Резкое усиление регулятивного давления на рынки предсказаний вызывает интерес у руководства Kalshi. Внимание привлекло их недавнее заявление на Саммите экономики Семофор на прошлой неделе.

Генеральный директор Талек Мансур ясно заявил, что инсайдерская торговля на рынках предсказаний уже является федеральным преступлением, и что Министерство юстиции в ближайшем будущем планирует предъявить несколько обвинений. Это не просто предупреждение, а основано на том, что Kalshi за последний год инициировала более 200 расследований инсайдерской торговли и применяла штрафы и запреты для нескольких нарушителей.

Просматривая новости Kalshi today, можно увидеть, что компания значительно усиливает лоббистскую деятельность в Вашингтоне. В 2025 году федеральные инвестиции в лоббизм достигнут около 1 миллиона долларов, а на наружной рекламе размещены сообщения «Запрещена инсайдерская торговля» и «Работаем в рамках американского законодательства». Это явно стратегия дифференциации от конкурента Polymarket.

На практике Kalshi демонстрирует результаты своих усилий. В случае, когда редактор YouTube-канала MrBeast зафиксировал необычно высокий успех в связанных рынках, компании было назначено штраф около 20 тысяч долларов и двухлетний запрет на использование платформы. В случае с кандидатом в губернаторы Калифорнии, который торговал на своем избирательном рынке, были применены штраф и пятилетний запрет на вход.

Такая жесткая позиция обусловлена стратегическими соображениями. Kalshi недавно привлекла более миллиарда долларов, что увеличило оценку до 22 миллиардов долларов, а недельный объем торгов превысил 1 миллиард долларов. Однако одновременно компания столкнулась с 20 уголовными обвинениями в Аризоне и запретом на деятельность в Неваде, что свидетельствует о быстром росте регулятивных рисков.

Интересно, что некоторые институциональные инвесторы (Point72, Balyasny и др.) начали запрещать своим сотрудникам участвовать в торговле на рынках предсказаний. Это отражает опасения по поводу доверия к рынкам. По сути, ценность предсказательных рынков заключается в ликвидности и доверии, и распространение инсайдерской торговли разрушит их основу.

С другой стороны, Polymarket сталкивается с более сложной ситуацией. Сообщается о точных тайминговых сделках со стороны зарубежных пользователей перед арестом президента Венесуэлы Мадуро и перед военными атаками в Иране. Также есть сообщения о внутренней информации, которая могла быть получена через инсайдеров внутри KPMG. Поскольку большинство пользователей — иностранцы, межгосударственные иски представляют собой сложную задачу.

Отдел по борьбе с ценными бумагами и товарными мошенничествами южного округа Нью-Йорка уже провел встречи с представителями Polymarket и обсуждает применение действующего законодательства. Прокурор Джей Клейтон ясно заявил: «Нельзя уклониться от обвинений в мошенничестве только потому, что это предсказательный рынок».

Тем не менее, правовая неопределенность сохраняется. Бывший исполнительный директор CFTC и юрист отметил, что прокуратура должна доказать наличие важной конфиденциальной информации и нарушение доверительных обязательств, что является «незавершенной юридической областью».

Стратегия Мансура — это по сути тщательно просчитанная позиция. Kalshi позиционирует себя как легальный биржевой оператор, получивший разрешение CFTC, и активно демонстрирует свою решительную позицию, чтобы укрепить доверие регуляторов. В то же время, под предлогом повышения доверия в отрасли, компания дифференцируется от конкурентов.

Схема, при которой Дональд Трамп-младший инвестирует в Polymarket и одновременно выступает в роли советника Kalshi, добавляет сложности в эту регулятивную среду. Влияние политических связей на борьбу за доминирование на рынке предсказаний — вопрос, за которым стоит следить в будущем.