เจ้าหน้าที่ของทรัมป์ได้พบกับธนาคารอาวุโสและผู้บริหารคริปโตในสัปดาห์นี้เพื่อเริ่มการเจรจาเกี่ยวกับพระราชบัญญัติ CLARITY อีกครั้ง โดยจุดสนใจของการโต้เถียงคือเงินฝากที่อาจเกิดขึ้น 6 ล้านล้านดอลลาร์เนื่องจากบทบัญญัติดอกเบี้ย Stablecoin Coinbase ถอนการสนับสนุนการกล่าวหาธนาคารว่าขจัดการแข่งขัน ในขณะที่ยักษ์ใหญ่ด้านคริปโตอย่าง Circle และ Ripple ยังคงสนับสนุน
การประชุมฉุกเฉินของทําเนียบขาวเริ่มร่างกฎหมายที่หยุดชะงักอีกครั้ง
ตามรายงานของ Reuters เจ้าหน้าที่จากฝ่ายบริหารของทรัมป์จะพบกับผู้บริหารในอุตสาหกรรมการธนาคารและสกุลเงินดิจิทัลในวันจันทร์ เนื่องจากสมาชิกสภานิติบัญญัติพยายามที่จะเริ่มพระราชบัญญัติ CLARITY ที่หยุดชะงักอีกครั้ง การประชุมจะจัดขึ้นโดยคณะกรรมการคริปโตของทําเนียบขาว และจะเรียกประชุมกลุ่มการค้าในอุตสาหกรรมเพื่อหารือเกี่ยวกับวิธีที่ร่างกฎหมายจัดการกับดอกเบี้ยและสิ่งจูงใจอื่นๆ ที่เสนอโดย Stablecoins ที่ตรึงไว้กับดอลลาร์สหรัฐฯ ตามที่ผู้ที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้
พระราชบัญญัติ CLARITY เป็นร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่เสนอซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อชี้แจงว่าสหรัฐอเมริกาควบคุมสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างไร รวมถึงวิธีที่สํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) และคณะกรรมการกํากับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) แบ่งอํานาจการกํากับดูแล ร่างกฎหมายนี้ถูกระงับในวุฒิสภาเป็นเวลาหลายเดือน และการลงคะแนนเสียงที่กําหนดไว้สําหรับคณะกรรมการการธนาคารเมื่อต้นเดือนนี้ถูกเลื่อนออกไปเนื่องจากความกังวลจากสมาชิกสภานิติบัญญัติและกลุ่มอุตสาหกรรมเกี่ยวกับเงื่อนไขดอกเบี้ยของ Stablecoin
ไม่ใช่เรื่องบังเอิญที่รัฐบาลทรัมป์เลือกที่จะแทรกแซงในเวลานี้ เนื่องจากนโยบายการกํากับดูแลคริปโตของสหรัฐฯ เปลี่ยนไปเป็น "เป็นมิตรกับนวัตกรรม" ทั่วทั้งกระดานในช่วงวาระที่สองของทรัมป์ พระราชบัญญัติ CLARITY ถูกมองว่าเป็นรากฐานที่สําคัญของการสร้างกรอบการกํากับดูแล อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ระหว่างธนาคารและบริษัทคริปโตได้กลายเป็นอุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดต่อความคืบหน้าของร่างกฎหมาย การจัดตั้งคณะกรรมการคริปโตของทําเนียบขาวสะท้อนให้เห็นถึงการให้ความสําคัญของทรัมป์ในอุตสาหกรรม และการจัดการประชุมโดยตรงระหว่างทั้งสองฝ่ายแสดงให้เห็นว่ารัฐบาลหวังว่าจะมีบทบาทเป็น "อนุญาโตตุลาการ" และผลักดันให้ทุกฝ่ายบรรลุข้อตกลง
