Ли Рейнэрс, лектор-эмитент Duke University и бывший экзаменатор в Федеральном резервном банке Нью-Йорка, в пятницу опубликовал анализ, утверждая, что токен WLFI World Liberty Financial может представлять собой незарегистрированную ценную бумагу, несмотря на заявления проекта о том, что WLFI — это чисто токен управления. По словам Рейнэрса, токен не соответствует определению «цифрового товара» в недавней токсономии токенов SEC и должен подпадать под проверку Комиссией.
Юридический довод: тест Хауи
Рейнэрс сослался на недавнюю токсономию токенов SEC в своем анализе, отметив, что WLFI «не является децентрализованным товаром. Это управленческий токен с брендом Трампа, который продают, чтобы финансировать централизованно контролируемый криптобизнес». Он утверждал, что покупатели, вероятно, инвестировали капитал в надежде на получение прибыли — ключевой элемент теста Хауи, который SEC использует, чтобы определить, какие активы подпадают под статус ценных бумаг.
Рейнэрс подчеркнул, что «интерпретация SEC конкретно акцентирует внимание на том, что имеет значение маркетинг эмитента; что важны white paper и официальные коммуникации; и что обещания развить криптосистему, добиться функциональности, создать сетевые эффекты или поддержать проект могут сформировать разумное ожидание прибыли».
Токеномика WLFI и структура пресейла
Запущенный в октябре 2024 года, WLFI продвигался через «Gold Paper» проекта как чистый токен для голосования для кредитного протокола World Liberty. Проект прямо заявил, что WLFI не предоставляет права требования на какую-либо долю в проекте, дивиденды или права на прибыль, позиционируя токен как инструмент децентрализованного управления.
Однако World Liberty продала примерно 25 миллиардов токенов WLFI из общего предложения 100 миллиардов в нескольких раундах публичного пресейла. Примечательно, что токен продавали до того, как был построен протокол World Liberty, и использовали фамилию семьи Трамп.
Вопросы децентрализации
Рейнэрс оспорил децентрализованность World Liberty и WLFI, указав на конкретные транзакции и проблемы управления. Он отметил, что токен использовался для, по-видимому, самообслуживающих операций, сославшись на договоренность с кредитным протоколом Dolomite: занять на 75 миллионов долларов в стейблкоинах, используя 5 миллиардов WLFI в качестве залога. Сооснователь Dolomite Кореи Каплан является советником World Liberty, а часть заимствованных токенов — это USD1, стейблкоин, выпущенный World Liberty.
Также Рейнэрс указал на поданный Джастином Саном иск, в котором утверждается, что World Liberty заморозила его токены и заблокировала его права на управление, несмотря на его существенную раннюю поддержку проекта. «Обвинения Сана, если они верны, показывают, что World Liberty сохранила всеобъемлющий односторонний контроль над $WLFI. Они также поднимают очевидный вопрос: является ли $WLFI незарегистрированной ценной бумагой?» — написал Рейнэрс.
Вопросы управления и предложения
В конце прошлого месяца World Liberty открыла процесс управления, который спорно должен был разблокировать миллиарды токенов пресейла примерно в течение четырех лет. Хотя команда продавала это предложение как способ прояснить вопросы по объему предложения, многие инвесторы пресейла негативно отнеслись к процедуре и отметили, что их влияние на процесс управления было минимальным.
Структура владения и связанные транзакции
Считается, что структура, аффилированная с Трампом, DT Marks DEFI LLC владеет примерно 38% World Liberty после сделки на 500 миллионов долларов в начале 2026 года с организацией, связанной с ОАЭ, связанной с шейхом Тахнуном бин Заидом Аль Нахайяном, которая купила 49% протокола. Согласно вебсайту World Liberty, DT Marks DEFI LLC имеет право на 75% чистой выручки от продаж токенов WLFI.
Кроме того, базирующаяся в Абу-Даби инвестиционная госкомпания MGX использовала стейблкоин USD1 World Liberty, чтобы закрыть инвестицию на 2 миллиарда долларов в криптобиржу Binance. Эта сделка состоялась до того, как президент Трамп помиловал бывшего CEO Binance Чанпэн Чжао, который признал вину по федеральным финансовым нарушениям.
Вопросы для расследования SEC
Сейчас SEC возглавляет председатель Пол Аткинс, которого назначил президент Дональд Трамп. Комментируя возможное расследование World Liberty, Рейнэрс написал: «У SEC есть юридические полномочия расследовать World Liberty. Но есть ли у них добросовестность и независимость, чтобы расследовать криптопредприятие, в котором президент и его семья имеют прямую финансовую заинтересованность? К сожалению, недавняя история подсказывает, что ответа нет».
Члены Конгресса неоднократно поднимали этические вопросы, связанные с участием семьи Трампа в криптоиндустрии, и отдельно затрагивали вопросы об операциях World Liberty.
