Поздний ночной экстренный выпуск! Hyperliquid опубликовала детали безразрешительного деплоя для HIP-4 — какой подвох скрывается за порогом в 500 тыс. $HYPE ?

听我慢慢说。Hyperliquid 创始人 Jeff Yan в Discord бросил бомбу — HIP-4. В результате рынок должен получить поддержку без разрешений: сначала на тестовой сети, затем на основной. Официальная формулировка очень сдержанная: логика такая же, как у спотовых и бессрочных фьючерсных контрактов — сначала «в испытательной зоне» бьют по валидациям, и только после того, как система выдержит боевую проверку, её откроют. Конкретных дат нет; в конце маленькая строка — все спецификации пока предварительные, их могут скорректировать по обратной связи. Но в этих абзацах запихнули кучу деталей механизмов, которые раньше никогда не раскрывали.

Сначала давай вспомним, на каком этапе находится HIP-4. 2 февраля 2026 года команда опубликовала HIP-4, где вводится новый примитив под названием «result trade» («результатная сделка»). Полное обеспечение; расчётная цена фиксируется в определённом диапазоне; применяется к прогнозным рынкам и к ограниченным по сроку опционам. Никакого плеча и ликвидаций. На каждый бинарный рынок с двумя исходами — два направления, стаканы объединяются и делятся общей ликвидностью. На тестнете в феврале, в основной сети — 2 мая; первый рынок — циклический бинарный результат. Каждый день, в 06:00 UTC, расчёт по отметке цены, помеченной в HyperCore как $BTC , комиссии — ноль. Потом это расширили на офчейн-события: первым был «5月 CPI 同比». Но всё это — валидационные развёртывания: какой рынок открывать, решают голоса валидаторов, внешние участники не имеют права. Так что в этой публикации речь о следующем этапе.

Почему вообще так нужен режим без разрешений? Jeff Yan дал очень прямой ответ: вселенная результатных рынков слишком большая. По бессрочным контрактам базовые активы ограничены — монеты, акции, товары, индексы, их можно пересчитать. А вот событий, на которые в реальном мире можно заключать ставки, бесконечно много: если каждый раз выкатывать их через голоса валидаторов, постоянно отставать от спроса неизбежно.

Срочность лучше смотреть по данным. За 78 дней после запуска HIP-4 в основной сети: совокупные объёмы торгов на $370 млн, 7 млн сделок. Пиковый дневной объём — $12,96 млн в день 27 июня. С мая по начало июня почти всё было про крипто-категории: $1–3,5 млн в день. 11 июня начался Чемпионат мира по футболу — спортивная категория сразу заняла эстафету, объёмы подскочили в 3–4 раза относительно базы. Но если сравнить с конкурентами — за неделю 13 июля (на фоне Чемпионата мира): Kalshi — $7,2 млрд, Polymarket — $2,4 млрд. У HIP-4 — всего $27,9 млн, доля рынка — лишь 0,3%.

При этом эта логика уже была подтверждена в Hyperliquid. HIP-3 разрешал любому после внесения залога разворачивать рынки бессрочных контрактов: запуск 13 октября 2025 года, а затем открыли рынки по Nvidia, Tesla, золоту, нефти, S&P 500 и т.д. По состоянию на момент публикации: исторический объём торгов — $387,72 млрд, открытый интерес вырос с примерно $790 млн в январе 2026 года до $3,43 млрд в июле; доля в обороте Hyperliquid — 47,2%. Открытое предложение — и взрыв.

Чемпионат мира закончился, и все прогнозные рынки начали искать новые базовые активы. Hyperliquid как раз сейчас и объявил несколько новых механизмов HIP-4.

Порог залога: 500 тыс. @HYPE@. Это впервые официально раскрыли требования к залогу для развёртывания без разрешений. Раньше в сообществе гадали про 1 млн, что вдвое больше, чем у HIP-3. Итог — совпало: 500 тыс. Залог на 6 месяцев; если определение рынка окажется неясным или расчёт задержится, залог могут удержать/оштрафовать.

Шаблонный дизайн — ключевой элемент этого решения. Валидаторы голосуют за «result template»; спецификация шаблона публикуется в блокчейне и жёстко применяется. Развёртывающий HIP-4 может делать безразрешённое развёртывание только на основе шаблона: он заполняет параметры, чтобы инстанцировать конкретный рынок. Шаблон должен быть «здоровым», без двусмысленностей и быть общим публичным ресурсом, для соответствующего события нужна ликвидность и интерес. На развёртывающем лежит ответственность за расчёт по шаблону. Публикация не ограничивает несколько развёртывателей создавать полностью одинаковые инстанции одного и того же шаблона. Зачем этот слой? Ответ проще всего: форма продукта диктует. У бессрочных контрактов цена непрерывна — рынок сам себя корректирует. У контрактов на результат есть один определённый исход по истечении срока: ошибся — деньги сразу уходят стороне, которая «в错е». Поэтому шаблонизация — про контроль качества.

Квотирование: каждый развёртывающий при старте получает 100 outcome (200 outcome token). Один outcome соответствует YES и NO. Вопросы с несколькими исходами «съедают» несколько квот: например, вариант «5 из 5» потребляет пять. После расчёта квоты освобождаются и их можно использовать повторно. В дальнейшем введут аукционное расширение объёма.

Штрафы и блокировки: есть три сценария, когда залог могут удержать — рынок определён неясно, развёртыватель неправильно рассчитывает по шаблону, либо расчёт всё ещё не сделан корректно спустя неделю. Залог блокируется на 6 месяцев: чтобы снять, нужно закрыть все рынки. В публикации отдельно напоминают: к сверхдлинным периодам нужно относиться осторожно. Если открыть рынок, расчёт по которому будет через 2 года, то 500 тыс. $HYPE будут заморожены на два года, и квоты тоже всё это время будут заняты. Рациональные развёртыватели будут выбирать короткие циклы и частые расчёты. Разница между HIP-4 и Polymarket — не полностью вопрос стратегии; это результат того, какие механизмы «встроили» в продукт.

Другие детали: развёртывающий может получать до 50% комиссии от делёжки; ставки будут доступны после следующего релиза. Для HIP-4 использовать могут только торговые токены AQAv2. Валидаторы по-прежнему могут напрямую разворачивать рынки результатных сделок, но ожидание такое: ежегодно будет меньше 10 outcome или задач.

Один вопрос, который шаблонный подход не решает — концентрация. Опыт HIP-3: сейчас 8 активных развёртывателей и 204 рынка, но Trade.XYZ держит более 90% всего открытого интереса, фактически в одиночку. Есть анализ, что это структурный риск. HIP-4 шаблонами управляет качеством — но не долей. Пользователи смотрят на глубину и рыночный интерес; HIP-4 явно разрешает нескольким развёртывателям инстанцировать один и тот же шаблон и тем самым стимулирует конкуренцию. Но если одну и ту же проблему открыть в виде пяти рынков, полностью одинаковых, ликвидность становится ещё более фрагментированной — и в итоге всё равно тянется к самому глубокому пулу.

Вот и всё. Данные — здесь; решай сам.

Подпишись на меня: получай больше реального времени анализа и инсайтов по крипторынкам!

#GUSD年化升至3.8% $BTC $ETH $SOL #GateDEX полностью подключен к RobinhoodChain #Компания «АйТи» и «Месяц в темноте» (Moonshot) вместе разворачивают AgenticAI