Я заметил, что среди институциональных инвесторов в последнее время значительно меняется отношение к цифровым активам. Особенно важно отметить, что спустя несколько лет после краха FTX, наконец-то начинает исчезать прежнее чувство настороженности.

Это изменение ощущается именно теми, кто давно работает в индустрии. Лон Вискади, управляющий платформой iConnections, которая оперирует активами более 55 триллионов долларов, отслеживает тысячи встреч с институциональными инвесторами и управляющими фондами каждый год. Из этих данных видно, насколько быстро меняется рыночное настроение. Преодолев зимний период криптовалют в 2022 году, интерес к активам начал стабилизироваться с прошлого года, а с начала этого — явно увеличился поток желающих вернуть или увеличить инвестиции. Ожидания изменения регуляторной позиции в Вашингтоне также способствуют этому тренду.

На этом сезонном мероприятии ощущается уже не перегрев, и не полное игнорирование, а очень сбалансированное состояние. Число более 75 цифровых фондов, участвовавших в мероприятии, и около 750 встреч — это показатели, сопоставимые с уровнем до краха FTX в 2022 году. То есть примерно четверть инвесторов проявляют интерес к стратегиям с цифровыми активами, и криптовалюты уже воспринимаются не как периферический актив, а как устоявшаяся инвестиционная категория.

Особенно интересно движение семейных офисов. Чем больше у них опыта инвестирования в новые и инновационные классы активов, тем выше их интерес как к активаторам. В криптоцентрах, таких как Дубай, Швейцария и Сингапур, усиливается давление со стороны традиционных финансовых советников, предлагающих цифровые активы богатым клиентам.

Биткоин сейчас торгуется около 77,14 тысяч долларов, с ростом с начала года, но при этом волатильность рынка остается высокой. Цены на крупные компании, такие как Coinbase, также сильно колеблются. Тем не менее, интерес инвесторов к активам не угасает.

Важный момент, на который указывает Вискади, — это то, что менеджеры цифровых активов практически получили «институциональную легитимность». Биткоин уже перешагнул этот рубеж. Альткоины приближаются к нему. Остается только решить вопрос с регуляторной рамкой. Это — приоритетная задача, которая станет ключевым фактором при принятии инвестиционных решений.

Крупные инвесторы не должны забывать, что они — доверительные управляющие. Они управляют чужими активами, а не своими собственными. Поэтому они не будут распределять средства, пока не смогут объяснить совету директоров, что делают это «безопасным и ответственным образом».

Интересно, что тон дискуссий полностью изменился. В 2022 году некоторые инвесторы сомневались, являются ли криптовалюты настоящими активами или пирамидами. Сейчас такие споры практически исчезли.

На самом деле, начинают входить более консервативные и осторожные капиталы. Некоторые фонды уже инвестируют в биткоин и эфирные ETF. Поскольку они стремятся избегать резких колебаний и ориентируются на долгосрочную стабильность, они предпочитают не перестраивать весь портфель, а добавлять умеренные доли. Это логичный выбор, учитывая, что многие ожидают снижения доходности на фондовом рынке в будущем.

Однако важна роль биткоина. Большинство инвесторов рассматривают его скорее как «значение сохранения», а не как «более рискованный актив». В периоды рыночного стресса биткоин коррелирует с акциями, а не с золотом.

Прямое приобретение токенов институциональными инвесторами по-прежнему редкое явление. Обычно они инвестируют через ETF или фонды. Инвесторы доверяют управляющим (GP) выбирать конкретные монеты.

Отмечается рост спонсорской активности криптовалютных компаний. В этом году в качестве спонсоров участвовали такие компании, как BitGo, Galaxy Digital, Ripple, Blockstream, и число спонсоров значительно увеличилось. Это — явный сигнал о формализации индустрии.