulatory Certainty Act.
Большинство Банковского комитета Сената описывает свой подход как регулирование контроля, а не кода. Законопроект защищает легальную разработку ПО и самостоятельное хранение активов, одновременно устанавливая четкие правила для различения публикации кода и регулируемого посредничества, а также позволяет надзирать за централизованными посредниками, взаимодействующими с DeFi-системами или осуществляющими фактический контроль над пользователями или транзакциями.
Формально децентрализованный сервис может подпасть под регулирование, если идентифицируемый оператор контролирует фронтенд, процесс обновлений, клиентские активы, комиссии, утверждение транзакций или другие ключевые функции. Таким образом, юридический вопрос будет зависеть от фактического контроля, а не от использования смарт-контрактов.
Положения о DeFi остаются спорными. Меньшинство комитета считает, что отдельные исключения позволят прибыльным сервисам, миксерам или другим влиятельным участникам уходить от базовых требований по борьбе с незаконными финансами, а неясный режим для некоторых провайдеров может создавать риски. Большинство считает, что законопроект нацелен на злоупотребления, не приравнивая публикацию независимого кода к деятельности по передаче денег.
## Как регулируется применение стейблкоинов, наград и платежной активности?
CLARITY Act — это законопроект о рыночной структуре, а не полноценная нормативная база для выпуска стейблкоинов. Хотя отдельное регулирование стейблкоинов остается вне рамок, CLARITY Act затрагивает рыночное использование стейблкоинов наряду с правилами для торговых площадок и посредников цифровых активов.
Тем не менее, CLARITY Act будет влиять на использование стейблкоинов торговыми платформами, посредниками, DeFi-сервисами и регулируемыми рынками цифровых активов. Его положения по борьбе с отмыванием денег, санкциям, кастодиальному хранению и рыночному поведению могут распространяться на компании, обрабатывающие транзакции со стейблкоинами.
Вопрос наград за стейблкоины также обсуждался в ходе законодательных дебатов. Законопроект запрещает пассивную доходность по стейблкоинам, но допускает стимулы, связанные с транзакционной активностью, что отражает стремление участников рынка к четким правилам по наградам.
Поскольку текст Сената продолжает меняться, ограничения на награды по стейблкоинам не являются окончательными. Применимые правила будут зависеть от принятого текста и последующего регулирования со стороны ведомств.
## Какие меры по защите инвесторов вводит CLARITY Act?
Режим защиты инвесторов включает обязанности по раскрытию информации, ограничения на перепродажу инсайдерами, защиту клиентских активов, финансовое просвещение, меры по борьбе с мошенничеством и рыночный надзор для защиты потребителей. Инициаторы должны раскрывать сведения, помогающие пользователям понять развитие сети, структуру управления, экономику токена и ключевые риски.
Ограничения на перепродажу направлены на снижение возможности инсайдеров и аффилированных лиц быстро продавать крупные пакеты или использовать недоступную широкой публике информацию. Положения против обхода закона позволяют регуляторам оспаривать схемы, созданные с целью уклонения от требований.
Зарегистрированные посредники также должны соблюдать требования по защите клиентских активов, ведению учета, управлению рисками и отчетности. Полномочия SEC и CFTC по борьбе с мошенничеством и манипуляциями сохраняются даже в случаях, когда базовый токен квалифицируется как товар.
Критики считают, что режим для вспомогательных активов может вывести отдельные размещения из-под полной системы раскрытия информации по ценным бумагам в более легкий режим, что, по их мнению, ослабит защиту инвесторов. Сторонники утверждают, что сохраняются ключевые правила раскрытия информации и ответственности, адаптированные к блокчейн-сетям.
## Что будет означать CLARITY Act для пользователей, криптокомпаний и институциональных инвесторов?
Для розничных пользователей и других участников рынка инициатива может упростить различие между федерально регулируемыми платформами и нерегистрированными сервисами, поскольку законопроект нацелен на снижение регуляторной неопределенности и стимулирование институционального участия на крипторынке объемом около $2,32 трлн. Пользователи смогут получать более стандартизированное раскрытие информации, строгие правила разделения активов, четкие механизмы рассмотрения жалоб и последовательные предупреждения о мошенничестве.
Эти меры могут сопровождаться более жесткими требованиями по идентификации, мониторингу транзакций, проверке на санкции и налоговой отчетности, охватывающей широкий спектр криптоактивности. Таким образом, большая регуляторная определенность не всегда означает снижение нагрузки по комплаенсу для пользователей.
Для токен-проектов законопроект может создать специализированный путь для привлечения средств и развития сети. Команды получат более четкую структуру для выпуска и вторичной торговли, но также столкнутся с периодическим раскрытием информации, ограничениями для инсайдеров и формальными обязательствами по соблюдению требований.
Для бирж и кастодианов федеральная регистрация может снизить неопределенность, но повысить издержки на капитал, мониторинг, хранение, кибербезопасность и отчетность. Компании с развитой системой комплаенса окажутся в более выгодном положении по сравнению с мелкими или офшорными конкурентами. Более четкие правила также могут повысить интерес со стороны традиционных финансовых институтов, включая банки и кредитные союзы.
Институциональные инвесторы смогут получить более понятную классификацию активов, стандарты хранения, рыночный надзор и юридическую ответственность. Инвестиция Citadel Securities в размере $400 млн в Crypto.com в июле 2026 года — пример растущего интереса. Однако решение об увеличении экспозиции будет зависеть от ликвидности, бухгалтерского учета, капитальных требований, качества активов и скорректированной доходности, но определенность регулирования способствует привлечению институционального капитала.