เวลาของการประชุมก็ควรค่าแก่การให้ความสนใจเช่นกัน สิ้นเดือนมกราคมตรงกับการเริ่มต้นรอบการพิจารณารอบใหม่โดยคณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภา และหากสามารถสร้างความก้าวหน้าในการประชุมวันจันทร์ได้ สําหรับอุตสาหกรรมคริปโตที่รอคอยความชัดเจนของกฎระเบียบอย่างใจจดใจจ่อความล่าช้าในแต่ละสัปดาห์หมายถึงความไม่แน่นอนและความล่าช้าในการตัดสินใจลงทุนมากขึ้น ฝ่ายบริหารของทรัมป์ต้องการเร่งกระบวนการและทําตามคํามั่นสัญญาในการหาเสียงที่จะเป็น "ประธานาธิบดีคริปโตคนแรก"
รายชื่อผู้เข้าร่วมการประชุมครั้งนี้มีความเป็นสัญลักษณ์อย่างมากในตัวเอง ตัวแทนธนาคารอาจรวมถึงผู้บริหารจากยักษ์ใหญ่ของ Wall Street เช่น Bank of America และ JPMorgan Chase ซึ่งถือครองทรัพยากรหลักของระบบการเงินของสหรัฐฯ อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลอาจส่ง CEO จากบริษัทชั้นนํา เช่น Coinbase, Circle และ Ripple ฝ่ายตรงข้ามเหล่านี้ซึ่งมักจะแข่งขันในตลาดตอนนี้ต้องหาฉันทามติภายใต้การประสานงานของทําเนียบขาวซึ่งเป็นสถานการณ์ที่หายากมากในประวัติศาสตร์ของกฎระเบียบทางการเงินของสหรัฐฯ
ธนาคารตื่นตระหนกกับเงินฝากไหลออก 6 ล้านล้านดอลลาร์
ความคืบหน้าในการเรียกเก็บเงิน CLARITY ชะลอตัวลงเนื่องจากการโต้เถียงว่าบุคคลที่สามควรได้รับอนุญาตให้ให้ผลตอบแทน Stablecoin หรือไม่ แม้ว่าพระราชบัญญัติ GENIUS ซึ่งผ่านในเดือนกรกฎาคม 2025 จะห้ามไม่ให้ผู้ออก Stablecoin จ่ายดอกเบี้ย แต่ก็ไม่ได้ระบุว่าการแลกเปลี่ยนหรือตัวกลางอื่นๆ สามารถเสนอรางวัลได้หรือไม่ ซึ่งเป็นช่องโหว่ที่ทําให้ความตึงเครียดระหว่างบริษัทคริปโตและธนาคารแบบดั้งเดิมรุนแรงขึ้น
เป็นเวลาหลายเดือนแล้วที่ล็อบบี้ธนาคารได้เรียกร้องให้สภาคองเกรสห้ามรายได้จาก Stablecoin ของบุคคลที่สาม ซึ่งพวกเขาเชื่อว่าอาจทําให้เกิดการไหลออกของเงินฝากและทําให้ระบบธนาคารอ่อนแอลง เมื่อวันที่ 15 มกราคม Brian Moynihan ซีอีโอของ Bank of America ได้ออกคําเตือนอย่างเข้มงวดว่า Stablecoin ที่มีดอกเบี้ยอาจนําไปสู่การไหลออกของ Bank of America สูงถึง 6 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจจํากัดการให้กู้ยืมและเพิ่มต้นทุนการกู้ยืม
ตัวเลข 6 ล้านล้านดอลลาร์นี้ไม่ได้เป็นที่น่าตกใจ แต่เป็นการคาดการณ์ที่สมจริงโดยอิงจากโครงสร้างเงินฝากของระบบธนาคารของสหรัฐฯ ปัจจุบันเงินฝากทั้งหมดในระบบธนาคารของสหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 18 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเงินฝากตามความต้องการและบัญชีออมทรัพย์ดอกเบี้ยต่ําคิดเป็นประมาณหนึ่งในสาม หาก Stablecoin ที่มีดอกเบี้ยให้ผลตอบแทนต่อปี 4%-5% (ผลตอบแทนจากการลงทุนจากพันธบัตรรัฐบาลหรือกองทุนรวมตลาดเงิน) ในขณะที่บัญชีออมทรัพย์ธนาคารแบบดั้งเดิมให้ดอกเบี้ยเพียง 0.5%-1% ผู้ฝากเงินที่มีเหตุผลจะเลือกโอนเงินโดยธรรมชาติ
