Показатель NUPL по Bitcoin переходит в нейтральную зону, пока долгосрочные держатели остаются прибыльными.Последние данные Adjusted NUPL показывают, что Bitcoin вошёл в заметно иную фазу по сравнению с эйфорическими условиями, наблюдавшимися ранее в цикле. Сводный рыночный NUPL снизился в направлении нейтральной линии, что указывает на существенное сжатие нереализованных прибылей по всей сети после недавней коррекции. Исторически такой переход часто отражает перезапуск рыночных ожиданий, а не начало затяжного нисходящего тренда, поскольку чрезмерные «бумажные» прибыли постепенно выводятся из системы.

Более внимательный анализ групп держателей выявляет важное расхождение. Долгосрочные держатели (LTH) по-прежнему удерживают уверенно положительный Adjusted NUPL, несмотря на стабильное снижение от прежних максимумов. Это говорит о том, что опытные инвесторы всё ещё располагают существенными нереализованными прибылями и не достигли уровня финансового стресса, обычно связанного с масштабной капитуляцией. Их прибыльность ослабла, но всё ещё заметно превышает пороги, которые исторически характеризуют глубокие дна цикла.

Однако краткосрочные держатели (STH) рассказывают другую историю. Их Adjusted NUPL колебался около нулевой линии после периодов, когда показатель находился в отрицательной зоне, подчёркивая рынок, где новые участники сталкиваются с ограниченной прибыльностью и частыми переходами между прибылями и убытками. Эта группа в целом реагирует более агрессивно на ценовую волатильность, поэтому давление продаж, связанное с настроениями, вероятно, останется повышенным, пока устойчивый рост не восстановит доверие.

Три метрики NUPL указывают на то, что Bitcoin проходит широкую «перезагрузку» прибыли, а не вступает в полноценное событие капитуляции. Долгосрочная убеждённость сохраняется, тогда как спекулятивная позиционность в значительной степени была «вымыта». С точки зрения ончейн и макроэкономики рынки часто закладывают более прочные основы в такие периоды, поскольку концентрация прибыли становится здоровее, а вероятность чрезмерной раздачи со стороны долгосрочных инвесторов остаётся относительно низкой.