Только что заметил кое-что интересное в секторе ядерной энергетики, что заслуживает внимания. Весь ядерный рынок фактически переключился с пост-Фукусимского сценария апокалипсиса на что-то действительно привлекательное сейчас.

Вот что изменилось: после 2011 года все были медведями по поводу ядерной энергетики. Страны сокращали планы расширения, настроение упало. Но последние несколько лет? Полностью обратное. Мы говорим о движении за декарбонизацию, улучшении технологий реакторов и огромном спросе на электроэнергию со стороны дата-центров и инфраструктуры ИИ. МАГАТЭ прогнозирует, что ядерная мощность может вырасти в 2,6 раза с нынешнего момента до 2050 года. Это тот тип поддержки, который заставляет смотреть на ведущие ядерные акции иначе.

Два названия постоянно появляются в разговорах об этом сдвиге. Первое — NuScale Power. Они строят малые модульные реакторы — подумайте о компактных блоках высотой всего 20 метров и шириной около 2.7 метров. Предварительно собранный дизайн означает, что их можно монтировать на месте, что значительно сокращает время и стоимость строительства. Они единственная компания по SMR, получившая стандартные одобрения от NRC, их дизайн на 50 МВт был одобрен в 2023 году, а версия на 77 МВт — в 2025.

Их проект в Айдахо рухнул в 2023 году из-за перерасходов, но они переключились на работу с Fluor над румынской станцией RoPower — объектом мощностью 462 МВт, который только что получил окончательное одобрение инвестиционного решения. Также они вернулись в США с договором по развертыванию до 6 гигаватт в семи штатах для TVA, хотя первые реакторы начнут работу не раньше 2032 года. Доходы все еще скромные — ожидается около $88 миллионов долларов в 2026 году, но аналитики считают, что к 2028 году они утроятся до $287 миллионов, поскольку исследования FEED перейдут в реальные контракты. Настоящий потенциал — когда они начнут развертывать реакторы в 2030-х. Рыночная капитализация — $4 миллиардов, торгуется по 45-кратной цене продаж — спекулятивно, конечно, но потенциал роста есть.

Затем есть GE Vernova, энергетический дивизион GE, который был выделен в прошлом году. Этот вариант менее чисто ядерный, а скорее сбалансированный. Более половины их заказов приходится на сегмент Power — газовые турбины, паровые турбины для ядерных станций, ядерные услуги. Их бизнес по электрификации занимается трансформаторами, подстанциями, автоматизацией сети. Обе части значительно выиграли от бума дата-центров ИИ за последний год. Они не делают ставку только на ядерную энергию; диверсифицированы в рамках более широкой энергетической инфраструктуры.

Аналитики ожидают, что GE Vernova будет расти по выручке и скорректированной EBITDA на 15% и 54% CAGR соответственно до 2028 года. Общая стоимость компании — $217 миллиардов, торгуется по 38-кратной скорректированной EBITDA. Дороже, чем NuScale по оценке, но уже прибыльна и имеет реальные источники дохода.

Так что, если сейчас смотреть на ведущие ядерные акции, NuScale — это рискованный, но потенциально очень прибыльный выбор в революцию SMR. GE Vernova — более консервативный вариант на фоне общего перехода к энергетике. Ядерная энергетика переживает настоящий момент — вопрос в том, хотите ли вы получить экспозицию через чисто стартап или через диверсифицированную энергетическую инфраструктуру. В любом случае, секторные тренды выглядят реально.