ความกังวลของ Moynihan ไม่ใช่เรื่องไร้เหตุผล รูปแบบธุรกิจของธนาคารขึ้นอยู่กับการแพร่กระจายของ "การดูดซับเงินฝากดอกเบี้ยต่ําและการออกเงินกู้ดอกเบี้ยสูง" หากเงินฝากจํานวนมากไหลไปยัง Stablecoin ที่มีดอกเบี้ย แหล่งเงินทุนของธนาคารจะแห้งและพวกเขาจะถูกบังคับให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากเพื่อรักษาลูกค้า ซึ่งจะทําให้สเปรดลดลงและทําให้ความสามารถในการทํากําไรอ่อนแอลง หากเงินฝากสูญหายเร็วเกินไป อาจทําให้เกิดวิกฤตสภาพคล่อง ทําให้ธนาคารต้องขายสินทรัพย์เพื่อตอบสนองความต้องการในการถอนเงิน คล้ายกับการล่มสลายของ Silicon Valley Bank ในปี 2023
เหตุผลสามประการที่ธนาคารคัดค้าน Stablecoin ที่มีดอกเบี้ย
เสี่ยงต่อการสูญเสียเงินฝาก: เงิน 6 ล้านล้านดอลลาร์ไหลจากระบบธนาคารไปยัง Stablecoin ทําให้ความสามารถในการให้กู้ยืมอ่อนแอลงและเพิ่มต้นทุนการกู้ยืม
การเก็งกําไรตามกฎระเบียบไม่ยุติธรรม: ผู้ออก Stablecoin ไม่จําเป็นต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มงวด เช่น อัตราส่วนความเพียงพอของเงินกองทุนของธนาคารและการประกันเงินฝาก
ภัยคุกคามด้านเสถียรภาพทางการเงิน: หากมีปัญหากับผู้ออก Stablecoin อาจทําให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบคล้ายกับการรันธนาคาร
อย่างไรก็ตาม บริษัทคริปโตมองว่านี่เป็นการกระทําที่ปกป้องโดยธนาคารที่พยายามใช้กฎหมายเพื่อขจัดการแข่งขัน การแลกเปลี่ยนคริปโตอย่าง Coinbase ซึ่งเสนอรางวัล Stablecoin ให้เหตุผลว่าธนาคารซึ่งได้รับผลกําไรแบบผูกขาดมานานหลายทศวรรษและตอนนี้แสวงหาการคุ้มครองจากรัฐบาลเมื่อเผชิญกับการแข่งขันที่เป็นนวัตกรรมใหม่ละเมิดหลักการของตลาดเสรี
การถอนการสนับสนุนของ Coinbase ได้จุดชนวนความแตกแยกในอุตสาหกรรม
เมื่อวันที่ 14 มกราคม Brian Armstrong ซีอีโอของ Coinbase ได้ถอนการสนับสนุนของบริษัทของเขาสําหรับร่างกฎหมาย CLARITY โดยกล่าวว่า Coinbase "อยากจะไม่มีบิลมากกว่าการเรียกเก็บเงินที่ไม่ดี" คําแถลงนี้สร้างความตกตะลึงให้กับอุตสาหกรรม เนื่องจาก Coinbase ในฐานะการแลกเปลี่ยน crypto ที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา เป็นผู้สนับสนุนความร่วมมือด้านกฎระเบียบ การต่อต้านต่อสาธารณะของอาร์มสตรองแสดงให้เห็นถึงความเชื่อของเขาว่าการล็อบบี้ของธนาคารได้บิดเบือนเนื้อหาของร่างกฎหมายอย่างจริงจัง
อาร์มสตรองอธิบายอย่างละเอียดบนโซเชียลมีเดียว่า "ธนาคารกลัวการแข่งขัน ดังนั้นพวกเขาจึงพยายามผ่านกฎหมายเพื่อห้ามไม่ให้เราให้บริการที่ดีขึ้น นี่ไม่ใช่กฎระเบียบ แต่เป็นลัทธิปกป้อง หากเรายอมรับร่างกฎหมายดังกล่าว ก็เท่ากับการยอมรับว่านวัตกรรมต้องหลีกทางให้กับผลประโยชน์ที่ได้มา" จุดยืนที่แข็งกร้าวนี้สะท้อนถึงอุตสาหกรรมคริปโต โดยผู้สนับสนุนหลายคนโต้แย้งว่า Coinbase กําลังปกป้องพื้นที่อยู่อาศัยของอุตสาหกรรม
