Вчера вечером был опубликован индекс ISM производственного сектора США за ноябрь, результат 48.2 снова заставил рынок насторожиться.

Это число не только ниже рыночных ожиданий в 49, но что более удивительно, это уже девятый месяц подряд, когда индекс производственной активности остается ниже уровня 50. Что это значит? Это означает, что американский manufacturing продолжает оставаться в состоянии упадка, и у экономического двигателя явно наблюдаются признаки затухания.

Что означают эти данные для рынка? Я кратко разложу логику их влияния на ФРС и BTC.

**Сначала о Федеральной резервной системе.**

Промышленное производство сокращается уже 9 месяцев подряд, и такая продолжительная слабость уже не может быть объяснена «краткосрочными колебаниями». Сигналы замедления экономики становятся все более ясными, и Федеральной резервной системе, вероятно, придется серьезно рассмотреть возможность «профилактического снижения процентных ставок» — то есть снизить ставки заранее, чтобы поддержать экономику, прежде чем она окончательно ухудшится.

Таким образом, ожидания снижения процентных ставок в декабре сейчас практически не подлежат сомнению и растут.

**Снова посмотрим на BTC.**

Ожидания снижения процентных ставок усиливаются, и обычно доллар США и доходность государственных облигаций ослабевают, в то время как BTC по своей природе движется в противоположном направлении от доллара. На самом деле, недавний рост BTC в определенной степени уже учел ожидания снижения ставок, и в данный момент эти данные фактически дают рынку новую инъекцию уверенности.

Проще говоря, этот неудовлетворительный отчет о производственном секторе тихо переписывает рыночные ориентиры. Внимание инвесторов, возможно, смещается с вопроса «насколько упорна инфляция» на вопрос «сможет ли экономика действительно выдержать» — такое изменение ожиданий часто более интересно, чем сами данные.