Только что заметил кое-что интересное в последних данных японского рынка облигаций — похоже, японские инвесторы всерьез перераспределяют свои позиции за рубежом. В феврале они сбросили огромные 3,07 триллиона йен в иностранные облигации, что стало крупнейшим ежемесячным выходом за 16 месяцев. Что привлекло мое внимание, так это то, что они специально распродали 3,42 триллиона йен долгосрочных иностранных облигаций, одновременно тихо накапливая краткосрочные позиции.

Причина этого сдвига вполне логична. Доходность казначейских облигаций США снижается, в то время как доходность японских облигаций растет, делая внутренние облигации снова гораздо более привлекательными. Это видно и по их покупательским моделям — в прошлом месяце они приобрели 642,1 миллиарда йен иностранных акций, что стало их вторым подряд месяцем чистых покупок там. Barclays говорит, что эта покупка акций в значительной степени обусловлена спросом на NISA, безналоговую инвестиционную схему, которую Япония запустила, чтобы стимулировать домашних хозяйств переводить деньги в акции.

Итак, по сути, японские инвесторы перераспределяют свои портфели — сокращают долю иностранных облигаций, выбирают иностранные акции (но все еще покупают), и возвращаются к японским облигациям. Это классический пример перераспределения капитала, когда такие разницы в доходности меняются подобным образом. Данные за январь показывали, что они все еще покупали казначейские облигации США и европейские облигации, так что этот февральский шаг действительно отмечает поворотный момент в их зарубежных инвестициях.