อย่างไรก็ตาม การคัดค้านร่างกฎหมายภายในพื้นที่ crypto นั้นไม่เป็นเอกฉันท์ทั้งหมด บริษัทและกลุ่มสนับสนุนที่มีชื่อเสียงหลายแห่ง รวมถึง Coin Center, a16z, Digital Chamber, Ripple และอื่นๆ ได้แสดงการสนับสนุนข้อเสนอของวุฒิสภา การแยกส่วนนี้สะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างในผลประโยชน์ภายในอุตสาหกรรม: ธุรกิจหลักของ Coinbase คือการซื้อขายปลีกและผลิตภัณฑ์ที่ให้ผลตอบแทน Stablecoin ซึ่งจํากัดรายได้ที่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อรูปแบบธุรกิจ ในทางกลับกัน บริษัทอย่าง Ripple ได้รับรายได้หลักจากธุรกิจอื่นๆ (เช่น การชําระเงินข้ามพรมแดนและบริการสถาบัน) และมีความอ่อนไหวต่อข้อจํากัดด้านผลตอบแทนของ Stablecoin น้อยกว่า
กลุ่มสนับสนุนเช่น Coin Center สนับสนุนร่างกฎหมายนี้ด้วยเหตุผลที่ว่า "มีกรอบการทํางานก่อนการเพิ่มประสิทธิภาพ" พวกเขาโต้แย้งว่าแม้ว่าเวอร์ชันปัจจุบันจะไม่สมบูรณ์แบบ แต่การสร้างกรอบการกํากับดูแลขั้นพื้นฐานก็มีความสําคัญมากกว่าความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่อง เมื่อร่างกฎหมายผ่านแล้ว รายละเอียดจะค่อยๆ ปรับให้เหมาะสมผ่านการแก้ไข ในทางตรงกันข้ามหากการเรียกเก็บเงินถูกยกเลิกเนื่องจากความแตกต่างภายในอุตสาหกรรมทั้งหมดอาจกลับสู่พื้นที่สีเทาของ "ไม่มีพื้นฐาน" ซึ่งเป็นหายนะสําหรับผู้เข้าร่วมทุกคน
ความแตกแยกภายในอุตสาหกรรมนี้เป็นสิ่งที่ที่ประชุมทําเนียบขาวพยายามแก้ไข หากบริษัทคริปโตไม่สามารถรวมตําแหน่งของตนได้การล็อบบี้ของธนาคารจะได้เปรียบ ฝ่ายบริหารของทรัมป์ต้องการส่งเสริมฉันทามติภายในในอุตสาหกรรมคริปโตอย่างชัดเจนเพื่อเสริมสร้างเลเวอเรจเมื่อเจรจากับธนาคาร
พื้นที่สีเทาทางกฎหมายสําหรับข้อกําหนดรายได้ของบุคคลที่สาม
ความขัดแย้งหลักอยู่ที่การตีความช่องโหว่ทางกฎหมาย พระราชบัญญัติ GENIUS ห้ามไม่ให้ผู้ออก Stablecoin จ่ายดอกเบี้ยอย่างชัดเจน ซึ่งหมายความว่า Circle (ผู้ออก USDC) และ Tether (ผู้ออก USDT) ไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือได้โดยตรง อย่างไรก็ตาม ร่างกฎหมายไม่ได้ระบุว่าการแลกเปลี่ยนหรือตัวกลางอื่นๆ สามารถเสนอรางวัลได้หรือไม่
การดําเนินการจริงในปัจจุบันคือ: การแลกเปลี่ยนเช่น Coinbase ได้รับดอกเบี้ยจากการถือครอง Stablecoin (ลงทุนสํารอง Stablecoin ในพันธบัตรรัฐบาลหรือกองทุนตลาดเงิน) จากนั้นคืนเงินส่วนหนึ่งให้กับผู้ใช้ในรูปแบบของ "รางวัล" โมเดลนี้ไม่ได้ละเมิดพระราชบัญญัติ GENIUS ในทางเทคนิค เนื่องจากผู้จ่ายดอกเบี้ยคือการแลกเปลี่ยน ไม่ใช่ผู้ออก อย่างไรก็ตาม ธนาคารเชื่อว่านี่เป็น "การใช้ประโยชน์จากช่องโหว่ทางกฎหมาย" และเป็นการข้ามเจตนารมณ์ด้านกฎระเบียบเป็นหลัก
การประชุมทําเนียบขาวในวันจันทร์จะมุ่งเน้นไปที่การเชื่อมพื้นที่สีเทาทางกฎหมายนี้ การประนีประนอมที่เป็นไปได้ ได้แก่ การกําหนดเพดานรายได้ของบุคคลที่สาม (เช่น ไม่เกินอัตราผลตอบแทนของรัฐบาล) การกําหนดให้บุคคลที่สามถือทุนสํารองที่สูงขึ้น หรือการรวมตัวกลางที่ให้รายได้เข้ากับกฎระเบียบแบบธนาคาร โซลูชันเหล่านี้ล้วนพยายามหาสมดุลระหว่าง "การปกป้องธนาคาร" และ "การอนุญาตให้มีนวัตกรรม"
