#Gate广场四月发帖挑战

SEC ГАРАНТИРУЕТ СВОБОДУ DEFI: НЕКАСТОДИАЛЬНЫЕ ПРОТОКОЛЫ БОЛЬШЕ НЕ ТРЕБУЮТ РЕГИСТРАЦИИ БРОКЕРА

В то время как это широко описывается как одно из самых значимых нормативных событий в сфере децентрализованных финансов за последние годы, Департамент торговых и рынков Комиссии по ценным бумагам и биржам США выпустил официальное руководство, устанавливающее пятилетнюю льготную зону от требований регистрации брокеров-дилеров для определённых категорий DeFi-протоколов и поставщиков некастодиальных кошельков. Этот шаг ясно сигнализирует криптоиндустрии, что США переходят к модели, которая существенно различает кастодиальных финансовых посредников и по-настоящему децентрализованные, некастодиальные программные интерфейсы — различие, за которое индустрия борется уже много лет.

ЧТО НАСТОЯЩИМ ГЛАВНОЕ ГРУППОВОЕ РУКОВОДСТВО SEC ГОВОРИТ

Руководство SEC создает структурированную льготную зону для интерфейсов DeFi, соответствующих строгому набору критериев. Чтобы соответствовать требованиям, протокол или интерфейс должен функционировать исключительно как пассивный программный слой, то есть он не должен выполнять, маршрутизировать или иным образом осуществлять дискрецию по торговым ордерам. Подходящие платформы не должны в какой-либо момент брать на себя хранение активов пользователей и должны позволять пользователям сохранять полный контроль над своими приватными ключами и кошельками в любое время. Более того, интерфейс должен подключаться исключительно к публичным, разрешающимся смарт-контрактам и не должен содержать внутренних книг ордеров, напоминающих работу традиционной биржи или брокера. SEC ясно указала, что только ярлыки, такие как название продукта «децентрализованный», не определяют его юридический статус. Каждый проект должен самостоятельно оценить, соответствует ли его структура установленным критериям.

ЧТО ОЗНАЧАЕТ ПЯТИЛЕТНЯЯ ЛЬГОТА НА ПРАКТИКЕ

Пятилетний период предназначен для того, чтобы сектор DeFi мог развиваться и чтобы регуляторы могли собирать данные и разрабатывать более постоянные рамки без необходимости принуждать к преждевременной соответствию протоколы на ранней стадии. Для подходящих проектов эта льгота фактически устраняет один из самых значительных юридических барьеров, которые ранее мешали создателям запускать продукты DeFi, ориентированные на пользователей из США. Процесс регистрации брокера-дилера по Закону о биржах ценных бумаг 1934 года дорогой, долгий и предназначен для организаций, которые хранят активы клиентов и совершают сделки от их имени — кардинально отличающаяся модель от интерфейса смарт-контракта, который просто маршрутизирует подписанные пользователем транзакции в публичный блокчейн.

ПОЧЕМУ ЭТО ЯВЛЯЕТСЯ ВАЖНЫМ ПЕРЕЛОМНЫМ МОМЕНТОМ

На протяжении многих лет индустрия DeFi работала в условиях нормативной неопределенности в США. Предыдущая администрация SEC придерживалась расширенного определения брокеров-дилеров, предпринимая меры принуждения против протоколов на основании того, что содействие обмену токенов или предоставление ликвидности могло рассматриваться как брокерская деятельность. Новое руководство явно отвергает такую интерпретацию для некастодиальных, недискреционных интерфейсов. Это представляет собой философский поворот в деятельности агентства — признание структурных различий между традиционными посредниками Уолл-стрит и открытыми, разрешающимися блокчейн-протоколами, которыми управляет не одна организация.

