Джереми Грэнтэм говорит, что SpaceX определяет пик пузыря ИИ и называет биткоин «ненужной ерундой».

Джереми Грэнтам, миллиардер-инвестор, предсказавший как крах доткомов, так и обвал рынка жилья в 2007 году, говорит, что рынок искусственного интеллекта (ИИ) является крупнейшим инвестиционным пузырем в американской истории, и предупреждает, что снижение высоколетящих акций ИИ на 70% не будет неожиданным.

• Ключевые выводы:
• • Джереми Грэнтам, управляющий 85 миллиардами долларов в GMO, называет ИИ крупнейшим инвестиционным пузырем в истории США и предупреждает о потенциальном падении акций на 70%.
• • Грэнтам рекомендует вкладывать 60% сбережений в индексы акций за пределами США, ссылаясь на рост развивающихся рынков на 65% за предыдущие 12 месяцев по сравнению с 25% для S&P 500.
• • Грэнтам говорит, что биткоин в конечном итоге упадет до нуля, и призывает инвесторов покупать акции, облигации и драгоценные металлы за пределами США до того, как пузырь ИИ лопнет.

Джереми Грэнтам, соучредитель бостонской институциональной инвестиционной фирмы GMO, сделал эти замечания во время обширного интервью на YouTube-канале Стивена Бартлетта «The Diary of a CEO». В интервью отмечается, что высказывания являются мнением Грэнтама и «не являются мнением GMO». Он опирался на шестидесятилетний рыночный опыт и карьеру, в ходе которой на пике он управлял активами на сумму до 165 миллиардов долларов.

Пузырь ИИ и что будет дальше

Грэнтам поставил ИИ в один ряд с железными дорогами и интернетом как одну из определяющих идей последних двух столетий. Это различие, утверждал он, и делает текущий момент опасным.

«Великие пузыри всегда возникают вокруг самых важных идей», — сказал Грэнтам Бартлетту. «Железные дороги, все видели, что они изменят мир. И все хотели вложить в них деньги. Они переинвестировали, и хотя железные дороги были невероятно мощной идеей, их акции рухнули, и все потеряли кучу денег».

Он сказал, что ИИ идет по той же дуге. Amazon, отметил он, вырос в шесть-семь раз во время бума технологий 1999 года, а затем упал на 92% во время краха. Позже он унаследовал мир розничной торговли. Грэнтам ожидает, что ИИ пройдет по аналогичному пути: идея выживет, но акции — нет.

«Если посмотреть на данные, то совместимо с историей, что пик наступит очень скоро», — сказал он.

Грэнтам добавил:

«Я думаю, это крупнейший инвестиционный пузырь в американской истории».

Он назвал SpaceX самым ярким символом спекулятивного излишества, отметив, что компания определяет свой адресный рынок как четверть мирового ВВП и описывает такие возможности, как добыча полезных ископаемых на астероидах. «Через 50 лет люди оглянутся назад и будут рассказывать истории о SpaceX и ее проспекте, как они рассказывают истории о пузыре Южных морей», — заметил он.

Что рекомендует Грэнтам

Рецепт портфеля Грэнтама для обычных инвесторов конкретен. Он сказал вкладывать примерно 60% денег в широкий индекс акций за пределами США, охватывающий развивающиеся рынки, Европу, Японию, Канаду и Австралию. Он отметил, что развивающиеся рынки выросли на 65% за предыдущие 12 месяцев по сравнению с 25% для S&P 500.

Остальное, по его мнению, должно быть в облигациях, небольшой позиции в драгоценных металлах, таких как золото и серебро, и в недвижимости, где это практично. Он направил инвесторов на treasurydirect.gov как способ напрямую купить государственные облигации США без уплаты брокерских комиссий.

Он был прямолинеен в отношении акций США. «Не владейте акциями США. Это простая стратегия, которую вы можете реализовать», — сказал он.

Для контекста Грэнтам указал на японский фондовый рынок, который достиг пика в 1989 году при коэффициенте 65 к прибыли, а затем падал в течение 20 лет. Никкею потребовалось 35 лет, чтобы полностью восстановиться. Он сказал, что сегодняшний рынок США торгуется при коэффициенте 35-40 к прибыли, что не так экстремально, как Япония на пике, но намного выше исторических норм.