## Каковы основные критические замечания и нерешенные вопросы?
Один из главных споров — не ослабляет ли законопроект защиту по закону о ценных бумагах. Сторонники утверждают, что ценные бумаги остаются ценными бумагами, а размещения вспомогательных активов по-прежнему требуют раскрытия информации и контроля перепродаж со стороны SEC. Критики считают, что отдельные сделки по привлечению средств могут получить менее тщательный надзор по сравнению с аналогичными размещениями ценных бумаг и вступить в противоречие с действующими нормами, переводя деятельность в более легкий режим.
[Второй спор касается DeFi и незаконных финансов.](https://www.gate.com/ru/learn/articles/the-clarity-act-and-defi-is-decentralized-finance-entering-a-clearer-regulatory-era) Большинство считает, что законопроект распространяет требования AML и санкционного контроля на централизованных посредников, одновременно защищая легальную разработку ПО. Меньшинство и правоохранительные органы считают, что отдельные определения и исключения могут оставить миксеры, сервис-провайдеров или влиятельных участников DeFi вне эффективного надзора.
Третий вопрос связан с потенциальными конфликтами интересов государственных служащих и вложениями в криптовалюту. Новые этические положения, опубликованные в июле 2026 года, вызвали критику со стороны меньшинства Банковского комитета Сената, которое считает, что предлагаемые ограничения содержат пробелы в обеспечении и охвате. Эти замечания отражают точку зрения меньшинства и остаются предметом политических споров, а не юридически установленных фактов.
Банковский и сельскохозяйственный комитеты Сената курируют разные части финансовой системы, поэтому их инициативы должны согласовываться с федеральными регуляторами. Любой законопроект Сената, отличающийся от версии Палаты, должен быть согласован перед принятием.
## Краткое содержание
CLARITY Act — это масштабная попытка изменить регулирование цифровых активов и криптоиндустрию путем создания комплексной рыночной структуры США для цифровых активов. Основная цель — четко разделить полномочия SEC и CFTC, а также установить правила для привлечения средств с помощью токенов, торговли цифровыми товарами, посредничества, кастодиального хранения, DeFi и защиты инвесторов.
Законопроект различает токен и сделку по его размещению. В рамках структуры SEC получает надзор над ценными бумагами и привлечением средств с помощью вспомогательных активов, а CFTC — расширенный надзор за цифровыми товарами, спотовыми рынками и зарегистрированными посредниками.
Законодательство может повысить правовую определенность для проектов и финансовых институтов, но также вводит новые обязанности по раскрытию информации, регистрации, защите клиентских активов, AML и рыночному поведению, что может повлиять на крипторынок и более широкий спектр цифровых активов. Вопросы о вспомогательных активах, DeFi, наградах по стейблкоинам и политических конфликтах остаются предметом дискуссий.
На 23 июля 2026 года CLARITY Act не вступил в силу. Он прошел Палату представителей и Банковский комитет Сената, что свидетельствует о двухпартийной поддержке, однако для вступления в силу требуется дальнейшее рассмотрение в Сенате, согласование текстов, одобрение президента и внедрение со стороны ведомств.
## Часто задаваемые вопросы
### Чем CLARITY Act отличается от GENIUS Act?
CLARITY Act фокусируется на классификации цифровых активов, торговых рынках, посредниках и юрисдикции SEC-CFTC. GENIUS Act в основном касается эмитентов платежных стейблкоинов, резервов, выкупа и лицензирования.
### Будет ли CLARITY Act классифицировать Bitcoin как ценную бумагу?
Законопроект не нацелен на переклассификацию Bitcoin как ценной бумаги. Действующая позиция SEC часто трактует большинство токенов как ценные бумаги, хотя Bitcoin обычно рассматривается иначе. Более сложные вопросы касаются сетевых токенов, сделок по привлечению средств, вспомогательных активов и вторичной торговли.
### Будет ли каждый токен регулироваться CFTC?
Нет. Токены, являющиеся ценными бумагами или предоставляющие права на долю в капитале, долг, прибыль или иные традиционные интересы, останутся под юрисдикцией SEC. Полномочия CFTC в основном распространяются на соответствующие цифровые товары и их рынки.
### Может ли закон повлиять на криптоплатформы за пределами США?
Да. Оффшорная платформа, обслуживающая пользователей из США или имеющая доступ к американской финансовой системе, может столкнуться с требованиями по регистрации, санкциям, AML или доступу к рынку в зависимости от характера деятельности.
### Запрещает ли CLARITY Act некастодиальные кошельки?
Текущий вариант Сената не запрещает самостоятельное хранение активов. Он предусматривает защиту для пользователей, самостоятельно хранящих активы, и для разработчиков, не контролирующих клиентские средства, при сохранении мер против мошенничества и незаконной деятельности.
### Когда может вступить в силу CLARITY Act?
Точная дата вступления в силу не определена, сроки зависят от продолжающихся переговоров по этическим положениям и двухпартийной поддержке. Законопроект должен пройти весь законодательный процесс; многие операционные требования будут зависеть от последующего регулирования SEC, CFTC и Минфина, а промежуточные выборы также могут повлиять на сроки.
2026-07-23 03:25:42