УСЛОВИЯ, КОТОРЫЕ НЕОБХОДИМО ВЫПОЛНИТЬ

Некастодиальное требование: пользователи всегда должны контролировать свои активы. Протокол не может держать, получать доступ или перемещать средства от имени пользователя в любой момент. Требование недискреционности: платформа не должна принимать торговых решений или рекомендаций, ориентированных на отдельных пользователей. Она должна функционировать исключительно как интерфейсный слой. Разрешающие смарт-контракты: все базовые контракты должны быть публично размещены на открытых блокчейнах без административных ключей или механизмов обновления, дающих оператору одностороннюю власть над средствами пользователей. Отсутствие внутренних книг ордеров: платформа не должна агрегировать, сортировать или приоритезировать ордера, напоминающие работу традиционной биржи или брокера. Обязанность самопроверки: проекты не могут полагаться на льготу без активного анализа своей архитектуры и подтверждения соответствия. SEC ясно указала, что ответственность за определение соответствия лежит на самом проекте, а не на регуляторе.

РЕАКЦИИ ИЗ ИНДУСТРИИ DEFI

Ответ индустрии DeFi в основном положительный, многие создатели и инвесторы приветствовали руководство как давно ожидаемую ясность. Ведущие разработчики протоколов отметили, что явное признание некастодиальных интерфейсов как отличных от брокеров устраняет значительный источник юридических рисков, из-за которых многие проекты ограничивали доступ к пользователям из США или избегали внедрения определенных типов продуктов. Юридические эксперты в криптопространстве предостерегли, что льгота более узкая, чем кажется на первый взгляд, подчеркнув, что любой протокол с административными контролями, ключами обновления или механизмами хранения активов, скорее всего, останется вне ее рамок.

ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ ОБЩЕГО КРИПТОРЫНКА

Руководство SEC приходит в важный момент для индустрии криптовалют. Институциональный интерес к DeFi стабильно растет: крупные управляющие активами, банки и финтех-компании исследуют децентрализованное кредитование, предоставление ликвидности и торговлю токенизированными активами. Более ясный нормативный путь для некастодиальной инфраструктуры DeFi значительно снижает барьеры для соответствия для этих участников, позволяя им строить или интегрировать продукты DeFi в свои сервисы. Руководство также сочетается с более широкими тенденциями в регулировании криптовалют в США, включая принятие закона GENIUS в 2025 году и развитие четырехкатегориальной рамки SEC для классификации цифровых активов, которая уже предусматривает отдельное регулирование цифровых товаров, цифровых коллекционных предметов, цифровых инструментов и стейблкоинов.

РИСКИ И ОГРАНИЧЕНИЯ, КОТОРЫЕ ДОЛЖНЫ УЧИТЫВАТЬ ИНВЕСТОРЫ

Хотя руководство положительно влияет на сектор DeFi в целом, инвесторам следует учитывать его ограничения. Льгота не распространяется на кастодиальные платформы, централизованные биржи или любые протоколы DeFi, сохраняющие административный контроль над активами пользователей. Оно также не является полным юридическим одобрением или разрешением — это обязательство о не преследовании для подходящих протоколов, а не постоянная безопасная гавань, закрепленная в законе. Пятилетний период потребует пересмотра, и будущие нормативные изменения могут изменить или отменить текущую рамку. Кроме того, руководство касается только регистрации брокеров-дилеров по федеральному закону о ценных бумагах и не решает вопросы лицензирования передачи денег, регулирования на уровне штатов или возможного признания как товарной биржи по правилам CFTC.

ВОЗМОЖНОСТИ ТОРГОВЛИ В СФЕРЕ DEFI

Эта нормативная ясность, как ожидается, откроет значительные потоки капитала в протоколы DeFi, которые смогут продемонстрировать соответствие новым критериям. Проекты, построенные на действительно децентрализованных, некастодиальных архитектурах, получат наибольшую выгоду как от прямого роста числа пользователей в США, так и от партнерств с институциональными инвесторами, которые ждали ясности в правовой сфере, прежде чем вкладывать капитал. Трейдеры и инвесторы, желающие получить экспозицию к этой тематической возможности, могут получить доступ к широкому спектру токенов и активов протоколов DeFi на платформе Gate.com — одной из самых диверсифицированных платформ цифровых активов в мире.

#CreatorCarvinal
#SECDeFiNoBrokerNeeded
#Gate13thAnniversary
#GateSquareAprilPostingChallenge

Крайний срок: 15 апреля
Подробности: https://www.gate.com/announcements/article/50520