Только что! Утек протокол ФРС: ставки не будут повышены в этом году? $BTC Темнота перед рассветом или последний шанс спастись?

Сегодня обсудим важную тему — представители ФРС только что завершили заседание, оставив намёки, и «волки с Уолл-стрит» уже почуяли добычу.

8 июля были опубликованы протоколы июньского заседания FOMC. Чёрным по белому: все участники согласились удерживать ставку по федеральным фондам в диапазоне 3,5–3,75% без изменений. Рынок изначально опасался «ястребиного» тона, но после прочтения понял — ого, это не ястреб, а голубь в ястребиной шкуре. Потому что в протоколах не было и намёка на срочность повышения ставки в ближайшее время.

После выхода новостей Goldman Sachs, Morgan Stanley и Citigroup мгновенно опубликовали отчёты, и их ключевые выводы совпали: ФРС теперь действует, ориентируясь на данные — куда пойдёт инфляция, туда и ставка.

Команда главного экономиста Goldman Sachs Яна Хациуса прямо заявила: разделительная линия протоколов в том, сможет ли инфляция «скоро» начать снижаться. Если да — почти все обсуждавшие этот сценарий чиновники поддерживают «сохранение или итоговое снижение» ставки; если нет — почти все обсуждавшие сценарий высокой инфляции считают, что «может потребоваться определённое ужесточение политики». Два пути — один ключ: данные по инфляции.

Самая заметная фраза — «меньшинство» участников посчитали, что на июньском заседании «были основания для повышения ставки». Но Майкл Гапен из Morgan Stanley тут же пояснил: это не то же самое, что «склонность к повышению». Те немногие чётко заявили, что удовлетворены удержанием ставки на текущем уровне. Эндрю Холленхорст из Citigroup процитировал протокол: эти люди «выразили поддержку сохранения текущего целевого диапазона на данном заседании». Другими словами, даже если они считали повышение обоснованным, никто не решился нажать на кнопку в этот момент.

Не забывайте, что ранее в точечной диаграмме девять чиновников прогнозировали повышение ставки в 2026 году, причём некоторые ожидали 2–3 повышения. Но судя по формулировкам протоколов, эти «ястребиные» наклонности так и не трансформировались в готовность действовать.

Основная логика протоколов одной фразой: куда пойдёт инфляция, туда и ставка. Команда Goldman Sachs выделила два сценария:

Сценарий 1: Инфляционное давление ослабевает, цены «скоро» возвращаются к цели в 2%. Почти все обсуждавшие этот сценарий чиновники считают, что к тому моменту следует «сохранить или итогово снизить» ставку по федеральным фондам.

Сценарий 2: Инфляция остаётся высокой из-за спроса, связанного с ИИ, конфликта на Ближнем Востоке, пошлин и других факторов. Почти все обсуждавшие этот сценарий чиновники считают, что «определённое ужесточение политики может быть необходимым».

В деталях: участники единодушно отметили, что и базовая, и общая инфляция выросли ещё больше, «значительно превысив» цель в 2%. Основные причины — влияние пошлин, перебои в цепочках поставок из-за блокировки Ормузского пролива и сильный спрос от инвестиций в ИИ. Несколько чиновников указали, что ценовое давление стало более широким, охватив транспорт, авиабилеты, нефтехимию и сельскохозяйственное сырьё; инфляция в сфере услуг (кроме жилья) «остаётся высокой».

Но они не стали спешить с действиями по двум ключевым причинам: во-первых, инфляционные ожидания по-прежнему соответствуют траектории возврата к цели; во-вторых, многие чиновники считают, что рынок труда «в настоящее время не является источником инфляционного давления». Холленхорст из Citigroup добавил, что данные по занятости за июнь оказались ниже ожиданий, а предыдущие данные были пересмотрены вниз, что ещё больше ослабило опасения, что рынок труда разожжёт инфляцию. Поэтому текущая высокая инфляция — это скорее шок предложения, а не неконтролируемый спрос.

Что касается формулировки «определённое ужесточение политики», Гапен из Morgan Stanley дал количественную оценку: это примерно означает «перенастройку политической позиции», то есть повышение ставки на 50–75 базисных пунктов, а не начало полного цикла ужесточения. Гапен также использовал слово «скоро», чтобы определить границу терпения ФРС — по его мнению, это «ближайшие несколько месяцев», точнее, следующие 3–4 данных по инфляции. Если инфляция начнёт рассеиваться, а шоки предложения окажутся временными, бездействие будет правильным ответом.

На рынке некоторые опасаются, что новый председатель Уорш может продвинуть фундаментальное изменение монетарной политики — больше не «ориентироваться на данные», а активно ужесточать. Morgan Stanley тут же остудил эти ожидания: протоколы не указывают на «институциональный сдвиг» в реакции ФРС. Раздел о перспективах монетарной политики полностью укладывается в старые рамки «зависимости от данных». Логика проста: ослабление инфляции — бездействие и даже открытие двери для будущего смягчения; если инфляция не уйдёт — возможно, придётся отменить часть или все снижения ставки, сделанные в целях управления рисками. Это показывает, что данные по-прежнему важны, а комитет не уверен в траектории инфляции.

Что касается коммуникационной стратегии, эти протоколы практически не отличаются от предыдущих: сохранены перспективные формулировки, анализ сценариев, а также привычные термины «меньшинство», «часть», «большинство». Morgan Stanley также отметил, что ранее рынок опасался, что председатель Уорш может значительно сократить объём информации в протоколах, но «новые протоколы выглядят очень похожими на старые».

Наконец, прогнозы трёх крупных институтов:

Morgan Stanley ожидает, что если инфляция ослабнет по плану, ФРС сохранит ставку без изменений в этом году, а в 2027 году или позже дважды снизит её на 25 базисных пунктов каждый раз. Гапен считает, что данных для повышения ставки в июле недостаточно, но если инфляция превзойдёт ожидания, повышение в сентябре «теоретически возможно».

Goldman Sachs прогнозирует, что к концу 2026 года базовый PCE снизится до 3,0% (сейчас 3,4%), а базовый CPI — до 2,6% (сейчас 2,9%). В ближайшие месяцы помесячные показатели останутся умеренными. Базовый сценарий — ставка не изменится в течение всего 2026 года, но признаётся определённый риск повышения.

Citigroup является самым «голубиным». Холленхорст считает, что рыночные ожидания повышения ставки в июле «чрезмерно ястребины относительно реакции ФРС». Он прогнозирует, что по мере роста безработицы в ближайшие месяцы баланс внутри комитета сместится с повышения на снижение. Базовый сценарий — снижение на 25 базисных пунктов в октябре и декабре этого года и ещё на 25 базисных пунктов в январе 2027 года.

Резюме: ФРС сейчас действует, ориентируясь на инфляцию, и в краткосрочной перспективе нет срочности в повышении ставки. Для таких рисковых активов, как $BTC , $ETH , это мягкое окно для передышки. Но не радуйтесь раньше времени — как только данные взорвутся, серп упадёт мгновенно.


Следите за мной: получайте больше оперативных анализов и инсайтов крипторынка!

#GUSD年化升至3.8% $BTC $ETH $SOL #США прекратили освобождение от санкций на иранскую нефть #ПрогнозЧемпионатаМира

BTC-2,06%
ETH-2,02%
SOL-2,84%
GUSD-0,06%
GS-1,20%
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
  • Награда
  • комментарий
  • Репост
  • Поделиться
комментарий
Добавить комментарий
Добавить комментарий
Нет комментариев
  • Закреплено