Это сообщение приходит в то время, когда участие розничных инвесторов на фондовом рынке США находится на самом высоком уровне в современной истории. Частные инвесторы направили беспрецедентные объемы капитала на Уолл-стрит в 2025 году, в то время как розничные трейдеры также составили большую долю общей рыночной активности. Долгосрочные факторы предполагают, что это повышенное участие, скорее всего, сохранится, а не полностью исчезнет, но когда розничные инвесторы глубоко вовлечены в рынок, что с ними происходит во время падения на 70%?

Почему Уолл-стрит вам этого не скажет

Грэнтам утверждал, что крупные инвестиционные фирмы имеют структурный стимул оставаться оптимистичными независимо от оценок. Он рассказал о дебатах 1998 или 1999 года перед 1200 аналитиками, где 99% из 400 самоидентифицированных рыночных экспертов признали, что рынок оценен так, что гарантирует серьезный медвежий рынок. Никто из их работодателей публично не предупреждал клиентов.

«Вы никогда не получите от инвестиционных консультантов совета убрать свои задницы с рынка», — подчеркнул он. «Им это невыгодно, и они никогда вам этого не скажут».

Он объяснил, что GMO потеряла половину своей клиентской базы за два с четвертью года, потраченных на предупреждения клиентов перед крахом 2000 года, просто потому, что рынок продолжал расти в этот период, и клиенты истолковали осторожность как некомпетентность.

Цены на жилье и неравенство

Грэнтам также высказался о жилье. Он сказал, что в Соединенном Королевстве типичный дом продавался за 3,4 годовых дохода семьи в 1994 году. С тех пор этот коэффициент вырос до более чем 10 в некоторых районах. Он сказал, что снижение цен на 30%, хотя и значительное, все равно оставит жилье дорогим по историческим меркам.

По поводу неравенства он сказал, что коэффициент Джини в США теперь находится на одном уровне с Бразилией и Мексикой. Он призвал к постепенному изменению налоговой политики, отметив, что в период с 1935 по 1975 год нижняя четверть зарабатывающих получала несколько выше среднего прироста, а верхняя четверть — несколько ниже среднего, что привело к широкому процветанию. «Мы гораздо больше помогали бедным и облагали налогами богатых в 1950-х, 1960-х и 1940-х годах, чем сегодня», — сказал он.

Грэнтам о биткоине

Грэнтам был недвусмысленен в отношении криптовалюты. Он сказал Бартлетту, что не владеет ею, никогда не владел и не намерен владеть.

«Я думаю, это ненужная ерунда. Она не облегчает ничего, кроме перемещения денег преступниками, чтобы их не было видно. Это не средство сбережения, поскольку она скачет повсюду, только что упала с $120K до $60K , потому что ей так захотелось. Так что она нестабильна. Она чертовски волатильна».

Грэнтам продолжил:

«Она не используется удобно в качестве средства обмена. Вы не можете зайти в магазин и легко ее использовать. Она делает одну вещь очень, очень хорошо. Это прекрасное средство для спекуляций».

Когда его напрямую спросили, упадет ли биткоин в конечном итоге до нуля, он не колебался. «Ну, в отдаленном будущем, да, он, безусловно, упадет до нуля, но это может занять много времени. И вы знаете, в отдаленном будущем все падает до нуля», — заявил он.

Совет предпринимателям и работникам

Для основателей Грэнтам сказал, что сейчас, если возможно, нужно зафиксировать капитал, создать резервы наличности и подготовиться к ужесточению кредитных рынков. Для работников его совет заключался в том, чтобы развивать практические, устойчивые навыки, особенно в области инженерии, механического ремонта и науки, а также строить прочные связи с сообществом.

На вопрос, рекомендовал бы он жить в Соединенных Штатах, он отказался отвечать прямо, сославшись на разрушающийся общественный договор страны и растущее неравенство. Он указал на Данию, Японию, Францию и Германию как на общества с более сильными системами социальной защиты и лучшими результатами по таким показателям, как материнская смертность и продолжительность жизни.