#USCoreCPIMissesExpectations

Все ликуют из‑за этого CPI — вот торговля, за которой я на самом деле слежу

Ралли рынка на сюрпризе по CPI обычно заслуживает отдельного обсуждения помимо самих цифр. Заголовочный CPI впервые за время с августа 2020 снизился м/м: с 4,2% до 3,8% г/г; базовый — 2,6% (с 2,9%). Июльские повышения ФРС по новостям немного отступили, доходности упали — ничего необычного для привычного сценария.

Но то, что произошло в последующие часы, оказалось интересным: сначала риск‑активы обрадовались заголовку, однако часть этого всплеска отдали, когда начали переваривать реальные детали отчёта. И для меня это более важный сигнал: что рынок может вырасти на заголовке, а затем в рамках того же дня вернуть часть движения — означает, что умные деньги переоценивают детали, а не просто реакцию на итоговую цифру.

Потому что эти детали не совсем приятные. Почти всё месячное облегчение пришло из‑за обвала цен на энергоносители (частично из‑за прекращения огня между США и Ираном, которое оказало понижательное давление на нефть), но базовая инфляция была удивительно «липкой»: почти не сдвинулась — Похоже, Shelter около 3,3%, при этом страховки и новые, а также подержанные автомобили продолжают раскаляться. Это та инфляция, в которой нет геополитической составляющей, и она не решится сама по себе только потому, что вступит в силу перемирие в Ормузском проливе.

Я думаю, что моя торговля здесь вступает в игру: это облегчение CPI зависит от более низких цен на энергию, но цены на нефть имеют привычку отскакивать — особенно учитывая сообщения о возобновлении вспышек вокруг Ормузского пролива в часы после выхода этого отчёта. Если в ближайшие недели цены на энергию начнут расти, CPI за июнь будет выглядеть крайне бледно, и всё это ценообразование по снижению инфляции может очень быстро откатиться. ФРС также вряд ли воспримет «дезинфляционное» повествование, если драйвер настолько очевиден и легко обратим, тем более что бывший губернатор ФРС Уорш говорил против любых утверждений, что «победил инфляцию» — в период, когда он выступал с той речью, в которой это было озвучено.

Я не собираюсь пока агрессивно ставить против этого движения, но и догонять его тоже не буду: один этот релиз далёк от подтверждения устойчивого дезинфляционного тренда.

Какие у вас сделки и взгляды по этому CPI — вы видите в нём подтверждение дезинфляции или ложную фикцию?

‍#FedRateDecision #MacroTrading @Gate_Square