#美联储恢复降息进程 1 декабря Федеральная резервная система (ФРС) внезапно нажала на паузу — план сокращения баланса резко остановился. Почему этот центральный банк, который в период пандемии бесконтрольно накачивал ликвидностью, а в последние два года отчаянно изымал ликвидность, внезапно резко затормозил?

На первый взгляд, инфляция все еще превышает 3%, не снижается. Но если присмотреться, можно обнаружить, что Федеральная резервная система (ФРС) очень точно рассчитывает: экономический рост замедляется, горячая температура на рынке труда уходит, продолжать ужесточение? Боюсь, что это может привести к полной остановке экономики; ослабить бдительность? Опять боюсь, что инфляция вернется. В условиях двойственного положения, лучше всего просто остановиться и понаблюдать — возможно, это минимально рискованный выбор.

Есть еще один более реальный аспект: в последние годы Федеральная резервная система (ФРС) безумно покупала облигации, фактически помогая правительству снизить долговое бремя. Если сейчас продолжать массовую распродажу государственных облигаций, стоимость заимствования для правительства резко возрастет. Приостановка сокращения баланса, по сути, также служит снижением давления на финансовый сектор. Монетарная политика и фискальная политика никогда не были параллельными линиями.

Для рынка это определенно хорошая новость в краткосрочной перспективе. Этап наибольшей ликвидности, вероятно, уже позади, рискованные активы наконец могут немного отдышаться. Но не радоваться слишком рано — баланс Федеральной резервной системы (ФРС) по-прежнему почти на два триллиона выше, чем до пандемии, денег на рынке на самом деле не стало намного меньше, что означает, что рынок будет более подвержен дифференциации.

Более тонкий момент — это время: ключевые экономические данные США за октябрь долго не публикуются, и на фоне периода молчания Федеральной резервной системы (ФРС) рынок теряет ориентиры. Как только эмоции теряют опору, волатильность усиливается — это также объясняет, почему в последнее время фондовый и криптовалютный рынки так сильно колебались.

Мой вывод таков: Федеральная резервная система (ФРС) уже почувствовала риски экономического спада и заранее начала подготовку. Что касается того, действительно ли наступит новый раунд смягчения, это будет зависеть от последующих данных по инфляции и занятости. Но одно совершенно ясно: жесткая позиция «поднять процентные ставки любой ценой» уже ослабла. Рынок всегда движется быстрее, чем политика, и умные деньги уже пересматривают свои направления. Если вы тоже ищете инвестиционные направления, не мешает внимательно следить за движением капитала — оно часто более честно, чем новости.